南京新百

　　南京新百:曲線收購CO集團(tuán)65.4%的股份 奠定養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)基石

　　南京新百 600682

　　研究機(jī)構(gòu)：東吳證券 分析師：洪陽 撰寫日期：2016-11-16

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議:

　　我們預(yù)計(jì),2016-2018年銷售收入為166.5億元、176億元和187.2億元(不包含尚未完成并購的安康通、Natali和齊魯干細(xì)胞),預(yù)計(jì)歸屬母公司凈利潤(rùn)為4.19億元、5.31億元、7.27億元,對(duì)應(yīng)EPS分別為0.51元、0.64元、0.88元。公司轉(zhuǎn)型醫(yī)療健康領(lǐng)域的決心堅(jiān)定,此次通過間接方式達(dá)到收購CO集團(tuán)不低于65.4%的股份的目標(biāo),養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)+干細(xì)胞生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)布局清晰,轉(zhuǎn)型堅(jiān)決,建議投資者密切關(guān)注公司轉(zhuǎn)型進(jìn)度,給予買入評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:

　　Natali中國、安康通、齊魯干細(xì)胞,以及CO集團(tuán)的并購與整合不達(dá)預(yù)期。

　　國務(wù)院印發(fā)全面放開養(yǎng)老服務(wù)市場(chǎng)若干意見南京新百:曲線收購CO集團(tuán)65.4%的股份 奠定養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)基石金陵飯店:擴(kuò)建項(xiàng)目運(yùn)營良好 養(yǎng)老地產(chǎn)未來可期雙箭股份 002381鳳凰股份 600716

　　金陵飯店

　　金陵飯店:擴(kuò)建項(xiàng)目運(yùn)營良好 養(yǎng)老地產(chǎn)未來可期

　　金陵飯店 601007

　　研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券 分析師：高超 撰寫日期：2016-08-30

　　報(bào)告要點(diǎn)。

　　事件描述。

　　公司公布2016年半年報(bào),上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.92億元,同比增長(zhǎng)14.81%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)1712.70萬元,同比增長(zhǎng)3.39%;EPS為0.057元/股。其中單二季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.96億元,同比增長(zhǎng)14.40%;歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)878.34萬元,同比下降34.43%,EPS為0.03元/股。

　　事件評(píng)論。

　　擴(kuò)建后新金陵飯店公司及孫公司蘇糖公司表現(xiàn)優(yōu)異為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主因。新金陵飯店和蘇糖公司實(shí)現(xiàn)扭虧特別是金陵飯店凈利較去年同期大幅增長(zhǎng)2396.44萬元帶動(dòng)公司扣非凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)167.94%至645.41萬元。1、報(bào)告期內(nèi),新金陵飯店實(shí)現(xiàn)營收1.24億元,同比增長(zhǎng)15.90%;實(shí)現(xiàn)凈利212.93萬元,去年同期為-2183.51萬元。截止報(bào)告期末,亞太商務(wù)樓、世貿(mào)中心樓已進(jìn)駐世界五百強(qiáng)、跨國公司和總部企業(yè)60家,亞太寫字樓簽約率高達(dá)91.24%,世貿(mào)寫字樓和金陵風(fēng)尚商業(yè)街出租率分別高達(dá)95.10%和91%,帶動(dòng)公司租賃及物業(yè)管理收入同比分別增長(zhǎng)25.53%和26.70%。2、蘇糖公司繼續(xù)保持其在江蘇省高中檔酒類銷售的主導(dǎo)地位,業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。報(bào)告期內(nèi),蘇糖公司積極轉(zhuǎn)型改進(jìn)措施,推進(jìn)內(nèi)部改革,加快壓縮庫存,拓展網(wǎng)絡(luò)營銷,實(shí)現(xiàn)營收1.22億元,同增30.60%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)49.98萬元,去年同期-445.30萬元,落實(shí)減虧目標(biāo)。3、公司期間費(fèi)用管控得當(dāng),下滑6.63pct至54.80%。其中銷售費(fèi)用率下降0.87pct至21.82%;因能源費(fèi)支出減少,管理費(fèi)用率減少5.11pct至29.18%;因子公司新金陵飯店本期利息支出減少,財(cái)務(wù)費(fèi)用率減少0.66pct至3.81%。

　　公司繼續(xù)強(qiáng)化酒店經(jīng)營和連鎖管理,有序推進(jìn)養(yǎng)生養(yǎng)老項(xiàng)目開發(fā),不斷培育新增長(zhǎng)點(diǎn),給予“增持”評(píng)級(jí)。公司將不斷以金陵樓、亞太樓、世貿(mào)樓為載體,深入推進(jìn)酒店、寫字樓、商鋪和物業(yè)綜合運(yùn)營;“金陵天泉湖旅游生態(tài)園”項(xiàng)目有序推進(jìn),布局生態(tài)旅游和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè),未來盈利空間大;隨著孫公司蘇糖公司不斷進(jìn)行優(yōu)化轉(zhuǎn)型,未來盈利能力會(huì)逐步增強(qiáng)。同時(shí),公司為江蘇省旅游業(yè)唯一上市平臺(tái),建議關(guān)注國企改革進(jìn)度。預(yù)計(jì)2016、2017年EPS分別為0.18元/股、0.23元/股,維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期,旅游 行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　國務(wù)院印發(fā)全面放開養(yǎng)老服務(wù)市場(chǎng)若干意見南京新百:曲線收購CO集團(tuán)65.4%的股份 奠定養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)基石金陵飯店:擴(kuò)建項(xiàng)目運(yùn)營良好 養(yǎng)老地產(chǎn)未來可期雙箭股份 002381鳳凰股份 600716

　　雙箭股份

　　雙箭股份:輸送帶業(yè)務(wù)尚待復(fù)蘇 養(yǎng)老業(yè)務(wù)醫(yī)養(yǎng)結(jié)合值得期待

　　雙箭股份 002381

　　研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)城證券 分析師：余嫄嫄,楊超,顧銳 撰寫日期：2016-11-01

　　預(yù)計(jì)2016-2018年公司EPS分別為0.17元、0.28和0.39元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE為76.6倍、44.6倍和32.7倍,公司雙主業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃清晰,養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)逐步實(shí)現(xiàn)異地?cái)U(kuò)張,維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　公司發(fā)布三季報(bào):2016年1-9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.90億,同比上升7.51%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.60億,同比下降30.89%;EPS0.14元,同比下降33.33%。其中三季度單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.74億,同比上升0.29%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.16億,同比下降53.91%。在此前預(yù)告范圍內(nèi)。公司同時(shí)預(yù)告2016年全年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.53億元-0.85億元,同比下降20%-50%。業(yè)績(jī)略低于預(yù)期。

　　輸送帶受經(jīng)濟(jì)低迷影響較大,約基訂單下滑:報(bào)告期內(nèi)公司營業(yè)收入同比上升,主要得益于北京約基并表。但2016年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力,公司下游客戶行業(yè)仍處于低迷狀態(tài),輸送帶行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)白熱化。

　　三季度以來,輸送帶上游原材料橡膠價(jià)格開始反彈,輸送帶價(jià)格未能及時(shí)上調(diào)向下傳導(dǎo),加上公司收購的北京約基以及新設(shè)立的桐鄉(xiāng)和濟(jì)頤養(yǎng)院尚未實(shí)現(xiàn)盈利,利潤(rùn)下滑幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。公司后續(xù)將圍繞“以主營業(yè)務(wù)為中心,與科技創(chuàng)新相結(jié)合,縱橫啟動(dòng),延伸相關(guān)產(chǎn)業(yè),拓展服務(wù)領(lǐng)域”的整體工作思路,完善輸送帶主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈,同時(shí)做大養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)。

　　投資設(shè)立和濟(jì)門診,探索醫(yī)養(yǎng)結(jié)合發(fā)展模式:公司此前公告其從事養(yǎng)老服務(wù)業(yè)的全資子公司和濟(jì)頤養(yǎng)院有限公司(此次出資人民幣350萬元,持股比例為70%)于2016年9月1日與上海民生志遠(yuǎn)健康管理科技發(fā)展有限公司(出資人民幣200萬元,持股比例為20%)、上海盛苑醫(yī)院管理有限公司(出資人民幣50萬元,持股比例為10%)簽署了《桐鄉(xiāng)和濟(jì)源盛門診部有限公司投資合作協(xié)議》共同投資設(shè)立桐鄉(xiāng)和濟(jì)源盛門診部有限公司。和濟(jì)門診成立后,一方面,作為和濟(jì)公司的配套機(jī)構(gòu),為和濟(jì)頤養(yǎng)院入住老人提供醫(yī)療服務(wù),將醫(yī)療、康復(fù)與養(yǎng)老服務(wù)進(jìn)行有機(jī)結(jié)合,從而探索醫(yī)養(yǎng)結(jié)合的發(fā)展模式;另一方面,和濟(jì)門診以先進(jìn)的醫(yī)療康復(fù)水平對(duì)外提供服務(wù),力求打造區(qū)域性醫(yī)療康復(fù)的平臺(tái)。

　　穩(wěn)扎穩(wěn)打,逐漸打造養(yǎng)老行業(yè)巨頭:2015年5月,公司旗下養(yǎng)老服務(wù)平臺(tái)—和濟(jì)公司投入運(yùn)營。和濟(jì)養(yǎng)老服務(wù)中心定位高端,規(guī)劃500張床位,并配備有養(yǎng)老康復(fù)醫(yī)院,具備養(yǎng)老、體檢、康復(fù)等多項(xiàng)功能,標(biāo)志公司正式進(jìn)軍萬億養(yǎng)老市場(chǎng)。2016年2月,公司收購?fù)┼l(xiāng)和濟(jì)剩余股權(quán),將其變?yōu)槿Y子公司,顯示公司對(duì)發(fā)展養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的信心與決心。2016年3月,公司與上海知名品牌連鎖機(jī)構(gòu)紅日家園企業(yè)管理有限公司合資新設(shè)子公司,打造合作雙方未來的養(yǎng)老資源整合平臺(tái)。公司在養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展步步為營,后續(xù)將逐漸打造品牌連鎖養(yǎng)老行業(yè)巨頭。

　　設(shè)立蘇州公司,異地?cái)U(kuò)張邁出第一步:公司此前公告雙箭紅日家園投資管理有限公司(公司為從事養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)而與上海紅日家園企業(yè)管理有限公司共同投資設(shè)立的控股子公司)擬出資人民幣450萬元(控股90%)投資設(shè)立蘇州雙箭紅日頤養(yǎng)院有限公司,用于建設(shè)養(yǎng)老服務(wù)項(xiàng)目。該項(xiàng)目啟動(dòng)后擬租用蘇州市吳中區(qū)9024㎡房產(chǎn)以輕資產(chǎn)經(jīng)營的模式運(yùn)行,規(guī)劃建設(shè)養(yǎng)老服務(wù)床位450張。本次設(shè)立蘇州公司是雙箭紅日從事養(yǎng)老服務(wù)業(yè)對(duì)外邁出的第一步,符合公司對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的整體戰(zhàn)略布局規(guī)劃。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:收購北京約基后產(chǎn)業(yè)整合進(jìn)度低于預(yù)期,養(yǎng)老院擴(kuò)張進(jìn)程低于預(yù)期。

　　國務(wù)院印發(fā)全面放開養(yǎng)老服務(wù)市場(chǎng)若干意見南京新百:曲線收購CO集團(tuán)65.4%的股份 奠定養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)基石金陵飯店:擴(kuò)建項(xiàng)目運(yùn)營良好 養(yǎng)老地產(chǎn)未來可期雙箭股份 002381鳳凰股份 600716

　　鳳凰股份

　　鳳凰股份 600716

　　簡(jiǎn)介:公司系經(jīng)河北省人民政府批準(zhǔn),由中國耀華玻璃集團(tuán)公司作為主發(fā)起人,與河北省建設(shè)投資公司等四家法人共同發(fā)起并采用社會(huì)募集方式設(shè)立。在河北省工商行政管理局注冊(cè)登記,取得營業(yè)執(zhí)照。公司于1996年6月17日經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn),首次向社會(huì)公眾發(fā)行人民幣普通股4500萬股,股票于1996年7月2日在上海證券交易所上市;2002年9月4日向社會(huì)公眾增發(fā)人民幣普通股2430萬股,股票于2002年9月19日在上海證券交易所上市。

　　業(yè)務(wù):房地產(chǎn)投資及其他投資，房屋租賃，物業(yè)管理。(以公司登記機(jī)關(guān)核準(zhǔn)的為準(zhǔn))。