智能制造龍頭標(biāo)的,實(shí)力雄厚:公司2001年正式上市,主要業(yè)務(wù)包括智能制造、智慧城市等業(yè)務(wù)。屬于寶鋼股份(600019) 控股公司,目前實(shí)控人為寶武集團(tuán)。公司成立以來一直專注于工業(yè)4.0領(lǐng)域,根據(jù)工信部2013年發(fā)布的《中國軟件(600536) 和信息技術(shù)服務(wù)企業(yè)競爭力報告(2013)》,公司在我國工業(yè)軟件領(lǐng)域排名中位居第一名?！顿惖习購?qiáng)榜—工業(yè)軟件(2016)》指出,公司在本土企業(yè)中排第十位,其中在 ERP/MES/自動化裝備細(xì)分領(lǐng)域中排第一位。公司在智能制造領(lǐng)域?qū)嵙π酆?屬于龍頭公司。

　　智能制造業(yè)務(wù)有望迎來新發(fā)展機(jī)遇:公司智能制造業(yè)務(wù)主要包括了工業(yè)軟件、自動化等業(yè)務(wù)。其中工業(yè)軟件主要包括ERP、MES 等系統(tǒng)。公司軟件產(chǎn)品最初主要面向鋼鐵企業(yè),具有明顯的定制化優(yōu)勢,目前產(chǎn)品在冶金、醫(yī)藥等領(lǐng)域也得到了應(yīng)用。自動化業(yè)務(wù)包括傳統(tǒng)的自動化設(shè)備維護(hù)、研發(fā)等業(yè)務(wù),近幾年,公司還培育了無人化、機(jī)器人(300024) 等新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域。當(dāng)前在技術(shù)走向成熟,人力成本高企,工業(yè)企業(yè)朝智能制造轉(zhuǎn)型的背景下,我們認(rèn)為公司智能制造業(yè)務(wù)有望充分受益行業(yè)發(fā)展。以MES 系統(tǒng)為例,根據(jù)中國工控網(wǎng)統(tǒng)計(jì),我國MES 市場規(guī)模2018年將達(dá)到100億元,平均增幅保持在40%左右,明顯過于軟件市場平均增速。并且政策層面,國家先后推出《中國制造2025》、《智能制造發(fā)展規(guī)劃(2016-2020年)》,并組織2017年智能制造試點(diǎn)項(xiàng)目評審,經(jīng)過前期政策的推動及試點(diǎn)的探索,公司作為首批23家被工信部選出的智能制造系統(tǒng)解決方案推薦供應(yīng)商之一,我們預(yù)計(jì)公司智能制造業(yè)務(wù)有望迎來新的發(fā)展機(jī)遇。

　　IDC 業(yè)務(wù)業(yè)績貢獻(xiàn)值得期待:公司前期布局的IDC 業(yè)務(wù)目前發(fā)展迅速,已經(jīng)逐漸開始貢獻(xiàn)利潤。公司的寶之云IDC 業(yè)務(wù)充分利用了寶鋼股份羅涇廠區(qū)的土地、水電、廠房等資源優(yōu)勢,打造了低成本,高質(zhì)量的IDC。根據(jù)公司公告披露,公司目前寶之云一期項(xiàng)目已經(jīng)建設(shè)完成,二期、三期在建,并且2017年公司通過非公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債,募集16億資金用于寶之云IDC 四期項(xiàng)目建設(shè)。在云計(jì)算時代,IDC 需求十分迫切,為公司的IDC 業(yè)務(wù)高速成長打下了良好的基礎(chǔ)。

　　根據(jù)我們分析,可以看出公司的IDC 業(yè)務(wù)有以下幾個重要特點(diǎn)。1.滿簽約率:公司一期、三期項(xiàng)目由電信租用,面向阿里巴巴等企業(yè)提供服務(wù),二期項(xiàng)目由中國移動租用,為騰訊等企業(yè)提供服務(wù),目前募資開建的四期項(xiàng)目也已經(jīng)和中國太保(601601) 進(jìn)行簽約,充分體現(xiàn)了公司IDC 業(yè)務(wù)市場需求之強(qiáng)烈。2.長期綁定優(yōu)質(zhì)客戶:公司的四期項(xiàng)目最短的服務(wù)時間是10年,中國太保的合同簽約時間長達(dá)20年,合作客戶均是電信、移動、中國太保等大型優(yōu)質(zhì)企業(yè),長期綁定的合作關(guān)系保障了公司IDC 業(yè)務(wù)的長期盈利能力。3.盈利能力強(qiáng):公司披露了已經(jīng)完全交付使用的寶之云一期項(xiàng)目盈利數(shù)據(jù),寶之云IDC一期項(xiàng)目機(jī)柜數(shù)量4000個左右,2016年完成實(shí)際效益1.16億元,完成比例138%,超出之前計(jì)劃。而截止2017年6月,寶之云二期項(xiàng)目機(jī)柜數(shù)量約4000個,在使用2522個,三期項(xiàng)目機(jī)柜數(shù)約9500個,在使用3325個,四期項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)約9000個機(jī)柜,可以預(yù)見在需求高漲,客戶已經(jīng)長期綁定的背景下,隨著寶之云項(xiàng)目的分批交付,使用率逐漸上升,將會為公貢獻(xiàn)更多業(yè)績,IDC 業(yè)務(wù)將成為公司業(yè)績穩(wěn)定的增長點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測和投資評級:首次覆蓋,給與“買入”評級,公司是智能制造龍頭公司,智能制造業(yè)務(wù)有望受益行業(yè)發(fā)展,IDC 業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將帶動公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)較快增長。公司2017年底完成了股權(quán)激勵計(jì)劃的實(shí)施,也充分代表公司對未來發(fā)展的信息,我們看好公司發(fā)展前景,預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS 為0.56/0.75/0.96元,對應(yīng)PE 估值38/28/22倍。首次覆蓋,給與“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:

　　(1)公司業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險;

　　(2)公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險;

　　(3)市場系統(tǒng)性風(fēng)險。（國海證券(000750) ）