原標(biāo)題：重慶首富遭遇滑鐵盧，力帆股份（601777）債務(wù)違約“汽車夢”破碎 

　　插過秧，坐過牢，教過書，當(dāng)過首富，遲暮之年卻巨債壓頂，如今大廈將傾，尹明善何以“渡劫”？

　　尹明善何許人也？

　　他的命運(yùn)，充滿起伏和無常。早年他坐過18年牢，當(dāng)過化工廠工人、英語老師、出版社編輯。

　　47歲才下海創(chuàng)業(yè)，僅用3年時間就成為了重慶最大民營書商。

　　54歲，突然改行，拿著寫書賺來的第一桶金（20萬現(xiàn)金）一頭扎進(jìn)了摩托車行業(yè)，創(chuàng)立“力帆”公司，一躍成為“重慶摩幫”的代表性人物。

　　62歲，尹明善憑借5.5億元的凈資產(chǎn)榮登2000年福布斯50位中國富豪排行榜，并且 力帆股份 連續(xù)13年登榜中國企業(yè)500強(qiáng)。

　　72歲，他帶領(lǐng)力帆股份上市，成為 廣汽集團(tuán) 之后，國內(nèi)第二家實(shí)現(xiàn)整體上市的汽車企業(yè)，也是全國第一家在A股上市的民營車企。與此同時，尹明善也登上了“重慶首富”的人生巔峰。

　　尹明善，力帆實(shí)際控制人

　　美人憂白首，英雄也怕垂暮時！

　　80多歲巨債壓頂，業(yè)績嚴(yán)重虧損。

　　昔日首富慘遭滑鐵盧

　　力帆股份歷年財報顯示，自2013年凈利潤達(dá)到4.24億元高值，其他年份再無超越。

　　特別是2016年業(yè)績出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，扣非凈利潤連續(xù)4年下滑，呈現(xiàn)負(fù)值狀態(tài)。2016、2017、2018年扣非凈利潤分別為：-2.61億元、-1.87億元、-21.5億元，2018年扣費(fèi)凈利潤下滑更甚，較同期下降1047.68%。

　　（數(shù)據(jù)來源公司財報，財經(jīng)整理）

　　也就在2016年，力帆股份決定發(fā)行債券利率為7.5%的“16力帆02”債券，到期日為2020年3月15日。目的很明確就是為了，償還公司銀行貸款和補(bǔ)充流動資金。這一年第一季度負(fù)債率已達(dá)73.2%，此時該債券的信用等級還為AA。

　　但截止目前，該債券余額還有5.303億元。伴隨著違約，力帆股份的信用等級隨之下調(diào)。在2020年3月份的短短半個月內(nèi)，公司主體長期信用等級以及“16力帆02”債券的信用等級分別從“AA-”連降7級至“C”。C級，意味著公司不能償還債務(wù)。

　　(來源：力帆股份信用等級公告)

　　那么問題來了，昔日“摩幫巨頭”拿不出5.3億？

　　根據(jù)2019年力帆股份三季報顯示，公司總負(fù)債為178.63億元，其中流動負(fù)債168.94億元，短期借款90.09億元，一年內(nèi)到期非流動負(fù)債23.65億元，負(fù)債率高達(dá)78.4%。也就是說，2020年10月之前，公司需償還的短期債務(wù)就有113.74億元。此時，力帆股份賬面貨幣資金僅存25.74億元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額只有8.57億元。

　　另外，繼2016年發(fā)行11億元債券后，力帆股份再無新債券發(fā)行。

　　那么母公司為何不施援？

　　力帆股份的控股東重慶力帆控股有限公司公司（以下簡稱“力帆控股”），也是自身難保。

　　根據(jù)公告顯示，截止2019年6月，力帆控股負(fù)債率達(dá)75%以上，且力帆控股已出現(xiàn)多筆債務(wù)逾期。對于逾期原因，公告均稱“融資困難”。

　　（上圖來源：公司公告）

　　融資困難在力帆控股獲得的銀行授信中也有所體現(xiàn)，據(jù)上述公告顯示，共有25家銀行行為力帆股份提供授信，授信總額度共計125.66億元，而未使用額度僅剩余4.5億元。

　　一邊債務(wù)壓頂，一邊業(yè)績堪憂。

　　力帆股份2019年三季報顯示，前三季度實(shí)現(xiàn)營收66.86億元，同比下降19.52%；凈虧損26.33億元，同比下滑2064%。根據(jù)披露的業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計2019年歸屬上市公司股東凈利潤為-49.81億元，與上年同期相比預(yù)計減少52.34億元，同比下降2068.77%。

　　整個產(chǎn)業(yè)來看，情況也不容樂觀。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2019年全年汽車產(chǎn)銷分別完成2572.1萬輛和2576.9萬輛，同比分別下降7.5%和8.2%。其中，2019年新能源汽車產(chǎn)銷分別完成124.2萬輛和120.6萬輛，同比分別下降2.3%和4.0%。

　　“汽車夢”破碎

　　“眼看他起朱樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了”。

　　資料顯示，力帆股份，設(shè)立于1997年，公司主要從事乘車及配件、摩托車和內(nèi)燃機(jī)及配件產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。2001年，力帆售出184萬臺摩托車發(fā)動機(jī)，銷售收入超過38億元，位居全球第一。

　　2006年銷量達(dá)5萬輛左右。2010年11月25日正式A股上市，力帆市值達(dá)到100億元，開啟尹明善首富的新篇章。

　　正值摩托車行業(yè)聲明顯赫之際，向來擅長“無中生有”的尹明善將目光又鎖定在了汽車領(lǐng)域。然而好景不長，2014開始力帆股份汽車產(chǎn)銷兩大數(shù)據(jù)均不樂觀，呈現(xiàn)雙下滑趨勢，連續(xù)五年力帆股份負(fù)債率都在72%以上。

　　此后，這位“不安分”的尹明善又開始布局新能源汽車。在2015~2018年的年度報告中，力帆股份每次提及經(jīng)營目標(biāo)和重點(diǎn)工作時，都會將新能源相關(guān)規(guī)劃發(fā)展放在首條內(nèi)容。

　　2018年12月，力帆股份發(fā)布公告稱，擬以6.5億元將重慶力帆汽車有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給重慶新帆機(jī)械設(shè)備有限公司。同一天，力帆股份與北京車和家信息技術(shù)有限公司簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方計劃在新能源技術(shù)領(lǐng)域、新能源汽車開發(fā)領(lǐng)域、車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域、人車交互及數(shù)據(jù)共享領(lǐng)域等進(jìn)行戰(zhàn)略合作。

　　2019年4月，力帆乘用車與武漢泰歌、重慶地大簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，三方將進(jìn)行氫能源乘用車的試驗(yàn)驗(yàn)證，爭取國家氫能乘用車公示目錄，完成氫燃料電池汽車開發(fā)并達(dá)到量產(chǎn)狀態(tài)。

　　不過，力帆股份似乎未能乘著新能源汽車的“東風(fēng)”扶搖直上。數(shù)據(jù)顯示，2015~2018年，力帆股份的資產(chǎn)負(fù)債率分別為72.61%、76.74%、75.72%、72.94%。而同行業(yè)上市公司的平均水平約為56%。

　　（數(shù)據(jù)來源公司財報，財經(jīng)整理）

　　3月13日，力帆股份發(fā)布2020年2月產(chǎn)銷快報公告顯示，整個2月力帆股份乘用車產(chǎn)量和銷量均為0，同比下滑100%。力帆曾在2月對外表示，2月22日復(fù)工后共接到5億元訂單，不過全是摩托車。

　　圖片來源：公司公告

　　值得一提的是，自2014年起，力帆股份的乘用車轎車產(chǎn)量從38000多臺減少到如今的零產(chǎn)量。而根據(jù)財報顯示公司主營業(yè)務(wù)收入中汽車業(yè)務(wù)占比最高

　　力帆如何還債？

　　如今，力帆股份汽車產(chǎn)銷幾乎停滯，陷入巨債危機(jī)，拿什么償還？

　　近日，有汽車自媒體曝出“HAC超跑俱樂部的成員之一”尹喜善的兒子尹喜地開始低價變賣21歲時斥資3000萬入手中國第一輛布加迪威龍，為力帆解困。對此，尹喜地本人至今未作出回應(yīng)。

　　此外，在2017年度股東大會上，作為大股東的尹明善表示，未來幾年有33億元債券將陸續(xù)到期。當(dāng)時尹明善表示會出售閑置資產(chǎn)來還債，“比如南岸區(qū)上新街的土地，土地閑置差不多已經(jīng)10年了，廠房一直空著，我們想辦法處理，正在跟南岸區(qū)政府商量。還有力帆摩托車工廠的土地，萬科對我們閑置的土地也有興趣，好幾塊閑置的土地，他們都有興趣，目前正在做盡職調(diào)查?！?/p>

　　2018年12月，力帆將原15萬輛乘用車項(xiàng)目的生產(chǎn)基地以約33.15億元的價格，賣給了重慶兩江新區(qū)土地儲備整治中心。

　　但即便如此，力帆股份還是未能避免融資逾期、股權(quán)遭凍結(jié)的糟糕局面。且近10年來，公司的流動比率和速動比率呈下降趨勢，已經(jīng)遠(yuǎn)低于行業(yè)流動比率1.1、速動比率0.85的參考指標(biāo)。這兩項(xiàng)指標(biāo)是考察企業(yè)短期債務(wù)償還的安全性,以及即刻用來償付到期債務(wù)的能力。

　　根據(jù)公開信息顯示，在2019年，重慶市政府召集地方金融辦及相關(guān)銀行機(jī)構(gòu)債權(quán)人等，幫助力帆汽車組織成立了債委會，債委會主席行是重慶銀行。就力帆股份目前整體的債務(wù)處理情況，筆者聯(lián)系官網(wǎng)所留電話，接電話者說“這里是售后，您說的事情不清楚。”

　　華創(chuàng)證券提到，發(fā)行人在這一境地中往往僅能通過經(jīng)營活動的加速現(xiàn)金回流、投資活動的大筆出售資產(chǎn)來完成債券償付，傳統(tǒng)的融資渠道已經(jīng)基本失靈，無法完成借新還舊。

　　自3月15日晚間力帆股份曝出“16力帆02”債券違約以來，截止3月23日收盤，力帆股份股價從2.8元跌至2.42元，跌幅達(dá)13.57%，