文 | 胡振明

　　編輯 | 承承

　　今年2月20日，為做大自己的教育產(chǎn)業(yè)，立思辰（300010）拋出了《北京立思辰科技股份有限公司創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行A股股票預案》，擬按12.03 元/股的價格發(fā)行不超過127,182,030股股票，預計融資高達15.30億元。在公告中，公司表示，融資的目的就是要大力發(fā)展“大語文”業(yè)務(wù)，升級教學內(nèi)容和教學方式，補充公司營運資金和償還銀行貸款，提升公司抵御風險能力。

　　《紅周刊》記者據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在此次增發(fā)融資之外，立思辰上市以來累計21次通過直接和間接方式募資超過69億元，其中45億元是股權(quán)再融資，而僅2019年，立思辰籌資活動現(xiàn)金流量凈流入了7.14億元。

　　由此不難發(fā)現(xiàn)，立思辰長期以來對資金的需求量是相當巨大的，其不斷地從資本市場“抽血”。與之相對應(yīng)的，這些年來，公司的投資規(guī)模也在不斷擴大中，僅2019年投資活動凈流出金額就高達8.23億元。若回溯2009年立思辰上市以來的并購事件，至少完成了9次股權(quán)并購，交易總價值超過40億元！

　　然而值得注意的是，一邊是立思辰在資本市場大規(guī)模融資“抽血”，而另一邊則是并不算大方的股東回報。據(jù)統(tǒng)計，立思辰上市以來累計實現(xiàn)的凈利潤為-49599.10萬元，7次現(xiàn)金分紅僅有15571.04萬元，遠遠小于自己在資本市場上的融資規(guī)模。

　　如果只是現(xiàn)金回報不足也就罷了，近年來，立思辰的實際經(jīng)營業(yè)績情況也是不佳，在2017年以來的3年一期財報中，歸母凈利潤同比增長情況是二減一增，分別為-27.66%、-786.87%和102.2%，而正是業(yè)績的持續(xù)不振，2016年至2019年間股價最大跌幅也超過了60%。近期，公司發(fā)布的2020年一季報業(yè)績再度令人失望，歸母凈利潤虧損1.4億元。

　　2020年一季報披露，立思辰營業(yè)收入1.32億元跟上年同期相比減少了71.87%，而管理費用1.12億元同比大增143.82%，主要原因是大語文業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。然而即便是其2020年第一季度立思辰的“大語文”業(yè)務(wù)發(fā)力，其仍出現(xiàn)收入和歸母凈利潤雙雙大幅下降情況，分別同比下滑了71.87%和590.26%。

　　與2020年一季報發(fā)布的同一天，立思辰還公布了《2019年年度報告》，表面上看，交出的成績單不錯：立思辰2019年全年實現(xiàn)營業(yè)收入19.79 億元，同比增加1.38%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3059.36萬元，同比卻增加了102.2%。但是，若考慮扣除非經(jīng)常性損益后，則讓人大失所望，2019年歸屬上市公司股東扣非凈利潤為-2542.77 萬元，繼2018年后虧損后再度虧損。

　　《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，在立思辰2019年年報分析中，非經(jīng)常性損益的項目顯得相當“關(guān)鍵”，影響其已經(jīng)披露的業(yè)績情況是否準確。根據(jù)2019年年報，立思辰在這年的非經(jīng)常性損益金額合計5602.13萬元，主要由計入當期損益的政府補助2111.96萬元、業(yè)績補償款和投資項目公允價值變動收益合計6725.77萬元以及轉(zhuǎn)讓子公司、聯(lián)營企業(yè)及合營企業(yè)的投資收益1217.75萬元構(gòu)成。

　　讓人感到奇怪的是，此前在2020年1月21日發(fā)布的《2019年年度業(yè)績預告》顯示：“2019年度公司的非經(jīng)常性損益約為-200.00萬元，對公司凈利潤無重大影響?！睍r間上，從業(yè)績預告到年報發(fā)布相隔時間并不長，但披露的信息卻出現(xiàn)了明顯的差異，2019年歸屬上市公司凈利潤3059.36萬元在“扣非”后則由正轉(zhuǎn)負，以-2542.77 萬元的金額而出現(xiàn)連續(xù)兩年為負。

　　除此之外，2019年年報中還披露這年有1.53億元的資產(chǎn)減值，占利潤總額的-371.25%，主要由計提的商譽減值損失、壞賬損失及存貨跌價損失構(gòu)成。

　　如此異常的變動引起了交易所的關(guān)注，2020年5月15日，交易所對其下發(fā)了《關(guān)于對北京立思辰科技股份有限公司的年報問詢函》，對年報中諸多異常提出問詢。

　　其中，涉及子公司商譽減值風險問題，就指向計提減值準備不充分從而“粉飾”業(yè)績。比如，子公司北京康邦科技有限公司（簡稱“康邦科技”）在2019年實現(xiàn)凈利潤8152.80萬元，同比下滑51.48%，但是對收購該康邦科技所形成的商譽僅計提減值準備4391.17萬元，而商譽余額仍高達12.83億元。

　　同樣的，子公司北京跨學網(wǎng)教育科技有限公司（簡稱“跨學網(wǎng)”）在2019年實現(xiàn)凈利潤2215.80萬元，同比下降20.22%，業(yè)績承諾完成率僅63%，但是年報顯示并未對收購跨學網(wǎng)形成的商譽計提減值準備，商譽余額2.25億元。

　　而子公司上海叁陸零教育投資有限公司（簡稱“叁陸零教育”）2019年實現(xiàn)凈利潤4626.43萬元，未實現(xiàn)業(yè)績承諾，公司未對其計提商譽減值準備，年末商譽余額為2.02億元。

　　除了以上三家子公司之外，立思辰前期耗資數(shù)十億元并購諸多子公司也形成了規(guī)模巨大的商譽，這也意味著商譽減值風險很大。理論上，若這些子公司的業(yè)績出現(xiàn)大幅不及預期的情況，為防范風險，是應(yīng)該充分計提商譽減值準備才對。然而，立思辰卻似乎不太愿意計提太多減值準備，畢竟大規(guī)模的商譽哪怕僅以較小的比例計提減值，也會對其2019年凈利潤3059.36萬元形成重大“沖擊”。那么，在這些舉措中，為方便融資，上市公司又是否有通過少計提減值準備的方式來“粉飾”業(yè)績的可能呢？

　　對于這樣的懷疑，交易所創(chuàng)業(yè)板公司管理部在年報問詢函中也提出問詢，要求立思辰做出書面說明，并在5月25日之前報送有關(guān)說明材料并對外披露。