截至昨天收盤，貴州茅臺（600519）股價有所回落，總市值1.77萬億元;工商銀行（601398）A股則小幅反彈，總市值1.85萬億元，兩者差異微小。盤中茅臺一度超越工行，榮登A股總市值冠軍，屬于歷史首次。

　　數(shù)據(jù)顯示，十年以前，貴州茅臺的總市值雖然已超過1000億元，但僅居于兩市第18位，當(dāng)時市值不到工商銀行的1/10。

　　近年來隨著股價持續(xù)上漲，貴州茅臺在兩市的市值排名逐年提升，最近幾年開始躋身10強。而從10強到成為兩市市值最高的公司，僅花了幾年時間，躥升速度之快，令人嘆為觀止。

　　據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從2003年9月23日(歷史低點位置)至今，貴州茅臺股價從低位不斷上漲，17年時間，股價已經(jīng)翻漲超400倍。從投資品種來看，這十年間一線城市房價漲幅也無法趕超貴州茅臺的價值上漲速度。

　　暴漲400倍，也就意味著17年前投資貴州茅臺的25萬，到現(xiàn)在可以賺到1個億!

　　值得注意的是，隨著茅臺股價的水漲船高，買入一手(100股)貴州茅臺股票的門檻已高達(dá)14萬元!對于很多散戶而言，不僅喝不起茅臺酒，也買不起貴州茅臺的股票了。

　　從茅臺前十大股東的情況來看，沒有任何自然人能進(jìn)入前十大股東，某種程度上也可以說機構(gòu)長期抱團(tuán)，這可能也是其股價長期屹立不倒的原因之一。截至2020年一季度末，貴州茅臺前十大股東合計持股比例高達(dá)75.07%。前十大股東中包含大股東茅臺集團(tuán)、匯金資管、證金公司、公募、私募、保險產(chǎn)品等多種類型的機構(gòu)。

　　茅臺市值超越工行，到底邏輯在哪里?有沒有合理性?

　　看好茅臺的觀點主要集中在：

　　一、茅臺酒不愁銷路，基本生產(chǎn)一瓶賣一瓶。自2001年上市以來的19個完整年度里，貴州茅臺每年的凈利潤都在增長，年度利潤從未出現(xiàn)下滑，區(qū)別只在于每年增速高低。

　　二、茅臺具備上下游定價權(quán)，真正意義上的“自主可控”，工行上游國家定，下游市場定，茅臺生產(chǎn)一瓶賣了瓶，賺的是真金白銀，工行賺的是賬面數(shù)字，且存在壞帳，茅臺沒有壞帳，護(hù)城河比工行寬一條長江。

　　三、長期來看，如果紙幣不斷超發(fā)，只要供給速度較慢、能夠長期存活下來的資產(chǎn)，其以紙幣標(biāo)價的名義價格都是受益的。不僅僅是黃金，茅臺酒某種程度上也是一種“貨幣”，茅臺公司的股價和黃金價格的走勢有很大相關(guān)性。

　　四、茅臺酒每年的供給速度非常緩慢，不會突然大幅增加產(chǎn)量;茅臺酒如果長期儲存的話，放得越久品質(zhì)越好，內(nèi)在價值不僅不會耗損，還會有提升。所以茅臺酒和黃金的特性是類似的，甚至可以當(dāng)成貨幣來使用，拎一瓶茅臺酒可以很容易變換成現(xiàn)金。

　　目前A股市場上爭議最大的莫過于茅臺的估值?？纯盏恼J(rèn)為，茅臺無非就是二鍋頭兌水，不是啥高科技，市值超過貴州省的GDP，嚴(yán)重泡沫化。

　　筆者還發(fā)現(xiàn)一個特別有意思的現(xiàn)象：

　　就是手上有茅臺股的股民，會非常偏執(zhí)地看好茅臺未來的成長，手上沒有茅臺的股民，會堅定地看空茅臺，這應(yīng)了那句話：屁股決定腦袋。

　　茅臺不同于此前的各種科技股王，比如曾經(jīng)的【全通教育(300359)、股吧】（300359）、樂視網(wǎng)（300104）等等，這些題材股多擅長概念炒作，講故事，最后跌落神壇。

　　茅臺的特殊性在于，它具備投資屬性，奢侈品屬性，疊加了社交屬性，比如在一些商務(wù)場合，茅臺能替代五糧液（000858），但五糧液卻很難替代茅臺，這就是茅臺的價值所在。

　　當(dāng)然，筆者這里絕不是推薦或者鼓吹茅臺，現(xiàn)在每股1400元，即便按照一些機構(gòu)給出的目標(biāo)1500元，也相差無幾，所以在一定的時間周期內(nèi)，繼續(xù)上漲的空間，我認(rèn)為比較有限，需要時間來消化估值。

　　筆者還發(fā)現(xiàn)一個現(xiàn)象，越是行情差的時候，茅臺股表現(xiàn)越強，越是行情好的時候，茅臺股表現(xiàn)越弱，茅臺走強和近年股票市場震蕩回落有很大關(guān)系，主要原因不是機構(gòu)抱團(tuán)尋找確定性?，F(xiàn)在市場當(dāng)中誰的確定性好?大家目光都投向了茅臺，確定性高。

　　那工行為什么弱?一是工商銀行不具備稀缺性，工行和建行農(nóng)行招行差別很小，老百姓錢存在哪里，不取決于看是什么銀行，而是看哪家銀行網(wǎng)點離家最近。二是銀行雖然盈利能力很強，旱澇保收，但是受宏觀經(jīng)濟影響較大。三是銀行PE普遍很低但增速也很緩慢，工行基本維持在4-5%的凈利潤增速，與茅臺20-40%的凈利潤增速相比，相距甚遠(yuǎn)。

　　對于登上1400元，總市值略小于工行，超越建行和中國平安的貴州茅臺，你認(rèn)為貴了，還是便宜了呢?