盡管哈藥股份（600664）聲稱美國最大保健品公司GNC的破產(chǎn)重組對中國業(yè)務(wù)沒有影響，但不可否認，20億元的投資失利對業(yè)績呈下滑趨勢的哈藥股份而言并不是好消息。為緩解業(yè)績情況，2018年2月，哈藥股份以19億元收購GNC的40.1%股份，并成立合資公司，以期獲得固定收益的同時補足產(chǎn)品線，發(fā)力保健品業(yè)務(wù)。隨著GNC申請破產(chǎn)，哈藥股份希望通過入股GNC助力公司快速成為中國膳食補充劑及保健品行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)的愿望充滿了不確定性。

　　GNC宣告破產(chǎn)

　　美國最大保健品公司的破產(chǎn)震動大洋彼岸，主要原因為該公司背后的最大股東為A股上市公司哈藥股份。2018年2月，哈藥股份宣布收購GNC股權(quán)計劃，隨后通過前后三次認購?fù)顿YGNC發(fā)行的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，哈藥股份最終花費2.99億美元（約20億元）持有GNC40.1%的股權(quán)，成為其單一最大股東。

　　同時，雙方共同出資設(shè)立合資公司，負責GNC在中國內(nèi)地的經(jīng)營業(yè)務(wù)，哈藥股份持有合資公司65%股權(quán)，GNC擁有35%股權(quán)。合資公司擁有中國內(nèi)地GNC業(yè)務(wù)的獨家運營權(quán)，GNC授予合資公司長期的獨家商標許可，允許合資公司在中國內(nèi)地獨家生產(chǎn)、銷售GNC產(chǎn)品。

　　GNC具有85年歷史，為美國老牌營養(yǎng)品、保健品公司。該公司創(chuàng)立于1935年，在上世紀90年代上市后退市，于2011年二度上市。目前，公司的主營業(yè)務(wù)為各類維生素、草本及礦物質(zhì)膳食營養(yǎng)補充劑、運動健身補劑、體重管理產(chǎn)品等保健品以及個人護理產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，同時經(jīng)銷第三方同類產(chǎn)品。

　　根據(jù)GNC發(fā)布的公告，公司已與關(guān)鍵利益方達成協(xié)議，將通過兩種方案使公司能夠重組其資產(chǎn)負債表，并通過《美國破產(chǎn)法》第11章加快公司商業(yè)戰(zhàn)略。兩個方案包括獨立重整計劃及出售計劃。此外，截至2020年3月31日，GNC擁有約7300家門店，其中約5200家零售店位于美國，其余門店位于約50個國家。此次宣告破產(chǎn)，GNC計劃關(guān)閉全美國5200家連鎖店中的1200家。

　　針對GNC破產(chǎn)對公司的影響等問題，北京商報記者聯(lián)系哈藥股份相關(guān)負責人，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。醫(yī)療戰(zhàn)略咨詢公司Latitude Health創(chuàng)始人趙衡向北京商報記者表示，GNC申請破產(chǎn)對哈藥股份來說會產(chǎn)生一定影響，如破產(chǎn)后該品牌是否還具有影響力支持產(chǎn)品在中國市場銷售等。

　　20億元恐打水漂

　　認購GNC可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股獲取固定收益是哈藥股份收購GNC的原因之一，但隨著GNC申請破產(chǎn)，哈藥股份不僅沒有獲得收益還為之付出20億元的代價。

　　盡管哈藥股份在微信一文中表示，GNC北美以外的公司實體，包括GNC與哈藥股份在中國的合資公司，并不在破產(chǎn)重組第11章程序范疇內(nèi)，GNC中國業(yè)務(wù)不受此次債務(wù)重整的影響。不過，GNC的業(yè)績下滑給哈藥股份帶來的近12億元投資失利是不爭的事實。

　　根據(jù)GNC的2020年一季報顯示，GNC的營收、毛利潤分別為4.73億美元、1.37億美元，同比下降16.3%、32.7%。截至5月6日，GNC約40%（即1300家）位于美國和加拿大的所屬GNC門店因政府要求等原因而暫時關(guān)閉，且有一部分門店可能在未來永久性關(guān)閉。鑒于新冠疫情仍在持續(xù)，不排除GNC未來仍存在經(jīng)營業(yè)績繼續(xù)下滑的可能性。

　　哈藥股份在此前投資GNC時提到，公司認購 GNC 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，能夠讓上市公司獲取固定收益。在此背景下，哈藥股份對GNC的優(yōu)先股投資根據(jù)協(xié)議和持有目的，在新金融工具準則首次執(zhí)行日將其指定為以公允價值計量，且變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)，列示為其他權(quán)益工具投資，投資成本總計約20.49億元。

　　不過，受GNC業(yè)績影響，截至2020 年3月底，哈藥股份因公允價值變動累計產(chǎn)生的其他綜合收益損失11.75億元，計入資產(chǎn)負債表“其他綜合收益”項目。2018 年、2019 年、2020 年第一季度應(yīng)收股利分別為 644.38萬元、1.3億元和3453.41萬元，哈藥股份方面坦言，上述應(yīng)收股利可能存在部分或全部無法收回的風(fēng)險。

　　經(jīng)濟學(xué)家宋清輝在接受北京商報記者采訪時表示，此次GNC破產(chǎn)對哈藥股份的影響很大，哈藥股份投資的20億元恐血本無歸。

　　保健品業(yè)務(wù)待考

　　收購GNC股權(quán)，加大保健品業(yè)務(wù)投入是哈藥股份緩解業(yè)績的重要措施之一。哈藥股份在對外投資公告中提到，將 GNC品牌及產(chǎn)品在中國大陸的經(jīng)營權(quán)并入公司，可以提升公司自身品牌形象，完善公司產(chǎn)業(yè)鏈，豐富公司產(chǎn)品線，提升公司核心競爭力，助力公司快速成為中國膳食補充劑及保健品行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。

　　作為中國醫(yī)藥行業(yè)第一家上市公司，哈藥股份涵蓋化學(xué)原料藥、化學(xué)制劑、生物制劑、中藥、保健品等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。不過，自2013年以來，哈藥股份營收連續(xù)六年下跌。2013-2018年的營收分別為180.92億元、165.09億元、158.56億元、141.27億元、120.18億元、108.14億元。2019年，哈藥股份實現(xiàn)營業(yè)收入118.24億元，恢復(fù)增長；凈利同比下降83.88%至0.56億元，連續(xù)三年下滑。2017-2018年，哈藥股份的凈利分別下滑48.36%、14.95%。

　　根據(jù)哈藥股份自己的說法，業(yè)績下滑主要是因為公司產(chǎn)品開發(fā)力度不夠，缺乏新產(chǎn)品上市，旗下產(chǎn)品進入市場成熟期甚至衰退期等因素所致。

　　與GNC合作成為哈藥股份的突破口。對于認購GNC股權(quán)的目的及意義，哈藥股份方面認為，伴隨著國內(nèi)人均可支配收入的提升、消費市場升級及人口老齡化，消費群體更加關(guān)注健康生活，由此衍生了巨大的保健品市場需求?！?016 年全球營養(yǎng)補充劑市場規(guī)模約 1200 億美元，2016-2020 年預(yù)計年均復(fù)合增長率 4.6%，中國市場近年來調(diào)整發(fā)展，未來發(fā)展空間廣闊。與 GNC 建立長期戰(zhàn)略合作關(guān)系，有助于進一步提升哈藥股份的持續(xù)經(jīng)營能力和核心競爭力?！?/p>

　　趙衡認為，GNC申請破產(chǎn)只是第一步，后續(xù)還會有資產(chǎn)清算，出售或者其他資產(chǎn)重組，若有新股東入駐，雙方合資的子公司可能會發(fā)生變數(shù)，如品牌是否能夠繼續(xù)使用。如果不能，哈藥股份是否能夠重新為其打造新的品牌影響力將成為未來產(chǎn)品銷售的重要因素。