時(shí)隔一年，今世緣收購山東景芝酒業(yè)事宜再次擱淺。

　　今世緣（603369）12月24日發(fā)布公告，終止專門用于收購景芝酒業(yè)股份的2.45億元產(chǎn)業(yè)并購基金。

　　今世緣表示，基于行業(yè)發(fā)展、市場(chǎng)估值以及合作方談判進(jìn)展、公司戰(zhàn)略發(fā)展等考慮，其及產(chǎn)業(yè)并購基金合伙各方一致決定暫不設(shè)立該產(chǎn)業(yè)并購基金，公司終止本次投資。

　　對(duì)于收購景芝酒業(yè)，今世緣籌謀已有兩年之久，從2018年10月發(fā)布公告擬收購景芝酒業(yè)34%―49%股份，到去年12月“曲線救國”設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金，收購事宜最終還是以失敗告終。

　　兩年前，今世緣曾對(duì)搜狐財(cái)經(jīng)表示，入股景芝酒業(yè)是加快全國化步伐的嘗試，未來?xiàng)l件具備時(shí)，也會(huì)考慮通過資本手段實(shí)現(xiàn)省外區(qū)域突破。

　　根據(jù)2020年上半年報(bào)告，今世緣省內(nèi)市場(chǎng)銷售額27億元，占比仍高達(dá)93%。

　　截至今日收盤，今世緣股價(jià)54.32元，下跌3.35%，總市值為681.4億元。

　　終止景芝酒業(yè)相關(guān)投資 今世緣稱受宏觀大環(huán)境等影響

　　今世緣公告顯示，2019年12月17日，公司董事會(huì)審議通過了《關(guān)于投資設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金的議案》，決定以自有資金 2.45 億元參與發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金，專門用于收購景芝酒業(yè)股份。

　　今世緣表示，收購事項(xiàng)公告后，公司積極推進(jìn)基金的設(shè)立。但此后受宏觀大環(huán)境影響，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)及標(biāo)的企業(yè)經(jīng)營形勢(shì)發(fā)生變化。同時(shí)，白酒行業(yè)市場(chǎng)估值也發(fā)生較大變化，合作各方對(duì)于未來市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)以及企業(yè)長期戰(zhàn)略定位產(chǎn)生了不同看法，雖經(jīng)過長期多次的溝通，各方仍未能達(dá)成一致意見。

　　“為維護(hù)公司及廣大股東的利益，經(jīng)審慎考慮，公司及產(chǎn)業(yè)并購基金合伙各方一致決定暫不設(shè)立該產(chǎn)業(yè)并購基金，公司終止本次投資?！苯袷谰墢?qiáng)調(diào)，截至本公告日，產(chǎn)業(yè)并購基金未最終設(shè)立，公司及合伙各方未就產(chǎn)業(yè)并購基金實(shí)際出資，產(chǎn)業(yè)并購基金也未開展任何業(yè)務(wù)。

　　今世緣承諾，在本次終止投資產(chǎn)業(yè)并購基金后，自本公告日起三個(gè)月內(nèi)不再籌劃此類產(chǎn)業(yè)并購事項(xiàng)。

　　這不是今世緣第一次對(duì)景芝酒業(yè)中止收購。

　　早在2018年10月，今世緣就曾發(fā)布公告，擬以現(xiàn)金方式收購景芝酒業(yè)34%--49%的股份。收購采用現(xiàn)金支付，支付方式分為兩種：一是當(dāng)期收購、當(dāng)期付款，按照每股6.9元支付；二是當(dāng)期收購、三年后付款。收購?fù)瓿汕熬爸ゾ茦I(yè)的或有負(fù)債，由景芝酒業(yè)原股東承擔(dān)（采用第一種支付方式的由新股東承擔(dān)）。

　　彼時(shí)，景芝酒業(yè)大股東眾人興酒同意協(xié)助今世緣收購事宜，涉及眾人興酒持有的景芝酒業(yè)股份，采用“當(dāng)期收購、三年后付款”的方式支付，根據(jù)審計(jì)結(jié)果規(guī)劃未來三年業(yè)績(jī)目標(biāo)，三年后根據(jù)第三年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)情況 按15倍PE計(jì)算股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格。

　　然而，因與眾人興酒收購股份比例、收購后三年的業(yè)績(jī)及期間雙方的權(quán)利義務(wù)未能完全達(dá)成一致，加上考慮到雙方內(nèi)部文化融合需要時(shí)間等因素，今世緣于2019年12月第一次中止現(xiàn)金收購，改為設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金的模式推進(jìn)景芝項(xiàng)目。

　　然而，收購事宜最終還是以失敗告終。目前，景芝酒業(yè)的第一大股東仍為眾人興酒，持股比例為46.79%。

　　白酒分析師蔡學(xué)飛表示，近幾年白酒資本市場(chǎng)十分活躍，對(duì)于景芝是山東地方名酒的估值，今世緣自身對(duì)于資本收益的期望等可能存在差異，而且由于雙方不在一個(gè)區(qū)域，跨區(qū)域整合本身有一定難度，這可能導(dǎo)致雙方企業(yè)發(fā)展并購流程、價(jià)格與目標(biāo)等方面產(chǎn)生分歧，從而影響了并購行為。

　　曾扶持景芝酒業(yè)為做大主業(yè) 省內(nèi)市場(chǎng)面洋河擠壓

　　雖然未完成收購，兩年間今世緣不斷扶持景芝酒業(yè)。

　　2019年轉(zhuǎn)為設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金的方式后，為了完成收購，今世緣還曾使用自有資金4億元，通過江蘇銀行（600919）淮安分行向景芝酒業(yè)提供委托貸款，貸款年化利率4.35%，期限12個(gè)月。

　　據(jù)了解，這筆貸款主要用于補(bǔ)充景芝酒業(yè)流動(dòng)資金。

　　今世緣2019年的凈利潤為14.58億元，4億元約為其凈利潤的四分之一。

　　今世緣今日公告顯示，公司近日收到景芝酒業(yè)按期歸還的貸款本金 4 億元人民幣，累計(jì)收到貸款利息 1756.22 萬元人民幣，實(shí)際年化利率為 4.35%。

　　“公司與景芝酒業(yè)的深度合作，是公司對(duì)外的戰(zhàn)略性投資?！苯袷谰壴?018年10月對(duì)搜狐財(cái)經(jīng)表示，入股景芝酒業(yè)是加快全國化步伐的嘗試，也是其應(yīng)對(duì)行業(yè)深度分化的舉措之一。未來?xiàng)l件具備時(shí)，也會(huì)考慮通過資本手段實(shí)現(xiàn)省外區(qū)域突破。

　　今世緣在2019年12月再次強(qiáng)調(diào)，鑒于景芝酒業(yè)所處的地理區(qū)位、歷史沉淀、當(dāng)前白酒業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境及公司發(fā) 展戰(zhàn)略，公司認(rèn)為推進(jìn)景芝酒業(yè)收購項(xiàng)目仍具有重要戰(zhàn)略意義，有利于公司進(jìn)一步做強(qiáng)做大主業(yè)，鞏固提升市場(chǎng)地位。

　　而景芝酒業(yè)是中國最大的芝麻香型白酒生產(chǎn)企業(yè)。作為山東龍頭酒企，2017年初景芝酒業(yè)曾提出沖擊百億目標(biāo)。

　　根據(jù)今世緣于2019年底披露公告信息，景芝酒業(yè)2018年經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)總額為34.93億元，營收為12.48億元，凈利潤為627.5萬元；2019年前11個(gè)月，其未經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)總額34.53億元，營收為12.36億元，凈利潤為3715萬元。

　　同樣是區(qū)域酒企，今世緣大本營位于江蘇市場(chǎng)，按照其2018年37.36億元的營收，今世緣體量接近景芝酒業(yè)的3倍。

　　根據(jù)2020年上半年報(bào)告，今世緣省內(nèi)市場(chǎng)銷售額27億元，占比高達(dá)93%。

　　除了拓展省外市場(chǎng)，今世緣省內(nèi)市場(chǎng)也面臨著洋河等品牌的競(jìng)爭(zhēng)。

　　公開資料顯示，今世緣2020年前三季度營收41.93億元，同比增長1.96%，凈利潤13.13億元，同比增長1.52%。

　　“終止并購肯定會(huì)影響今世緣的跨區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略?！辈虒W(xué)飛指出，但是長期看，對(duì)于今世緣聚焦本地市場(chǎng)，做好產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)也有積極價(jià)值?！?/p>

　　國泰君安12月16日發(fā)表的研報(bào)中指出，江蘇白酒消費(fèi)規(guī)模全國前三，估測(cè)2020年市場(chǎng)規(guī)模在460億元左右（扣稅扣費(fèi)后），估測(cè)2020年蘇酒龍頭洋河、今世緣在省內(nèi)分別占據(jù)24%、11%的市場(chǎng)份額，其次則為高端酒及全國化名酒，其中茅臺(tái)、五糧液（000858）合計(jì)占比近20%。

　　食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對(duì)搜狐財(cái)經(jīng)表示，今世緣之前希望借助收購景芝酒業(yè)打入山東市場(chǎng)。但整個(gè)行業(yè)在2018年后不斷分化，像今世緣這樣的區(qū)域酒企沒有綜合能力做雙品牌運(yùn)營。結(jié)合未來的發(fā)展趨勢(shì)，把單品牌今世緣做好，高端國緣進(jìn)行有針對(duì)性地全國化擴(kuò)張，比較適合今世緣的綜合實(shí)力。