7月17日，諾亞財(cái)富發(fā)布《2018年下半年投策報(bào)告》。對(duì)于未來A股趨勢，報(bào)告認(rèn)為，A股中長期趨勢向上。一方面，預(yù)計(jì)上市公司整體業(yè)績繼續(xù)增長但增速放緩，業(yè)績質(zhì)量繼續(xù)改善；另一方面，目前A股整體估值處于低位。當(dāng)前是較好的中長期配置時(shí)機(jī)。

　　具體來看，今年上半年A股整體呈現(xiàn)弱勢震蕩。投資者對(duì)一系列內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂引發(fā)悲觀情緒，上證綜指從1月末3500多點(diǎn)的高位跌至6月下旬的2700多點(diǎn)。

　　諾亞財(cái)富認(rèn)為，A股整體估值目前已經(jīng)處于低位。全部A股（除金融、石油石化）的估值（以滾動(dòng)市盈率衡量）已經(jīng)相當(dāng)于2014年7月牛市啟動(dòng)前的水平，而當(dāng)時(shí)的上證綜指僅有2000點(diǎn)左右。指數(shù)點(diǎn)位與估值的這個(gè)差異主要反映了過去兩年A股上市公司整體盈利的增長。

　　與歷史相比，滬深300指數(shù)的估值處于中等偏低水平，中小板指和創(chuàng)業(yè)板指的估值均處于低位，大多數(shù)行業(yè)估值低于過去三年；與全球其他市場相比，A股估值也比較低。

　　“內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)仍會(huì)影響投資者情緒，今年股市波動(dòng)可能較大?！敝Z亞財(cái)富表示，股市表現(xiàn)短期內(nèi)往往受市場情緒影響，而中長期表現(xiàn)主要取決于股市基本面——上市公司業(yè)績?cè)鲩L與質(zhì)量。從更重要的業(yè)績質(zhì)量來看，2016年開始， 先是在銷售凈利率、后是在銷售凈利率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率共同支撐下，凈資產(chǎn)收益率（ROE）進(jìn)入上升趨勢。銷售凈利率的提高來自銷售毛利率的上升，以及財(cái)務(wù)費(fèi)用率與管理費(fèi)用率的下降。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的止跌回升反映了需求改善、供給受限帶來的產(chǎn)能利用率提升。

　　去杠桿背景下，上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率繼續(xù)保持2014年之后的緩慢下降趨勢，對(duì)ROE影響較小。

　　展望下半年，報(bào)告認(rèn)為，銷售凈利率繼續(xù)受到銷售毛利率和降成本政策的支撐，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率受益于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革繼續(xù)改善，上市公司業(yè)績質(zhì)量將繼續(xù)改善。伴隨供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，不少行業(yè)的集中度在提升，行業(yè)龍頭企業(yè)的盈利增長具有較高的確定性，股票享受更好的溢價(jià)。

　　不過，諾亞財(cái)富也指出，在今年風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)的環(huán)境下，很多投資者選擇觀望，希望等待各種不確定性解決之后再配置和投資。但問題是，試圖尋找最佳投資時(shí)點(diǎn)往往得不償失，因?yàn)楣墒写蟛糠质找鎭碜陨贁?shù)時(shí)間。假設(shè)在2016年2月初可以投資10萬元于上證綜指，那么到2018年1月底，累計(jì)收益超過27000元；但如果錯(cuò)過最好的五天，收益就只有8500多元；而錯(cuò)過最好的十天，就開始虧損了。所以堅(jiān)持投資往往是更好的策略。