即將過去的2019年，被稱為理財(cái)子公司元年。自2018年12月2日銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》以來，商業(yè)銀行啟動籌建理財(cái)子公司速度加快。設(shè)立銀行理財(cái)子公司是規(guī)范發(fā)展資產(chǎn)管理行業(yè)的重要舉措，有利于強(qiáng)化銀行理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隔離，優(yōu)化組織管理體系，使資管業(yè)務(wù)回歸“受人之托，代人理財(cái)”本源，引導(dǎo)社會資金流向?qū)嶓w，更好地助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。據(jù)梳理，截至目前，已有33家銀行申請?jiān)O(shè)立理財(cái)子公司，其中9家銀行的理財(cái)子公司獲批開業(yè)，4家銀行的理財(cái)子公司獲批籌建。

　　國有大行理財(cái)子公司集結(jié)完畢

　　凈值化轉(zhuǎn)型加速

　　12月4日，【郵儲銀行(601658)、股吧】（601658）全資子公司中郵理財(cái)獲批開業(yè)，至此，國有六大銀行理財(cái)子公司全部聚齊。

　　12月13日，興業(yè)銀行全資子公司興銀理財(cái)獲銀保監(jiān)會批準(zhǔn)開業(yè)，成為第9家獲批開業(yè)的銀行理財(cái)子公司。此前8家獲批開業(yè)的銀行理財(cái)子公司分別是：建信理財(cái)、工銀理財(cái)、交銀理財(cái)、中銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、中郵理財(cái)、光大理財(cái)、招銀理財(cái)。包括中信銀行、杭州銀行（600926）、【寧波銀行(002142)、股吧】、徽商銀行等4家銀行也已獲批籌建理財(cái)子公司。

　　理財(cái)子公司產(chǎn)品的一大特點(diǎn)就是均為符合資管新規(guī)的凈值型產(chǎn)品。按照資管新規(guī)的相關(guān)要求，在2020年底前，預(yù)期收益型產(chǎn)品要向凈值化轉(zhuǎn)型。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月末，凈值型產(chǎn)品存續(xù)余額7.89萬億元，同比增長4.3萬億元，增幅為118.33%；2019年上半年凈值型產(chǎn)品累計(jì)募集金額21.82萬億元，同比增長86.39%。

　　業(yè)內(nèi)人士分析指出，凈值型理財(cái)產(chǎn)品為非保本浮動收益型理財(cái)產(chǎn)品，沒有預(yù)期收益，也不承諾固定收益，實(shí)際獲得的收益跟產(chǎn)品凈值有關(guān)。而傳統(tǒng)的預(yù)期收益型產(chǎn)品一般在購買時(shí)就能看到預(yù)期收益率和投資期限，從而估算出投資收益。對于購買理財(cái)產(chǎn)品時(shí)習(xí)慣先看預(yù)期收益率的消費(fèi)者來說，短時(shí)間內(nèi)還難以適應(yīng)凈值型產(chǎn)品的模式。相較于預(yù)期收益型產(chǎn)品存在信息披露不透明、普遍存在“剛性兌付”的現(xiàn)象，凈值型產(chǎn)品收益則以凈值形式定期公布，可以真實(shí)、及時(shí)地反映所投資產(chǎn)的價(jià)值，投資者根據(jù)產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作情況，享受收益或承擔(dān)虧損，決定是否繼續(xù)購買或贖回。投資者通過了解產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級、投資方向及范圍，可以將風(fēng)險(xiǎn)控制在可接受范圍內(nèi)。

　　銀行理財(cái)子公司再迎新規(guī)

　　引導(dǎo)資金穩(wěn)步入市

　　隨著銀行理財(cái)子公司推進(jìn)速度加快，對應(yīng)的配套政策也在陸續(xù)落地。12月2日，銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行理財(cái)子公司凈資本管理辦法（試行）》，并將于2020年3月1日起施行?！掇k法》規(guī)定，理財(cái)子公司凈資本管理應(yīng)當(dāng)符合以下兩方面標(biāo)準(zhǔn)：一是凈資本不得低于5億元，且不得低于凈資產(chǎn)的40%；二是凈資本不得低于風(fēng)險(xiǎn)資本，確保理財(cái)子公司保持足夠的凈資本水平。值得注意的是，《辦法》中，根據(jù)銀行理財(cái)子公司風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)算表，固定收益類證券、股票、符合標(biāo)準(zhǔn)化金融工具特征的衍生產(chǎn)品、公募證券投資基金等對應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為零。分析人士表示，這將有助于培育理財(cái)子公司權(quán)益資產(chǎn)投資能力，發(fā)展壯大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，引導(dǎo)理財(cái)資金以合法的形式投資股票市場，給股票市場帶來長期穩(wěn)定的增量資金。

　　12月6日，中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司更新了一版《特殊機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品證券賬戶業(yè)務(wù)指南》。修訂后，銀行理財(cái)子公司的自營資金可開立證券賬戶，并可開立相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品證券賬戶。在此之前，理財(cái)產(chǎn)品只能通過券商、資管等方式間接投資。修訂之后，可以以理財(cái)子公司及產(chǎn)品的名義開戶投資股票。

　　華泰證券分析認(rèn)為，銀行理財(cái)子公司的開業(yè)與運(yùn)營有望為A股市場帶來大量增量資金：一是非保本理財(cái)產(chǎn)品在規(guī)模上的增量，二是理財(cái)子公司逐漸提升其權(quán)益投資比例的增量。中性假設(shè)條件下，未來10年商業(yè)銀行理財(cái)子公司資產(chǎn)管理有望為A股市場帶來增量資金1.34萬億元。

　　一位理財(cái)子公司業(yè)內(nèi)人士表示，目前理財(cái)子公司產(chǎn)品仍以固收類為主，隨著相關(guān)配套制度的相繼實(shí)施，理財(cái)子公司將進(jìn)一步完善產(chǎn)品布局，加強(qiáng)資產(chǎn)配置能力，權(quán)益類資產(chǎn)配置將迎來發(fā)展機(jī)遇，以股票、股權(quán)等權(quán)益資產(chǎn)為基礎(chǔ)的理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模有望進(jìn)一步提升。