3月20日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引（試行）》，提出了3項(xiàng)常規(guī)指標(biāo)和5項(xiàng)例外條款的“3+5”評(píng)價(jià)體系，以落實(shí)科創(chuàng)定位，更好地支持和鼓勵(lì)“硬科技”企業(yè)在科創(chuàng)板上市，加速科技成果向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型。

　　3月底，距離科創(chuàng)板啟動(dòng)申報(bào)公司受理已經(jīng)一周年。上交所公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年3月23日，共有92家企業(yè)在科創(chuàng)板上市交易，總市值達(dá)到11571億元，注冊(cè)制的“試驗(yàn)田”成效初顯。

　　3月20日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引（試行）》（以下簡稱《指引》），提出了3項(xiàng)常規(guī)指標(biāo)和5項(xiàng)例外條款的“3+5”評(píng)價(jià)體系，以落實(shí)科創(chuàng)定位，更好地支持和鼓勵(lì)“硬科技”企業(yè)在科創(chuàng)板上市，加速科技成果向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型。

　　強(qiáng)化科創(chuàng)板企業(yè)應(yīng)有的科技創(chuàng)新屬性

　　“3+5”評(píng)價(jià)體系具體是指，企業(yè)如同時(shí)滿足3項(xiàng)常規(guī)指標(biāo)，即可認(rèn)為具有科創(chuàng)屬性；如沒有同時(shí)滿足3項(xiàng)常規(guī)指標(biāo)，但是滿足5項(xiàng)例外條款的任意1項(xiàng)，也可認(rèn)為具有科創(chuàng)屬性。

　　具體來看，3項(xiàng)常規(guī)指標(biāo)分別為：一是最近3年研發(fā)投入占營業(yè)收入比例5%以上或最近3年研發(fā)投入金額累計(jì)在6000萬元以上；二是形成具有主營業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專利5項(xiàng)以上；三是最近3年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長率達(dá)到20%或最近1年?duì)I業(yè)收入金額達(dá)到3億元。

　　5項(xiàng)例外條款具體指的是：一是發(fā)行人擁有的核心技術(shù)經(jīng)國家主管部門認(rèn)定，具有國際領(lǐng)先、引領(lǐng)作用或者對(duì)于國家戰(zhàn)略具有重大意義；二是發(fā)行人作為主要參與單位或者發(fā)行人的核心技術(shù)人員作為主要參與人員，獲得國家科技進(jìn)步獎(jiǎng)、國家自然科學(xué)獎(jiǎng)、國家技術(shù)發(fā)明獎(jiǎng)，并將相關(guān)技術(shù)運(yùn)用于公司主營業(yè)務(wù)；三是發(fā)行人獨(dú)立或者牽頭承擔(dān)與主營業(yè)務(wù)和核心技術(shù)相關(guān)的“國家重大科技專項(xiàng)”項(xiàng)目；四是發(fā)行人依靠核心技術(shù)形成的主要產(chǎn)品（服務(wù)），屬于國家鼓勵(lì)、支持和推動(dòng)的關(guān)鍵設(shè)備、關(guān)鍵產(chǎn)品、關(guān)鍵零部件、關(guān)鍵材料等，并實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代；五是形成核心技術(shù)和主營業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專利（含國防專利）合計(jì)50項(xiàng)以上。

　　證監(jiān)會(huì)表示，對(duì)3項(xiàng)常規(guī)指標(biāo)具體數(shù)據(jù)指標(biāo)的選取，是在對(duì)已上市、已申報(bào)科創(chuàng)板企業(yè)的情況以及正在輔導(dǎo)備案環(huán)節(jié)企業(yè)統(tǒng)計(jì)分析的基礎(chǔ)上，經(jīng)反復(fù)測算、綜合權(quán)衡確定的。相關(guān)數(shù)據(jù)指標(biāo)的設(shè)定，進(jìn)一步強(qiáng)化了科創(chuàng)板企業(yè)應(yīng)有的科技創(chuàng)新屬性，既體現(xiàn)了堅(jiān)守科創(chuàng)板定位的總體要求，又與我國企業(yè)和科技發(fā)展的實(shí)際情況相適應(yīng)。而5項(xiàng)例外條款主要是對(duì)《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法(試行)》中“優(yōu)先支持符合國家戰(zhàn)略，擁有關(guān)鍵核心技術(shù)，科技創(chuàng)新能力突出的企業(yè)到科創(chuàng)板發(fā)行上市”的進(jìn)一步細(xì)化和落實(shí)，是對(duì)3項(xiàng)常規(guī)指標(biāo)的進(jìn)一步補(bǔ)充，在實(shí)踐中會(huì)從嚴(yán)把握。

　　提高審核效率降低科創(chuàng)板上市成本

　　“有標(biāo)準(zhǔn)總比沒標(biāo)準(zhǔn)要好，公開標(biāo)準(zhǔn)比窗口指導(dǎo)好?！蓖缎腥耸客躞K躍對(duì)此表示，《指引》明確了科創(chuàng)屬性的判斷標(biāo)準(zhǔn)，三條標(biāo)準(zhǔn)和五項(xiàng)例外總體合理，沒有一刀切，可以滿足絕大多數(shù)企業(yè)申報(bào)要求。標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)也可以促使觀望企業(yè)符合條件后再申報(bào)，從而提高了申報(bào)科創(chuàng)板企業(yè)整體科創(chuàng)質(zhì)量。

　　廣發(fā)證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，在已上市的92家科創(chuàng)板企業(yè)中，共有80家滿足研發(fā)投入條件，85家滿足發(fā)明專利條件，87家滿足營收條件，同時(shí)滿足三類條件的有69家，占比75%。同時(shí)研究發(fā)現(xiàn)，沒有滿足研發(fā)投入條件和營收條件的公司普遍市值較低，平均分別為60.80億元和67.76億元。

　　有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，“3+5”評(píng)價(jià)體系雖然未設(shè)置新準(zhǔn)入門檻，但可能會(huì)導(dǎo)致平臺(tái)類互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、小市值公司申報(bào)的積極性降低。證監(jiān)會(huì)表示，該指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)在確保科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)過程具有較高可操作性的同時(shí)，又保留了一定的彈性空間，體現(xiàn)增強(qiáng)資本市場對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)包容性的改革導(dǎo)向。

　　此外，相關(guān)人士表示，“3+5”評(píng)價(jià)體系并非登陸科創(chuàng)板的硬門檻，發(fā)行人有最好，沒有也不會(huì)影響申報(bào)。上市條件相比此前未發(fā)生變化。

　　綜合來看，“3+5”評(píng)價(jià)體系是企業(yè)登陸科創(chuàng)板的一份“自查指南”，也是企業(yè)努力的方向。而對(duì)符合條件的企業(yè)來說，則降低了上市成本，提高了審核效率，加快發(fā)行審核節(jié)奏?！?+5”評(píng)價(jià)體系下，六類企業(yè)可適用于科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引，這也意味著符合條件的企業(yè)在上市過程中流程簡化，給“硬科技”企業(yè)打開了更便捷的通道。

　　新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示，科創(chuàng)板注冊(cè)制提高了上市的包容性、適應(yīng)性，通過設(shè)置5套差異化的上市指標(biāo)，極大地促進(jìn)優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)上市。與此同時(shí)，科創(chuàng)板加強(qiáng)信息披露，加強(qiáng)投資者保護(hù)，加大違法違規(guī)成本，保障了上市公司質(zhì)量。

　　研發(fā)投入大 科創(chuàng)板成長性特征凸顯

　　在對(duì)科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)的審核過程中，有部分企業(yè)因其科創(chuàng)屬性“是否達(dá)標(biāo)”而被質(zhì)疑。2019年7月，【傳音控股(688036)、股吧】在科創(chuàng)板順利過會(huì)。而在此之前，傳音控股的核心技術(shù)能力是否符合科創(chuàng)板定位等問題受到上交所多次問詢。

　　傳音控股的招股書顯示，在2016年至2018年3年間，傳音控股的研發(fā)費(fèi)用分別約為3.85億元、5.98億元和7.12億元左右，而同期的營收分別達(dá)到116億元、200億元和226億元。傳音控股近3年來的累計(jì)研發(fā)投入僅占近3年?duì)I收比例的3%左右，遠(yuǎn)低于科創(chuàng)板對(duì)上市企業(yè)研發(fā)投入占比達(dá)到15%的指標(biāo)要求。

　　雖然上交所在企業(yè)上市之前進(jìn)行過多次問詢。并以“這些討論有助于形成市場各方依法履職盡責(zé)的市場環(huán)境，有助于我們做好后續(xù)審核工作。”回應(yīng)過科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)科創(chuàng)含量爭議。但事實(shí)上，沒有具體指標(biāo)，市場各方都會(huì)對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)的科技含量有各自的判定維度，從而增加了企業(yè)上市成本，更減緩了申報(bào)速度。

　　“3+5”評(píng)價(jià)體系的出臺(tái)，將給科創(chuàng)板企業(yè)審核帶來更多的便利，加速科技成果向生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化?？苿?chuàng)板開板使科創(chuàng)板成長性特征日益凸顯。日前，科創(chuàng)板上市公司首次進(jìn)入年報(bào)披露期，截至3月24日，【佳華科技(688051)、股吧】和樂鑫科技正式披露了2019年年報(bào)，還有90家企業(yè)披露了業(yè)績快報(bào)。

　　樂鑫科技年報(bào)顯示，公司全年?duì)I收7.57億元，同比增長59.49%；歸母凈利潤1.59億元，同比增長68.83%?？鄢墙?jīng)常性損益影響，樂鑫科技扣非后歸母凈利潤1.18億元，同比增長33.69%?？鄯呛罄麧櫾鏊俚陀跔I收增速，主要因毛利率有所下降，且研發(fā)費(fèi)用大幅增長。

　　數(shù)據(jù)顯示，樂鑫科技2019年研發(fā)費(fèi)用約1.2億元，同比增長59.88%，在營收中的占比為15.81%。研發(fā)費(fèi)用增長主要系研發(fā)項(xiàng)目及人員增加導(dǎo)致職工薪酬增加所致。2019年末，公司研發(fā)人員246名，占公司當(dāng)期員工人數(shù)的比例為71.3%。2018年末，公司研發(fā)人員162人，占當(dāng)期員工總數(shù)比例達(dá)67.22%。根據(jù)年報(bào)中披露的經(jīng)營計(jì)劃，樂鑫科技2020年度研發(fā)費(fèi)用預(yù)算1.46億元，較2019年增長21.9%，占收入比重的16.8%。