7月份以來(lái)，以鋰電池、光伏、芯片為首的成長(zhǎng)板塊漲勢(shì)喜人，而以白酒、醫(yī)藥為首的傳統(tǒng)消費(fèi)卻跌跌不休。中信證券認(rèn)為，預(yù)計(jì)在8月份，A股市場(chǎng)的極端分化將接近尾聲，成長(zhǎng)和價(jià)值將重歸均衡，配置上建議成長(zhǎng)制造和價(jià)值消費(fèi)兩手抓。

　　中信證券：8月份A股市場(chǎng)成長(zhǎng)和價(jià)值將重歸均衡

　　中信證券認(rèn)為，預(yù)計(jì)在8月份，A股市場(chǎng)的極端分化將接近尾聲，成長(zhǎng)和價(jià)值將重歸均衡，配置上建議成長(zhǎng)制造和價(jià)值消費(fèi)兩手抓。首先，內(nèi)外情緒負(fù)面共振的高峰已過(guò)，投資者前期對(duì)行業(yè)政策的預(yù)期過(guò)于悲觀，市場(chǎng)過(guò)度反應(yīng)；國(guó)內(nèi)行業(yè)政策更重長(zhǎng)遠(yuǎn)，是規(guī)范性而非顛覆性的，政策認(rèn)知糾偏后，投資者情緒將緩慢修復(fù)。其次，近期市場(chǎng)資金的羊群效應(yīng)走向極致，增量資金建倉(cāng)和存量資金調(diào)倉(cāng)皆集中于成長(zhǎng)制造，極端分化下強(qiáng)勢(shì)板塊的流動(dòng)性虹吸效應(yīng)明顯，8月份受市場(chǎng)流動(dòng)性整體緊平衡的約束漸強(qiáng)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將由極端分化重歸均衡。最后，8月“弱基本面+強(qiáng)流動(dòng)性”的宏觀預(yù)期組合不變，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的短期擾動(dòng)不改中期向好趨勢(shì)，Delta變種毒株壓制下，歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、群體免疫、貨幣寬松退出的時(shí)點(diǎn)都將后移，信用風(fēng)險(xiǎn)約束下銀行間流動(dòng)性依然寬松。配置上，建議在成長(zhǎng)制造和價(jià)值消費(fèi)間保持均衡。一方面，建議在成長(zhǎng)板塊里從高位的賽道轉(zhuǎn)向相對(duì)低位的賽道，包括軍工、5G、通信設(shè)備龍頭。另一方面，可以逐步提前左側(cè)布局當(dāng)下估值調(diào)整非常充分的部分消費(fèi)和醫(yī)藥板塊，包括汽車(chē)、服務(wù)機(jī)器人、服裝、珠寶飾品、啤酒、次高端白酒、醫(yī)美等。

　　國(guó)君策略：上證50企穩(wěn)、中小市值風(fēng)格拉升市場(chǎng)有望蓄勢(shì)迎新生

　　國(guó)泰君安策略團(tuán)隊(duì)8月1日表示，板塊的分化映射出對(duì)于金融消費(fèi)與科技制造的“壓力測(cè)試”。當(dāng)前基本面并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性惡化，部分賽道的微觀市場(chǎng)交易結(jié)構(gòu)亦未觸及閾值，本次調(diào)整屬于恐慌情緒擾動(dòng)，而非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前上證50PE歷史分位已下行至71.3%，考慮2021年盈利增速后下行有底。整體上，隨著情緒擾動(dòng)的消散，疊加上證50企穩(wěn)+中小市值風(fēng)格拉升動(dòng)力充沛，市場(chǎng)有望蓄勢(shì)迎新生。

　　安信策略：靜待平穩(wěn)成長(zhǎng)再布局

　　安信策略團(tuán)隊(duì)研究報(bào)告，市場(chǎng)總體呈現(xiàn)出存量博弈的特征，從短期來(lái)看，基金發(fā)行與贖回規(guī)?；鞠喈?dāng)、外資難有大規(guī)模流入、后續(xù)IPO規(guī)模較大等因素可能導(dǎo)致增量資金面臨不利條件，市場(chǎng)向上阻力較大。從基本面來(lái)看，受?chē)?guó)內(nèi)外疫情再起、國(guó)內(nèi)地產(chǎn)周期下行等因素影響，經(jīng)濟(jì)下行壓力可能成為未來(lái)一個(gè)階段市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)的主要來(lái)源，預(yù)計(jì)消費(fèi)持續(xù)疲軟，地產(chǎn)鏈、出口鏈下行壓力較大。從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)看，我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)于行業(yè)政策和外資流出的焦慮情緒已經(jīng)基本釋放完畢，繼續(xù)大幅下降的可能性不高。建議投資者等待市場(chǎng)平穩(wěn)后，逢低加倉(cāng)光伏、軍工、新能源車(chē)、半導(dǎo)體、汽車(chē)、5G、CXO等高景氣長(zhǎng)賽道重點(diǎn)方

　　華泰策略：波動(dòng)過(guò)后海闊天空

　　短期沖擊之后，預(yù)期引導(dǎo)與市場(chǎng)溝通更顯彌足珍貴。中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外雙向開(kāi)放的步子越邁越大，在享受共贏成果之余，投資者結(jié)構(gòu)也更加復(fù)雜化、市場(chǎng)監(jiān)管難度也在上升。雙向開(kāi)放的長(zhǎng)期趨勢(shì)不變，如何有效地引導(dǎo)投資者預(yù)期、疏通市場(chǎng)溝通的渠道，則顯得尤為重要。在經(jīng)歷行業(yè)政策的短期“劇震”之后，外資終究重返人民幣資產(chǎn)，放眼未來(lái)，將“劇震”平滑化、溫和化、理性化，或許是資本市場(chǎng)成熟度再向前邁進(jìn)一大步的重要體現(xiàn)。

　　中金策略：政策穩(wěn)節(jié)奏 布局重結(jié)構(gòu)

　　中金策略研報(bào)指出，上周最重要的事件包括監(jiān)管政策擔(dān)心帶來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)及政治局會(huì)議分析年中經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。在當(dāng)前點(diǎn)位，依然維持“輕指數(shù)，重結(jié)構(gòu)，偏成長(zhǎng)”的判斷，指數(shù)整體估值不高，下行空間可能有限，但在增長(zhǎng)趨弱的背景下，可能也難有整體表現(xiàn)。

　　后續(xù)建議仍繼續(xù)關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，淡化對(duì)寬基藍(lán)籌指數(shù)的關(guān)注，成長(zhǎng)風(fēng)格估值偏高可能帶來(lái)波動(dòng)加大，但波動(dòng)中市場(chǎng)風(fēng)格可能繼續(xù)偏向成長(zhǎng)。A股市場(chǎng)在上周前半周市場(chǎng)波動(dòng)加大、成交放量，但伴隨著投資者逐漸消化政策意圖、監(jiān)管表態(tài)穩(wěn)定市場(chǎng)，市場(chǎng)有所企穩(wěn)，成長(zhǎng)板塊在后半周又再度大幅跑贏，但消費(fèi)板塊依然低迷。

　　海通策略：驟雨不終日仍看好下半年市場(chǎng)

　　最近一周市場(chǎng)迎來(lái)快速調(diào)整，滬深300最大跌幅達(dá)到9.8%，累計(jì)跌幅5.5%，這是源于部分行業(yè)監(jiān)管政策調(diào)控引發(fā)投資者恐慌。短期這種下跌調(diào)整類(lèi)似夏天的雷暴雨，所謂飄風(fēng)不終朝，驟雨不終日，中期市場(chǎng)走勢(shì)由基本面決定，仍看好下半年市場(chǎng)。

　　1)部分行業(yè)監(jiān)管引起的市場(chǎng)急跌屬于短期情緒波動(dòng)，市場(chǎng)中期趨勢(shì)取決于基本面。2)下半年宏觀政策偏寬松，上市公司ROE繼續(xù)回升，估值尚可，市場(chǎng)望重建。3)盈利增長(zhǎng)較快、順應(yīng)政策方向的智能制造仍是第一梯隊(duì)，關(guān)注中下游制造業(yè)的修復(fù)。

　　國(guó)盛策略：把握調(diào)整，繼續(xù)掘金科創(chuàng)

　　國(guó)盛策略表示，從半年度策略以來(lái)便反復(fù)強(qiáng)調(diào)，今年市場(chǎng)的最顯著的變化，就是增量資金入場(chǎng)放緩，市場(chǎng)轉(zhuǎn)為存量博弈，帶來(lái)投資邏輯由“躺贏”走向“內(nèi)卷”。類(lèi)似13年初到14年中存量博弈行情，高增速成為制勝關(guān)鍵。從當(dāng)前中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告情況來(lái)看，科創(chuàng)板增速引領(lǐng)全A，也成為其連創(chuàng)新高的有力支撐。以2019和2020為基準(zhǔn)，主板業(yè)績(jī)?cè)鏊僦形粩?shù)分別為50.8%和90.0%，創(chuàng)業(yè)板分別為71.7%和71.5%，而科創(chuàng)板分別為103.0%和158.3%。另一方面，從以公募為代表的市場(chǎng)資金配置情況來(lái)看，科創(chuàng)板也成為其加倉(cāng)重點(diǎn)。二季度主動(dòng)偏股類(lèi)基金對(duì)科創(chuàng)板倉(cāng)位環(huán)比提升1.3%。中長(zhǎng)期，再次強(qiáng)調(diào)看好科創(chuàng)板的三大邏輯：1)資金從增量入場(chǎng)到存量博弈，高增速成為制勝關(guān)鍵。而科創(chuàng)板作為當(dāng)下全A增速最高的板塊，有望成為戰(zhàn)勝“內(nèi)卷”的最強(qiáng)主線。并且，近期降準(zhǔn)主要針對(duì)小微企業(yè)，也對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)形成利好。2)科創(chuàng)板聚焦長(zhǎng)期最優(yōu)賽道，高增速有望延續(xù)。作為中國(guó)未來(lái)、尤其是硬科技核心資產(chǎn)的搖籃，在經(jīng)歷2年的發(fā)展與成長(zhǎng)后，科創(chuàng)板已經(jīng)到了可以集中挖掘、關(guān)注的時(shí)候。3)機(jī)構(gòu)仍然低配，疊加外資加速入場(chǎng)，在今年整體存量博弈的市場(chǎng)中，有望迎來(lái)增量的定向澆灌。

　　國(guó)泰君安：中小市值風(fēng)格拉升動(dòng)力充沛市場(chǎng)有望蓄勢(shì)迎新生

　　國(guó)泰君安認(rèn)為，當(dāng)前基本面并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性惡化，部分賽道的微觀市場(chǎng)交易結(jié)構(gòu)亦未觸及閾值，本次調(diào)整屬于恐慌情緒擾動(dòng)，而非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　同時(shí)，未來(lái)隨下半年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)壓力以及廣義財(cái)政周期的觸底反彈，信用預(yù)期邊際向?qū)拰⒉粩鄰?qiáng)化，中小市值隨信用周期邊際改善動(dòng)力充沛。整體上，隨著情緒擾動(dòng)的消散，疊加上證50企穩(wěn)+中小市值風(fēng)格拉升動(dòng)力充沛，市場(chǎng)有望蓄勢(shì)迎新生。

　　行業(yè)配置：極致的分化下，首選科技成長(zhǎng)，重點(diǎn)在二三線標(biāo)的。極致的結(jié)構(gòu)演繹，市場(chǎng)擔(dān)心強(qiáng)勢(shì)板塊的回調(diào)?！坝麤Q勝負(fù)，而非估值比高低”，科技制造的景氣周期+自上而下導(dǎo)向催化，仍是我們首要推薦的方向。股價(jià)高位波動(dòng)放大難免，但絕未到結(jié)束時(shí)。

　　國(guó)盛證券：把握調(diào)整繼續(xù)掘金科創(chuàng)板

　　趁著調(diào)整，掘金科創(chuàng)板中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。我們從半年度策略以來(lái)便反復(fù)強(qiáng)調(diào)，今年市場(chǎng)的最顯著的變化，就是增量資金入場(chǎng)放緩，市場(chǎng)轉(zhuǎn)為存量博弈，帶來(lái)投資邏輯由“躺贏”走向“內(nèi)卷”。類(lèi)似13年初到14年中存量博弈行情，高增速成為制勝關(guān)鍵。從當(dāng)前中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告情況來(lái)看，科創(chuàng)板增速引領(lǐng)全A，也成為其連創(chuàng)新高的有力支撐。

　　二季度主動(dòng)偏股類(lèi)基金對(duì)科創(chuàng)板倉(cāng)位環(huán)比提升1.3%。中長(zhǎng)期，再次強(qiáng)調(diào)看好科創(chuàng)板的三大邏輯：

　　1)資金從增量入場(chǎng)到存量博弈，高增速成為制勝關(guān)鍵。而科創(chuàng)板作為當(dāng)下全A增速最高的板塊，有望成為戰(zhàn)勝“內(nèi)卷”的最強(qiáng)主線。并且，近期降準(zhǔn)主要針對(duì)小微企業(yè)，也對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)形成利好。

　　2)科創(chuàng)板聚焦長(zhǎng)期最優(yōu)賽道，高增速有望延續(xù)。作為中國(guó)未來(lái)、尤其是硬科技核心資產(chǎn)的搖籃，在經(jīng)歷2年的發(fā)展與成長(zhǎng)后，科創(chuàng)板已經(jīng)到了可以集中挖掘、關(guān)注的時(shí)候。

　　3)機(jī)構(gòu)仍然低配，疊加外資加速入場(chǎng)，在今年整體存量博弈的市場(chǎng)中，有望迎來(lái)增量的定向澆灌。

　　投資策略：著眼未來(lái)、把握當(dāng)下、配置科創(chuàng)

　　――繼續(xù)“掘金”科創(chuàng)板：1)業(yè)績(jī)?cè)鏊僖恢鳖I(lǐng)跑科創(chuàng)的“高成長(zhǎng)”；2)開(kāi)拓A股新方向，對(duì)標(biāo)稀缺的細(xì)分賽道“獨(dú)角獸”的。

　　――景氣的確定性較強(qiáng)、有望高增長(zhǎng)的AI、CXO服務(wù)&醫(yī)美，以及還受到政策支持的新能源汽車(chē)、半導(dǎo)體&消費(fèi)電子。

　　――受益海外需求拉動(dòng)的石油石化及化工、有色、光伏等板塊。

　　開(kāi)源證券：市場(chǎng)大幅波動(dòng)后逐步企穩(wěn)周期股比商品成為更好投資工具

　　市場(chǎng)大幅波動(dòng)后逐步企穩(wěn)，但波動(dòng)率并未收斂，投資者不必急于“抄底”，調(diào)整結(jié)構(gòu)仍是核心矛盾。7月30日政治局會(huì)議引發(fā)市場(chǎng)熱議，對(duì)于周期股而言，即使短期波動(dòng)，供給短期弱化的同時(shí)需求效應(yīng)在強(qiáng)化，而碳中和政策的長(zhǎng)期穩(wěn)定性讓利潤(rùn)中樞上移趨勢(shì)進(jìn)一步確立。

　　短期“量”的增加和長(zhǎng)期利潤(rùn)率中樞抬升下，周期股比商品成為更好投資工具。

　　能源轉(zhuǎn)型帶來(lái)的變革并不只存在于新能源單一行業(yè)中，傳統(tǒng)世界里也正在孕育著新花，這是市場(chǎng)尚未真正定價(jià)的“隱藏主線”。周期股已在逐步接替商品成為這一關(guān)系的更好投資工具，政治局會(huì)議確立了這一趨勢(shì)。

　　當(dāng)下我們認(rèn)為占優(yōu)組合是：有色(鋁、銅)、化工(化纖、純堿)、鋼鐵、煤炭、券商、軍工。我們繼續(xù)推薦三條長(zhǎng)期主線未有變化(見(jiàn)正文)，我們一如既往相信價(jià)值回歸的必然。