事件：今日A股高開高走，大幅上漲，指數(shù)集體上行，上證指數(shù)上漲2.13%、滬深300上漲2.89%、創(chuàng)業(yè)板指上漲2.14%，兩市成交額也跟隨放大，達(dá)到9490億元。行業(yè)層面，地產(chǎn)、非銀、建材、家電等漲幅居前，農(nóng)業(yè)和公用事業(yè)小幅下跌。

　　摩根士丹利基金點評：

　　政治局會議強(qiáng)調(diào)加大宏觀調(diào)控力度，會議基調(diào)超出市場預(yù)期，對市場信心帶來極大的提振。此次會議表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨著困難挑戰(zhàn)，內(nèi)需不足，但仍具巨大的發(fā)展韌性和潛力，因此有必要加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備，要活躍資本市場，提振投資者信心；具體領(lǐng)域方面，會議提出在汽車、家居、消費電子等大宗消費品上加大政策力度，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，針對地方政府債務(wù)指定實施一攬子化債方案，把穩(wěn)就業(yè)提高到戰(zhàn)略高度通盤考慮。地產(chǎn)、地方債務(wù)、就業(yè)均為當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)面臨的主要問題，未來有望看到相關(guān)領(lǐng)域的政策、方案陸續(xù)落地。事實上，在此之前逆周期調(diào)控政策已經(jīng)開始發(fā)力，如6月20日下調(diào)LPR，促進(jìn)汽車、家居和消費電子的文件陸續(xù)發(fā)布。

　　從經(jīng)濟(jì)自身的運行情況看，當(dāng)前正處于筑底階段，6月份的宏觀數(shù)據(jù)有所分化，部分指標(biāo)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，如社零兩年復(fù)合增速、工業(yè)增加值等均有所提升，6月PMI下行收窄，信貸投放保持較高水平。近期的部分大宗品出現(xiàn)持續(xù)上漲勢頭，7月份有望看到PPI跌幅收窄，我們預(yù)計7月份將看到更多數(shù)據(jù)企穩(wěn)，這意味著經(jīng)濟(jì)下行壓力最大的時候已經(jīng)過去，下半年隨著政策效果的顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)有望迎來回升。

　　過去兩個月A股市場處于震蕩格局，市場成交額逐日走低，近期單日成交額跌至今年以來的低位，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的邊際下行是核心矛盾，導(dǎo)致市場信心不足，對政策的預(yù)期也逐步下降，市場輪動比較快，前期表現(xiàn)較強(qiáng)的AI等主題也出現(xiàn)大幅震蕩，賺錢效應(yīng)減弱。在市場信心不足時，投資者往往對經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的邊際改善視而不見，放大利空因素，帶來市場螺旋式下行，此時外部力量對市場能夠起到四兩撥千斤的效果，而政治局會議則起到了這個作用。

　　站在當(dāng)前，我們維持對A股市場的積極樂觀。目前滬深300指數(shù)的靜態(tài)PE為11.8倍，而標(biāo)普500指數(shù)的PE為25.6倍，日經(jīng)225指數(shù)的PE為19.6倍，站在全球角度，A股顯著低估，極具性價比。未來的有利因素還包括，美聯(lián)儲加息接近尾聲，國內(nèi)仍有降息、降準(zhǔn)的空間，流動性有較大的改善空間。在政策底、估值底、經(jīng)濟(jì)底疊加的環(huán)境下，我們認(rèn)為A股有望走出底部震蕩的局面，順周期、科技、高端制造、醫(yī)藥等值得重點關(guān)注。