在美聯(lián)儲(chǔ)降息、萬(wàn)億龍頭貴州茅臺(tái)（600519）宣布注銷式回購(gòu)等多重因素影響下，近期投資者對(duì)A股市場(chǎng)的走勢(shì)寄予了厚望。

　　9月23日，A股市場(chǎng)分化整理，上證指數(shù)紅盤(pán)震蕩，科創(chuàng)50領(lǐng)跌，個(gè)股漲跌參半，貴州茅臺(tái)連續(xù)第三個(gè)交易日沖高回落，而上周領(lǐng)漲全球的港股也跟隨A股沖高回落。

　　業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)國(guó)內(nèi)股市偏利好，但A股市場(chǎng)后市走勢(shì)仍主要由經(jīng)濟(jì)基本面情況主導(dǎo)?！霰緢?bào)記者劉慶華

　　國(guó)內(nèi)降息降準(zhǔn)預(yù)期上升

　　從盤(pán)面看，大盤(pán)微幅低開(kāi)后震蕩攀升，滬指領(lǐng)漲。華為概念股如鴻蒙、HMS等多個(gè)分支共振，銀行、煤炭等紅利資產(chǎn)也表現(xiàn)不俗，貴州茅臺(tái)一度上漲2.2%。午后市場(chǎng)交投清淡，鴻蒙概念股開(kāi)始分化，紅利資產(chǎn)則保持穩(wěn)健，而貴州茅臺(tái)于午后翻綠，至收盤(pán)股價(jià)下跌0.19%，報(bào)1261.54元/股，這已經(jīng)是貴州茅臺(tái)連續(xù)第三個(gè)交易日沖高回落，這也為消費(fèi)板塊甚至A股市場(chǎng)的走勢(shì)增添了一絲不確定性。

　　截 至收盤(pán)，上證指數(shù)漲0.44%，報(bào)2748.92點(diǎn)，深證成指漲0.1%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.4%，北證50跌1.16%，科創(chuàng)50跌0.82%，萬(wàn)得全A漲0.22%。A股全天成交5529億元，環(huán)比略減。個(gè)股方面，上漲和下跌的個(gè)股家數(shù)均為2500余只。

　　整體而言，A股市場(chǎng)縮量上漲，收下四連陽(yáng)，但期待中“像樣的”反彈似乎并沒(méi)有如期到來(lái)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)國(guó)內(nèi)股市、債市和人民幣匯率偏利好，但對(duì)A股而言，其后市走勢(shì)仍主要由經(jīng)濟(jì)基本面情況主導(dǎo)。

　　從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，盡管美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)隔四年首次宣布降息，但中國(guó)9月LPR“降息”預(yù)期落空。中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2024年9月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)為：1年期LPR為3.35%，5年期以上LPR為3.85%，均與前期持平，一度升溫的“降息”預(yù)期并未落地。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施降息后，國(guó)內(nèi)貨幣政策靈活調(diào)整的空間擴(kuò)大，短期內(nèi)降息、降準(zhǔn)的預(yù)期在上升，具體而言，四季度降息的可能性大。

　　民生加銀基金認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)喜憂參半的特征。總體來(lái)看，外部需求有邊際削弱的態(tài)勢(shì)，而國(guó)內(nèi)政策有逐漸加力的趨勢(shì)。由于中美利差收窄，人民幣兌美元持續(xù)升值，中國(guó)資產(chǎn)吸引力有所提升。整體來(lái)看，資金面壓力較前期有所減小。

　　其他利好預(yù)期也在釋放中。國(guó)家發(fā)展改革委表示，3000億元支持“兩新”工作國(guó)債資金已全面下達(dá)。對(duì)此，有觀點(diǎn)認(rèn)為，提振實(shí)體層面的動(dòng)作可能出現(xiàn)了往前趕的信號(hào)。

　　港股領(lǐng)漲彈性更佳

　　港股成為美聯(lián)儲(chǔ)降息背景下最受關(guān)注的資產(chǎn)之一。上周在降息“靴子”落地后，港股領(lǐng)漲全球。業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為，港股后續(xù)持續(xù)上行的關(guān)鍵同樣在于國(guó)內(nèi)政策寬松程度和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的恢復(fù)。

　　在機(jī)構(gòu)看來(lái)，在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期之下，港股彈性更大。與A股市場(chǎng)不同，港股由于港幣掛鉤美元的聯(lián)系匯率制度，使得美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策傳導(dǎo)更為直接。美聯(lián)儲(chǔ)降息后，香港金管局隨即將基準(zhǔn)利率從5.75%下調(diào)至5.25%，香港商業(yè)銀行也相應(yīng)下調(diào)最優(yōu)貸款利率25bp，降低香港本地的融資成本，直接改善港元流動(dòng)性環(huán)境，使得美聯(lián)儲(chǔ)寬松效果得到更為直接的傳導(dǎo)。

　　光大證券表示，從流動(dòng)性角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)貨幣寬松操作空間充足，港股對(duì)全球流動(dòng)性寬松更為敏感。隨著人民幣匯率走強(qiáng)，中美利差連續(xù)4個(gè)月縮窄，我國(guó)貨幣寬松操作空間充足。香港作為離岸市場(chǎng)，更容易承接歐美降息帶來(lái)的流動(dòng)性，同時(shí)AH股有明顯的比價(jià)效應(yīng)，當(dāng)前恒生滬深港通AH股溢價(jià)處于較高位置，有望促進(jìn)資金南下購(gòu)入港股。結(jié)構(gòu)上，宏觀流動(dòng)性敏感以及受資金面影響明顯的板塊，如醫(yī)藥、TMT等可能會(huì)率先表現(xiàn)。

　　中金公司（601995）認(rèn)為，港股三大板塊有望跑贏市場(chǎng)。一是利率更為敏感的成長(zhǎng)板塊有望直接受益；二是香港本地分紅、消費(fèi)，甚至地產(chǎn)股，有望受益于融資成本的降低；三是部分出口鏈也有望受益于美國(guó)利率敏感部門，如地產(chǎn)需求的潛在提升。