本周A 股延續(xù)虎年“開門紅”。我們春節(jié)后提示“兩大預(yù)期差”邊際改善和絕對收益產(chǎn)品“負反饋”基本結(jié)束支撐了A 股“開門紅”延續(xù)，結(jié)構(gòu)上穩(wěn)增長和低PEG 成長也交替表現(xiàn)。

　　短期來看“兩大預(yù)期差”仍然在緩和，支撐本次“開門紅”反彈延續(xù)，當前仍然是穩(wěn)增長較優(yōu)，疫后復(fù)蘇邏輯持續(xù)演繹，成長的勝率也在改善。

　　1. 海外：短期來看，我們認為在3 月議息會議前美聯(lián)儲較難釋放更鷹派的信號，對A 股“開門紅”形成支撐，不過我們中期對美聯(lián)儲的縮表指引仍持相對審慎態(tài)度；2. 國內(nèi)：短期內(nèi)“穩(wěn)增長”政策大概率會繼續(xù)密集驗證，緩解前期市場對于“穩(wěn)增長”雷聲大雨點小的擔(dān)憂，不過中期來看，信用反彈的力度大概率偏弱；3. 3 月中旬兩會前可能都是T2“政策密集出臺”的窗口，這使得穩(wěn)增長板塊由于政策基調(diào)的呵護而繼續(xù)階段性表現(xiàn)；回顧歷史穩(wěn)增長周期，無論地產(chǎn)政策是否有大幅放松，地產(chǎn)仍會于T2 附近迎來上漲，上漲時長最少也達到6 個月左右，漲幅至少在30%-60%，我們認為當前地產(chǎn)穩(wěn)增長行情仍可布局；T3 右側(cè)成長板塊勝率提升；4. 中美股市疫情受損股的表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)于疫情受益股。如果假定未來沒有新的變異毒株改變特性，國內(nèi)政策大的方向仍是逐步放開，中國股票市場“疫后復(fù)蘇”的邏輯仍將繼續(xù)演繹。

　　如何通過穩(wěn)定的行業(yè)比較框架選取結(jié)構(gòu)亮點

　　建議跟蹤“廣發(fā)策略三大行業(yè)比較框架”交叉驗證——1. “廣發(fā)策略·凈利潤斷層行業(yè)多空框架”；2. “廣發(fā)策略·高頻預(yù)期景氣觀測框架”；3. “廣發(fā)策略·聰明錢行業(yè)比較指引”。從“廣發(fā)策略三大行業(yè)比較框架”的交叉驗證來看，當前低區(qū)“穩(wěn)增長”主線的行業(yè)最優(yōu)。

　　虎年“開門紅”有望延續(xù)，當前仍然是穩(wěn)增長較優(yōu)，疫后復(fù)蘇邏輯持續(xù)演繹，但成長的勝率也在改善。A 股22 年在盈利下行和美債中樞抬升的背景下低PEG 策略將占優(yōu)。3 大因素的變化繼續(xù)支撐節(jié)后A 股開門紅。中期而言A 股依然面臨兩大核心矛盾的考驗：美聯(lián)儲較快節(jié)奏加息+縮表、中國穩(wěn)增長的兌現(xiàn)效果。美債利率影響成長風(fēng)格、穩(wěn)增長影響價值風(fēng)格，我們預(yù)計當前至兩會期間穩(wěn)增長政策仍將密集驗證，但社融拐點T3 右側(cè)低PEG 成長的勝率在逐漸改善。從3 大行業(yè)比較方法的交叉驗證來看，當前低區(qū)“穩(wěn)增長”主線的行業(yè)最優(yōu)。關(guān)注穩(wěn)增長+ PEG合意的成長+疫后復(fù)蘇，繼續(xù)高區(qū)-低區(qū)均衡配置：1. 低區(qū)“穩(wěn)增長”和“雙碳新周期”的交集(地產(chǎn)、建材、煤化工)；2. PEG 逐漸合意的科技賽道股(新能源整車、風(fēng)電光伏、數(shù)字經(jīng)濟)；3. 疫后服務(wù)消費修復(fù)(酒店、航空)。

　　風(fēng)險提示：疫情控制反復(fù)，全球經(jīng)濟下行超預(yù)期，海外不確定性。