自從我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”以來，金融總量供給充足，但結(jié)構(gòu)性問題凸顯，目前我國金融體系服務(wù)新興產(chǎn)業(yè)的能力不足，限制了金融助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的能力。金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的目的是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，增加有效供給，提升金融資源配置效率。證券公司作為連接資本市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的橋梁，近年來面臨著內(nèi)在隱患與外在困境，導(dǎo)致其對直接融資的有效供給嚴(yán)重不足。為了更高質(zhì)量、高效率地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融供給側(cè)改革將推動證券公司投行業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)、資本中介業(yè)務(wù)、零售業(yè)務(wù)全面轉(zhuǎn)型。

　　金融供給側(cè)改革的核心是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，這需要有一個合理的金融體系結(jié)構(gòu)來滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求。從我國金融體系整體來看，直接融資比重較小，對新興產(chǎn)業(yè)支持力度不夠。這一問題在證券行業(yè)自身體現(xiàn)為資本市場體制性障礙、創(chuàng)收創(chuàng)利能力不強(qiáng)、外資券商加速競爭等各種內(nèi)在隱患與外在困境，最終導(dǎo)致其對直接融資的有效供給嚴(yán)重不足。

　　金融供給側(cè)改革將推動我國證券行業(yè)出現(xiàn)四大業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型趨勢：一是投行業(yè)務(wù)將通過提高定價能力、投資管理能力以及增加國際化布局來更好地服務(wù)于新興產(chǎn)業(yè)；二是以交易為中心的機(jī)構(gòu)服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展模式更為豐富，券商創(chuàng)新能力提升(如財富管理、衍生品、FICC等)；三是通過擴(kuò)展資本中介業(yè)務(wù)(如股票質(zhì)押業(yè)務(wù)、融資融券業(yè)務(wù))，解決成長型企業(yè)融資問題；四是隨著高凈值客戶的服務(wù)趨于定制化，券商將會依賴金融科技低成本、高效率地服務(wù)中小客戶。

　　金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革將推動證券行業(yè)加速形成差異化發(fā)展格局，預(yù)計(jì)未來證券行業(yè)將呈現(xiàn)“大而全”、“小而精”券商共存的局面，目前券商板塊PB估值為1.66倍，處于歷史低位，具有較高安全邊際。推薦大型龍頭券商和特色券商的投資組合。