機(jī)構(gòu)：安信證券 研究員：楊濤 夏天

　　

　　中證登通知顯示政府正加快地方債務(wù)梳理，為全面推進(jìn)ppp模式做準(zhǔn)備。此次中證登所發(fā)通知系為配合國務(wù)院43號文精神下地方政府存量債務(wù)甄別工作，預(yù)計(jì)后續(xù)存量債務(wù)甄別進(jìn)度將加快，為全面推進(jìn)以ppp模式為核心的政府投融資改革奠定基礎(chǔ)。

　　

　　國內(nèi)短期“穩(wěn)增長”、中長期看投融資改革（ppp）。當(dāng)前降息周期正式開啟，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長壓力已極大，政府短期對“穩(wěn)增長”依賴度明顯提升，政策重點(diǎn)將鐵路、水利、港口及房地產(chǎn)等領(lǐng)域。中長期來看，國內(nèi)投資增長必須依賴于改革，ppp模式是化解城鎮(zhèn)化融資困境和當(dāng)前地方融資平臺窘境的一大利器，除引入海量民營資本支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)外，還將大幅提高項(xiàng)目投資效率（詳見我們上周五外發(fā)深度報(bào)告）。國務(wù)院等三部委4個(gè)月內(nèi)連出6個(gè)文件力推ppp，我們預(yù)計(jì)未來地方政府新增項(xiàng)目將全面轉(zhuǎn)向ppp模式，未來十年ppp項(xiàng)目投資有望超過10萬億元。建筑行業(yè)需求有柳暗花明之感，中長期預(yù)期正在改善。

　　

　　對外“一帶一路”國家戰(zhàn)略已開啟，將持續(xù)發(fā)酵。我們首推的“一帶一路”建筑股投資主題今日再次發(fā)力，多股漲停。我們認(rèn)為“一帶一路”戰(zhàn)略符合當(dāng)前我國政治經(jīng)濟(jì)需要（國內(nèi)增長放緩、坐擁4萬億美元外儲、地緣政治地位提升），后續(xù)推進(jìn)力度將極大，建筑公司將最為受益。此外，該戰(zhàn)略的實(shí)施將具有極強(qiáng)的持續(xù)性和可追溯性（國際會議多邊合作、互聯(lián)互通項(xiàng)目落地、金融機(jī)構(gòu)設(shè)立、上市公司訂單等都將是媒體報(bào)道焦點(diǎn)），我們認(rèn)為將是貫穿明年的重要投資主題，建議充分重視。

　　

　　投資建議：在國內(nèi)“穩(wěn)增長”預(yù)期提升、中長期ppp改革促使行業(yè)預(yù)期改善、海外“一帶一路”戰(zhàn)略大力推進(jìn)環(huán)境下，建筑行業(yè)整體性投資機(jī)會突顯。繼續(xù)重點(diǎn)推薦中國建筑（今日漲停后也僅6倍，較其他建筑央企10倍市盈率還有極大估值修復(fù)空間）、龍?jiān)ㄔO(shè)（將打造未來國內(nèi)ppp平臺型公司）、中國交建（“一帶一路”港航龍頭）、中國電建（受益于“一帶一路”程度僅次于中工國際的建筑央企，底部起來漲幅較?。⒅胁膰H（百億市值，管理層更換后明年有望大改變）、兩鐵（持續(xù)受益于高鐵出口）、中冠a（“一帶一路”最佳民企標(biāo)的）、中國中冶、葛洲壩及中國化學(xué)。中期堅(jiān)定看好中工國際?！耙粠б宦贰敝黝}區(qū)域性個(gè)股還可關(guān)注北新路橋、新疆城建和西部建設(shè)。

　　

　　此外、在房地產(chǎn)行業(yè)預(yù)期改善之際，還看好園林（棕櫚園林、普邦園林、東方園林等）和裝飾股。

　　

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險(xiǎn)、海外業(yè)務(wù)開拓低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)