有色金屬：關(guān)注庫(kù)存下降+持續(xù)推薦恒順和盛達(dá) 薦6股 2015-04-28 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：海通證券 研究員：鐘奇 施毅 劉博

　　[摘要]

　　每周隨筆季節(jié)性因素疊加寬松浪潮銅價(jià)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇:上周五滬銅強(qiáng)勢(shì)上漲，收盤報(bào)43670元/噸，上漲0.92%；國(guó)際銅價(jià)同樣不甘示弱，收盤報(bào)6025.50美元/噸，較上一交易日上漲1.5%。我們認(rèn)為此次銅價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈至少由以下幾種因素導(dǎo)致：第一，下游開工導(dǎo)致需求上升，銅庫(kù)存季節(jié)性調(diào)整；第二，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回落，利好金屬價(jià)格；第三，全球?qū)捤衫顺?，流?dòng)性開始泛濫。

　　上周大宗商品價(jià)格走勢(shì)：上周金價(jià)下跌2.06%，銀價(jià)下跌3.28%，WTI價(jià)格下跌0.34%，倫銅價(jià)格上升0.76%，美元指數(shù)下跌0.61%，焦煤期貨價(jià)格下跌1.47%，全球鋼鐵指數(shù)上升5.81%，以及美國(guó)天然氣價(jià)格下跌2.85%。

　　本周評(píng)論：維持前期觀點(diǎn)，二季度金價(jià)觸底反彈，但美國(guó)加息前金價(jià)難以大幅反彈。三利好：全球流動(dòng)性持續(xù)寬松；其次，金價(jià)相對(duì)低位，1150美元為90%的邊際成本（10%的企業(yè)完全成本處于1150美元之上）；第三，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。最大利空，美國(guó)加息。短期而言，金價(jià)第一阻力位是1300美元/盎司。A股方面，由于金價(jià)觸底上行，但彈性不如基本金屬?gòu)?qiáng)，關(guān)注山東黃金和銀泰資源。

　　生產(chǎn)旺季來臨，銅庫(kù)存下跌明顯。維持前期觀點(diǎn)，基本金屬觸底反彈已現(xiàn)，持續(xù)看好金屬價(jià)格反彈，第一，流動(dòng)性寬松推升金屬的金融屬性；第二，油價(jià)反彈帶動(dòng)大宗金屬反彈；第三，中國(guó)持續(xù)寬松預(yù)期。新推品種盛達(dá)礦業(yè)（銀、鉛鋅平分其昇利潤(rùn)占比）。維持前期推薦恒順眾，洛陽鉬業(yè)、中金嶺南、中國(guó)鋁業(yè)。關(guān)注漲幅較小的吉恩鎳業(yè)、羅普斯金、江西銅業(yè)。

　　小金屬方面，中長(zhǎng)期推薦新能源、新材料板塊。金剛石下游需求增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)盈利拐點(diǎn)，推薦豫金剛石。持續(xù)推薦3D打印多元化發(fā)展的金運(yùn)激光。中長(zhǎng)期看好新能源汽車銷量的大幅增長(zhǎng)，碳酸鋰需求將高速增長(zhǎng)，推薦天齊鋰業(yè)、關(guān)注ST路翔。關(guān)注稀土價(jià)格上升給磁材股帶來的庫(kù)存紅利以及新興產(chǎn)業(yè)概念，推薦鴻達(dá)興業(yè)。推薦資源注入預(yù)期強(qiáng)的中鎢高新。

　　組合走勢(shì)：海通組合4月走勢(shì)：海通有色組合周度上升11.13%，申萬有色指數(shù)上升7.25%，滬深300上升2.32%。

　　經(jīng)濟(jì)指標(biāo)簡(jiǎn)述：上周美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)波動(dòng)性猶存，復(fù)蘇之路并非一帆風(fēng)順。德國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，帶動(dòng)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)觸底反彈，但仍需警惕希臘危機(jī)。中國(guó)方面，仍難覓經(jīng)濟(jì)觸底跡象，多項(xiàng)利好政策發(fā)揮效用仍需時(shí)日。

　　本月推薦股票：4月組合恒順眾昇（20%）、洛陽鉬業(yè)（20%）、豫金剛石（20%）、金運(yùn)激光（15%）、鴻達(dá)興業(yè)（15%）、中鎢高新（10%）。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中國(guó)A股回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致估值下降。