半導(dǎo)體、電子設(shè)備：二季度淡季不淡唯有Apple Watch 薦7股 2015-05-11 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：中金公司 研究員：陳勤意

　　[摘要]

　　中國財團擬以約19億美元收購傳感器大廠，半導(dǎo)體行業(yè)收購與整合持續(xù)。五月上旬面板報價續(xù)挫1%，主要源于淡季持續(xù)消化庫存。

　　評論環(huán)旭電子四月合并營收同比增速創(chuàng)新高：四月營收創(chuàng)歷史第三高(16.05億)，同比增長39%，再創(chuàng)月度營收同比增速新高，顯示AppleWatch拉貨效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。我們判斷公司今年二季度營收有望同比大幅增加(+40%)，淡季不淡。短期股價的向下風(fēng)險則在于市場對近期大股東減持的反應(yīng)。

　　中國財團擬收購傳感器大廠，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈不斷延伸：判斷中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將持續(xù)受益于行業(yè)整體景氣、以及國家支持的收購與整合。提示板塊投資機會，建議關(guān)注國內(nèi)尚未進行并購且有國企背景的半導(dǎo)體公司。

　　電視面板報價持續(xù)承壓：以五一促銷期三周表現(xiàn)來看，電視總銷售量相比去年同期衰退6.3％，表現(xiàn)低于預(yù)期。二季度國內(nèi)六大電視廠商環(huán)比下調(diào)面板備貨總需求5%。接下來電視面板可能也將面臨庫存調(diào)整，面板跌價壓力也會加重。

　　估值與建議上周大盤跌宕起伏、調(diào)整5.3%，結(jié)束八周連漲，電子板塊則逆勢上漲1.2%，其中藍寶石和安防分別以7.4%和7.3%的周漲幅領(lǐng)跑，其次為蘋果產(chǎn)業(yè)鏈(+4.3%)和LED(+4.2%)，觸摸屏和半導(dǎo)體則以周漲1.7%和1.5%落后。截止至2015年5月8日，CS電子板塊整體市盈率(TTM_整體法除負)為59.72x。

　　AppleWatch拉貨效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，帶動產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績釋放，持續(xù)關(guān)注供應(yīng)鏈/產(chǎn)品線新晉者(環(huán)旭、立訊、德賽)及移動支付帶來的機會(順絡(luò)電子、碩貝德)。

　　安防行業(yè)整并持續(xù)帶動競爭秩序向好，并受益于政策利好的持續(xù)推出，龍頭企業(yè)值得關(guān)注。

　　三星S6近期銷售佳，且二季度起國內(nèi)智能機需求將逐步回溫，因而對2H15金屬機殼行業(yè)態(tài)勢持審慎樂觀的觀點，建議關(guān)注長盈精密、勁勝精密。

　　風(fēng)險下行風(fēng)險：AppleWatch表現(xiàn)弱于預(yù)期；新進入蘋果供應(yīng)商近期良率沒能快速提升。上行風(fēng)險：AppleWatch正式開售后需求超預(yù)期。