日常消費品：加速升級 薦6股 2015-06-30 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：華融證券 研究員：張科然 袁晨

　　[摘要]

　　2015年上半年行業(yè)景氣度回升，跑贏大盤2015年一季度，農(nóng)林牧漁行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入608.11億元，同比增長-3.00%；利潤總額為14.71億元，同比增長2.83%，放緩跡象明顯。

　　截至2015年6月12日收盤，中信農(nóng)林牧漁一級行業(yè)指數(shù)2015年上半年以來上漲146.56%，同期滬深300指數(shù)上漲50.98%，跑贏滬深300指數(shù)95.58個百分點，2015年上半年農(nóng)林牧漁行業(yè)表現(xiàn)較好。

　　國際競爭與人口轉(zhuǎn)移因素疊加，倒逼農(nóng)企提高效率近年來糧食進口規(guī)模加大，對國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格形成擠壓。同時農(nóng)村勞動人口進一步向城鎮(zhèn)轉(zhuǎn)移，土地與勞動力成本不斷提升。目前國內(nèi)種業(yè)產(chǎn)銷脫節(jié)、庫存高企的主要原因是產(chǎn)品不夠物廉價美，在日趨激烈的國際競爭中競爭力較弱。持續(xù)且穩(wěn)定的研發(fā)投入，是種企保持長期生命力的必要條件，產(chǎn)品的自主研發(fā)能力直接影響盈利水平、決定核心競爭力。

　　由于種子更新?lián)Q代時間較短，出新速度快的企業(yè)將引領行業(yè)未來的發(fā)展趨勢。而對于養(yǎng)殖行業(yè)而言，隨著產(chǎn)業(yè)規(guī)?；男纬梢约爸芷诓▌拥臏p弱，有效整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈以合理控制生產(chǎn)成本，運用機械化、種養(yǎng)結(jié)合的方式取代傳統(tǒng)純產(chǎn)能的擴張，是形成企業(yè)核心競爭力的關鍵。

　　政策加碼、居民購買力提升助推農(nóng)產(chǎn)品消費升級除了在紅海中通過不斷提升效率、復制與更新現(xiàn)有產(chǎn)品或模式，以求獲取更多市場份額之外，農(nóng)企參與農(nóng)產(chǎn)品消費升級的藍海機會更值得關注。促進農(nóng)產(chǎn)品消費升級加速的因素有：（1）國家政策扶持與補貼；（2）居民購買力提高；（3）行業(yè)競爭加劇，高端產(chǎn)品供給不足；（4）生鮮電商及冷鏈物流的發(fā)展。農(nóng)產(chǎn)品消費升級主要由量與質(zhì)兩方面構(gòu)成，主要投資機會集中在以下幾個方面：（1）農(nóng)產(chǎn)品本地市場；（2）食品安全升級；（3）草食類畜牧養(yǎng)殖。

　　投資策略子行業(yè)中看好存在反轉(zhuǎn)空間的種植與持續(xù)景氣的養(yǎng)殖，公司中選擇未來業(yè)績增長潛力較大、存在超預期可能的滯漲股。投資組合：給予隆平高科（000998）、大北農(nóng)（002385）、正邦科技（002157）、牧原股份（002714）、西部牧業(yè)（300106）和亞盛集團（600108）“推薦”評級。

　　風險提示1、國際競爭加劇；2、農(nóng)產(chǎn)品消費升級不達預期；3、自然災害；4、疾病瘟疫；5、食品安全事件等。