2022年，能源危機(jī)導(dǎo)致歐洲等主要地區(qū)用電成本飆升，同時海外通脹水平居高不下，經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致鋁需求疲軟，為應(yīng)對成本增加和需求面的疲弱，以力拓、美鋁、海德魯及俄鋁為代表的西方跨國鋁業(yè)公司均調(diào)整戰(zhàn)略布局，下調(diào)上游產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)規(guī)模。力拓、海德魯、美鋁、俄鋁四家跨國鋁業(yè)公司氧化鋁和電解鋁產(chǎn)量合計占國外總產(chǎn)量的1/2和1/3以上，2022年除俄鋁電解鋁小幅增長，其它三家的氧化鋁、電解鋁以及俄鋁氧化鋁產(chǎn)量均不同程度的下降，企業(yè)上游板塊盈利普遍下滑。

　　一、力拓（Rio Tinto）

　　2022年，力拓鋁業(yè)務(wù)實現(xiàn)總收入141.1億美元，較上年增長11.1%，對集團(tuán)總收入的貢獻(xiàn)為24.1%，較上年上漲5個百分點；基本盈利（Underlying earnings）14.7億美元，較上年下滑40.4%，貢獻(xiàn)率為2.5%，較上年下降1.2個百分點。

　　1. 鋁土礦板塊

　　力拓一直保持著優(yōu)質(zhì)鋁土礦資源的世界領(lǐng)先地位，在鋁土礦資源豐富的地區(qū)進(jìn)行勘探和開發(fā)，是全球擁有鋁土礦資源最多的公司之一，和全球最大的鋁土礦第三方供應(yīng)商。2022年，力拓鋁土礦可開采儲量10億噸；權(quán)益產(chǎn)量5461.8萬噸，較上年增長0.5%；向第三方市場銷售3800萬噸，較上年增長1.1%。

　　力拓在澳大利亞、巴西和幾內(nèi)亞3個國家擁有4個鋁土礦項目，其中僅澳大利亞一地的鋁土礦權(quán)益產(chǎn)量4603.5萬噸，約占全部權(quán)益產(chǎn)量的84%。澳大利亞Weipa是力拓鋁土礦產(chǎn)量最大的項目，2022年產(chǎn)量3452.5萬噸，較上年增加1.3%，占力拓權(quán)益產(chǎn)量的63%。

　　◎ 2022年關(guān)注點

　　① 鋁土礦產(chǎn)量小幅上漲

　　2022年盡管韋帕、戈夫礦山仍存設(shè)備故障問題，但并未影響產(chǎn)量，全年鋁土礦產(chǎn)量5461.8萬噸，較上年增長1%。

　?、?鋁土礦第三方市場銷售量小幅回升

　　2022年力拓鋁土礦第三方市場銷售量較上年小幅增長1%至3800萬噸。2022年，鋁土礦板塊總收入24億美元，較上年增長9%，其中運費增幅達(dá)到37.4%。

　　2. 氧化鋁板塊

　　力拓在澳大利亞、加拿大和巴西3個國家擁有4家氧化鋁廠。2022年氧化鋁產(chǎn)量754.4萬噸，較上年下降4.4%，減量主要來自澳大利亞昆士蘭氧化鋁廠和Yarwun氧化鋁廠，減產(chǎn)原因一方面是計劃外的設(shè)備檢修，一方面是疫情，兩廠權(quán)益產(chǎn)量共計568.9萬噸，較上年下降6.1%。加拿大魁北克Vaudreuil氧化鋁廠生產(chǎn)保持穩(wěn)定。

　　3. 電解鋁板塊

　　2022年，力拓電解鋁權(quán)益產(chǎn)量301萬噸，較上年下降4.5%。減量主要來自加拿大Kitimat工廠和澳大利亞Boyne Island工廠，截至四季度Kitimat工廠開工率已有所回升，Boyne Island工廠的復(fù)產(chǎn)工作也在按計劃進(jìn)行，預(yù)計2023年兩廠產(chǎn)量有所提升。目前，力拓在全球5個國家擁有14家鋁冶煉廠，80%以上產(chǎn)量位于加拿大和澳大利亞；其中，8家位于加拿大，產(chǎn)量占比57%，其次是澳大利亞，產(chǎn)量占比25%。此外，冰島、阿曼和新西蘭的鋁冶煉廠生產(chǎn)維持穩(wěn)定。

　　2022年對于力拓鋁業(yè)務(wù)來說是過渡的一年。2021年，ELYSIS惰性陽極技術(shù)的第一個商業(yè)規(guī)模電解槽原型在加拿大Alma鋁冶煉廠首次建造，預(yù)計2023年投入運行。2021年，公司宣布投資8700萬美元在加拿大AP60冶煉廠新增16個電解槽，以提高原鋁產(chǎn)量，加拿大AP60工廠擴(kuò)容是力拓近十年來第一個產(chǎn)能擴(kuò)建項目。

　　2022年，力拓鋁業(yè)務(wù)絕對溫室氣體排放較2018年下降4.4%，下降原因有以下幾個方面，一是加工效率的提高，二是生產(chǎn)過程中精煉環(huán)節(jié)增加使用水力鍋爐來代替天然氣鍋爐，三是加拿大Kitimat工廠在2021年受罷工事件影響產(chǎn)量有所減少。

　　二、海德魯（Hydro）

　　2022年，海德魯實現(xiàn)總收入2079.3億克朗，較上年增加38.9%；凈收入244.2億克朗，較上年盈利104.8億克朗，漲幅75.1%；息稅前利潤（underlying EBIT）較上年增長50%至311.8億克朗，其中，鋁土礦和氧化鋁業(yè)務(wù)實現(xiàn)6.2億克朗，較上年減少81.1%，電解鋁204.7億克朗，增長82.3%，擠壓業(yè)務(wù)39.9億克朗，較上年增長24.2%，能源業(yè)務(wù)47.3億克朗，較上年增長31.7%。

　　2022年，海德魯鋁土礦產(chǎn)量1101.2萬噸，較上年增長0.8%；氧化鋁產(chǎn)量619.3萬噸，減少1.8%；原鋁產(chǎn)量213.7萬噸，減少4.8%；擠壓材對外銷量125.1萬噸，減少3.5%。

　　1. 鋁土礦&氧化鋁板塊

　　2022年，海德魯鋁土礦&氧化鋁板塊共有員工4400人，鋁土礦產(chǎn)量1101.2萬噸，較上年增長0.8%；氧化鋁產(chǎn)量619.3萬噸，較上年減少1.8%。

　　海德魯?shù)匿X土礦生產(chǎn)主要來源于巴西Pará的Paragominas礦山，該礦山于2007年一季度開始開采，2008年二期擴(kuò)建工程竣工，2011年海德魯從淡水河谷手中買下。Paragominas的鋁土礦全部供應(yīng)給海德魯Alunorte氧化鋁廠，采用244km的泵壓輸送管道進(jìn)行輸送，有效減少環(huán)境污染。

　　海德魯氧化鋁生產(chǎn)主要來自于Alunorte氧化鋁廠，擁有94%股權(quán)，1995年投產(chǎn)，經(jīng)過三次擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)能630萬噸/年，是全球最大的單體氧化鋁廠。Alunorte氧化鋁廠的原材料有兩個來源，分別是位于Pará西部的MRN和Paragominas，Paragominas是主要來源。此外，海德魯還外購氧化鋁，主要由力拓每年供應(yīng)90萬噸，與力拓的氧化鋁合同將于2030年到期。

　　2022年關(guān)注點

　?、僦铝τ谔岣吖镜吞间X的優(yōu)勢

　　巴西Alunorte氧化鋁廠是全球最節(jié)能的氧化鋁廠之一，為了達(dá)到進(jìn)一步減少溫室氣體排放的目標(biāo)，Alunorte氧化鋁廠計劃在2023年使用天然氣部分取代燃油，同時計劃再建兩臺蒸汽電鍋爐，以此增加公司低碳鋁的占比。

　　②“尾礦干法回填”技術(shù)取得成效

　　公司在Paragominas鋁土礦山測試通過的“尾礦干法回填”創(chuàng)新技術(shù)，消除了對新建永久尾礦儲存設(shè)施的需求。

　　2. 電解鋁板塊

　　海德魯是中國以外地區(qū)第三大電解鋁生產(chǎn)商，位列俄鋁、力拓之后。海德魯?shù)碾娊怃X產(chǎn)品除標(biāo)準(zhǔn)重熔鋁錠之外還有擠壓錠、板錠、電工圓鋁桿及鑄造鋁合金。公司全資或部分持有10家電解鋁廠，擁有員工約5800人，2022年電解鋁產(chǎn)量213.7萬噸，較上年減少4.8%。

　　2022年關(guān)注點

　　①斯洛文尼亞Slovalco工廠計劃2023年關(guān)停

　　2022年8月份Slovalco工廠開工產(chǎn)能削減至5%，2022年公司電解鋁產(chǎn)量減量，主要來自Slovalco的減產(chǎn)。因未能續(xù)簽長期電力供應(yīng)合同，前期合同于2022年底到期，海德魯計劃于2023年暫時關(guān)停Slovalco工廠的電解鋁生產(chǎn)業(yè)務(wù)，鑄錠業(yè)務(wù)仍繼續(xù)生產(chǎn)。

　?、?Karm？y和Husnes兩廠減產(chǎn)為應(yīng)對需求面的減少

　　受能源危機(jī)、通脹高企等因素影響，2022年歐洲經(jīng)濟(jì)走勢充滿波折，鋁產(chǎn)品市場需求下降。繼8月份關(guān)閉Slovalco工廠后，9月海德魯削減Karm？y和Husnes兩廠部分運行產(chǎn)能，兩廠減產(chǎn)暫不會影響各廠員工就業(yè)情況。

　　③努力實現(xiàn)零排放的三個主要途徑

　　海德魯鋁業(yè)在行業(yè)中低碳鋁的地位名列前茅，其能源結(jié)構(gòu)中清潔能源占比達(dá)到70%以上，大部分來自于自備水力發(fā)電。公司致力于到2050年實現(xiàn)碳中和，主要途徑有以下三個方面：一是對現(xiàn)有鋁廠進(jìn)行改造—碳捕獲和儲存（CCS）技術(shù)。海德魯評估了50多種CCS技術(shù)，并制定了技術(shù)測試路線圖，有望實現(xiàn)100%消除電解過程的排放；二是在新建鋁廠實行HalZero技術(shù)，電解之前將氧化鋁轉(zhuǎn)化為氯化鋁，在這個過程中，氯和碳進(jìn)行閉環(huán)循環(huán)，從而實現(xiàn)原鋁完全脫碳，此項技術(shù)預(yù)計在2030年達(dá)到規(guī)模化生產(chǎn)；三是舊廢鋁回收實行鋁分選技術(shù)和合金化處理技術(shù)，利用綠色氫氣替代天然氣或在回收廠和鑄造廠進(jìn)行電加熱，來提高舊廢鋁回收能力。

　　3. 下游加工

　　2022年海德魯鋁擠壓材銷量為125.1萬噸，較上年減少3.5%。海德魯擠壓業(yè)務(wù)在全球40個國家雇傭21,400名員工，包括歐洲擠壓、北美擠壓、精密管及建筑4個業(yè)務(wù)板塊，經(jīng)營主體在北美和歐洲，占北美市場份20%，占?xì)W洲市場份額約17%。海德魯在北美、歐洲和南美共有20個重熔和回收廠，每年大約20萬噸舊廢料實現(xiàn)循環(huán)利用。此外，海德魯鋁擠壓產(chǎn)品也計劃未來增加廢鋁的使用量。

　　2022年關(guān)注點

　　海德魯投資1.5億美元在美國新建鋁回收廠

　　2022年4月海德魯在美國密歇根州新建的鋁回收廠開工建設(shè)，預(yù)計2023年投產(chǎn)，年產(chǎn)12萬噸/年低碳鋁擠壓材，項目預(yù)計投資1.5億美元。該廠建設(shè)將加強(qiáng)海德魯向美國汽車制造商及相關(guān)行業(yè)供應(yīng)再生鋁的能力。

　　三、美鋁（Alcoa）

　　近年來，美鋁一直專注于鋁土礦、氧化鋁、電解鋁上游領(lǐng)域的發(fā)展。2022年，美鋁總收入達(dá)124.5億美元，較上年增長2.5%；凈利潤-1.2億美元，較上年下降128.7%。利潤下滑主要原因有以下三點：①原材料成本上升，包括燒堿及能源成本均有較大幅度增長；②成本較低的澳洲氧化鋁廠產(chǎn)量下降，平均盈利水平下降；③運輸成本、設(shè)備維護(hù)成本、人工費用均有增加。

　　1. 鋁土礦板塊

　　2022年，美鋁鋁土礦可開采儲量6.2億噸，產(chǎn)量4210萬噸，較上年減少11.5%，產(chǎn)量自供與第三方銷售比例分別為92%和8%。2022年4月30日，美鋁完成其MRN項目的股權(quán)出售，此后不再持有該項目股權(quán)，同時于與南拓32公司簽訂鋁土礦長期供應(yīng)協(xié)議，2022年Trombetas礦區(qū)的權(quán)益產(chǎn)量為4月30日出售MRN資產(chǎn)權(quán)益之前的產(chǎn)量。

　　2022年美鋁鋁土礦產(chǎn)量下降主要影響因素：一是集團(tuán)氧化鋁產(chǎn)量比上年減少，部分氧化鋁廠鋁土礦需求下降；二是公司在4月份出售了MRN礦山權(quán)益；三是停止向俄羅斯鋁業(yè)企業(yè)出售鋁土礦；四是公司從澳大利亞出口鋁土礦的許可證到期。

　　當(dāng)前，美鋁在全球4個國家擁有5家鋁土礦，其中3家由美鋁自營，產(chǎn)量3670萬噸，占總量87.2%，分別是位于澳大利亞的Darling鋁土礦、巴西的Po？os de Caldas和Juruti；另外2家美鋁部分參股，分別是位于幾內(nèi)亞的Boké（22.95%）及沙特的Al Ba’itha（25.1%），產(chǎn)量合計490萬噸。

　　2. 氧化鋁板塊

　　截至2022年底，美鋁在3個國家擁有6家氧化鋁廠，權(quán)益產(chǎn)能1384.3萬噸/年，其中閑置101.4萬噸/年，包括巴西Po？os de Caldas氧化鋁廠于2009年停產(chǎn)的產(chǎn)能21.4萬噸/年以及于2022年停產(chǎn)的西班牙San Ciprián氧化鋁廠80萬噸/年產(chǎn)能。美鋁大部分氧化鋁產(chǎn)能集中在澳大利亞，共3家，產(chǎn)能合計976.9萬噸/年，占比70.6%；在巴西有2家，產(chǎn)能合計247.4萬噸/年，占比達(dá)17.9%；在西班牙有1家，產(chǎn)能160萬噸/年。

　　2019年10月，公司宣布對生產(chǎn)資產(chǎn)進(jìn)行為期五年的審查，自宣布審查以來，美鋁已永久關(guān)閉美國Point Comfort氧化鋁廠，該廠產(chǎn)能230.5萬噸/年。2022年，受天然氣成本走高影響，西班牙San Ciprián氧化鋁廠運行產(chǎn)能降至50%。2023年1月，受天然氣供應(yīng)短缺影響，美鋁位于澳大利亞西海岸的Kwinana氧化鋁廠也減產(chǎn)30%。

　　2022年，美鋁氧化鋁產(chǎn)量1254.4萬噸，較上年減少5.4%。減量主要來自澳大利亞和西班牙地區(qū)，由于長期和計劃外的設(shè)備維護(hù)，以及鋁土礦質(zhì)量下降影響生產(chǎn)水平，澳大利亞氧化鋁廠產(chǎn)量減少；同時，西班牙San氧化鋁廠于三季度部分減產(chǎn)，該廠產(chǎn)量較上年下降。另一方面，巴西Alumar氧化鋁廠卸船機(jī)修復(fù)，產(chǎn)量增加?？傮w來看，Alumar氧化鋁廠產(chǎn)量增量抵消了部分澳洲和西班牙地區(qū)氧化鋁廠的減產(chǎn)產(chǎn)量。

　　發(fā)貨量方面，美鋁的氧化鋁除部分自用外，約有70%銷往第三方，2022年，美鋁氧化鋁發(fā)貨量達(dá)1312萬噸，其中，向第三方市場銷售917萬噸。

　　3. 電解鋁板塊

　　截至2022年底，美鋁在7個國家擁有12家電解鋁廠，權(quán)益產(chǎn)能296.8萬噸/年。美鋁的電解鋁生產(chǎn)主要集中在北美和歐洲，其中，北美地區(qū)共有6家電解鋁廠，權(quán)益產(chǎn)能162.9萬噸/年，占總權(quán)益產(chǎn)能的54.8%；歐洲擁有4家電解鋁廠，權(quán)益產(chǎn)能87.4萬噸/年，占比29.4%；此外，巴西1家，澳大利亞1家。

　　2022年，美鋁閑置產(chǎn)能共計86.8萬噸/年，包括全線停爐的Intalco冶煉廠27.9萬噸/年和San Ciprián冶煉廠22.8萬噸/年，以及Warrick冶煉廠16.2萬噸/年、Portland冶煉廠1.1萬噸/年、Alumar鋁冶煉廠15.7萬噸/年和Lista冶煉廠3.1萬噸/年。2022年，美鋁電解鋁產(chǎn)量達(dá)201萬噸，較上年減少8.3%，減量主要來自分別于1月份、7月份、8月份開始減產(chǎn)的San Ciprián冶煉廠、Warrick冶煉廠以及Lista冶煉廠；同時，Alumar鋁冶煉廠和Portland冶煉廠的重啟產(chǎn)能抵消了部分西班牙、美國、挪威冶煉廠的減少量。

　　四、俄鋁（Rusal）

　　俄鋁的生產(chǎn)鏈包括鋁土礦及霞石礦山、氧化鋁精煉、鋁冶煉及鑄造、鋁箔及包裝材料，在全球員工約6萬人，2022年電解鋁產(chǎn)量383.5萬噸，氧化鋁產(chǎn)量595.3萬噸。

　　2022年，俄鋁總收益較上年增長16.5%至139.7億美元，其中，原鋁及合金銷售所得收益較上年增長16.3%至115.9億美元，占總收益的83%；氧化鋁及鋁土礦銷售所得收益較上年減少9%至5.6億美元；鋁箔及其他鋁產(chǎn)品銷售所得收益較上年增長12.8%至5.8億美元；凈利潤較上年下降44.4%至17.9億美元。

　　2022年，俄鋁鋁土礦產(chǎn)量1231.9萬噸，較上年減少18.0%；氧化鋁產(chǎn)量595.3萬噸，較上年減少28.3%；原鋁產(chǎn)量383.5萬噸，較上年增長1.9%。

　　1. 鋁土礦&氧化鋁板塊

　　截至2022年底，俄鋁在4個國家正常運行7家鋁土礦，2家位于俄羅斯境內(nèi)，分別是Timan與North Ural,占總產(chǎn)量的47%；海外產(chǎn)量占53%，其中3家位于幾內(nèi)亞，占總量的40%；此外，俄鋁在牙買加和圭亞那分別有1家鋁土礦，圭亞那鋁土礦廠于2020年2月暫停生產(chǎn)。

　　2022年俄鋁的鋁土礦需求隨著氧化鋁產(chǎn)量的下降有所減少，這是鋁土礦產(chǎn)量下降的主要原因。

　　截至2022年底，俄鋁在6個國家正常運行10家氧化鋁廠，俄羅斯境內(nèi)正常運行4家，產(chǎn)量308萬噸，較上年增長0.9%；境外氧化鋁產(chǎn)量287.3萬噸，較上年減少45.3%，減量主要來自烏克蘭Nikolaev氧化鋁廠和澳大利亞昆士蘭氧化鋁廠。

　　受地緣政治影響，2022年3月初俄鋁宣布關(guān)閉烏克蘭地區(qū)的nikolaev氧化鋁精煉廠，設(shè)計停產(chǎn)產(chǎn)能170萬噸；同時，3月20日澳洲政府出臺禁止向俄羅斯出口氧化鋁禁令，導(dǎo)致昆士蘭工廠的氧化鋁產(chǎn)品無法正常供應(yīng)至俄羅斯本土，以上兩點原因?qū)е露礓X氧化鋁產(chǎn)量同比減少。

　　2. 電解鋁板塊

　　截至2022年底，俄鋁在2個國家全資有10家電解鋁廠，其中9家位于俄羅斯本土，產(chǎn)量占比高達(dá)97%。

　　俄鋁的核心鋁廠位于俄羅斯境內(nèi)能源豐富的西伯利亞地區(qū)，并且超9成以上利用水力發(fā)電，極具成本優(yōu)勢；其低碳鋁品牌ALLOW的碳足跡低于行業(yè)平均值5倍。

　　五、小結(jié)

　　梳理跨國企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略可以看到，面對2022年成本增加、需求下滑以及錯增復(fù)雜的地緣沖突等嚴(yán)峻形勢，以清潔能源、低碳鋁為代表的海德魯鋁業(yè)、俄鋁等仍然實現(xiàn)了營收、利潤雙雙增加的良好局面。2023年海外消費在能源危機(jī)、地緣沖突及全球經(jīng)濟(jì)下滑的大背景下仍然疲弱，但另一方面，經(jīng)濟(jì)的綠色復(fù)蘇已經(jīng)成為全球新共識，也為鋁消費和行業(yè)發(fā)展帶來了新的驅(qū)動力，企業(yè)仍需把握機(jī)遇，通過積極探索調(diào)整戰(zhàn)略思路、生產(chǎn)和營銷策略，降低運營成本和費用等一系列措施來迎接新的挑戰(zhàn)與機(jī)遇。（安泰科鋁研究團(tuán)隊 閆瑾）