一年來科創(chuàng)板所取得的成績(jī)有目共睹，但仍有股價(jià)爆炒、限售股解禁壓力以及與創(chuàng)業(yè)板競(jìng)爭(zhēng)三大問題。

　　科創(chuàng)板開市將滿一周年。截至上周五，科創(chuàng)板上市公司已達(dá)130家，總市值達(dá)2.42萬億，流通市值為4526億元，融資超過2000億元。僅僅從數(shù)據(jù)上看，一年來，科創(chuàng)板交出了一份滿意的成績(jī)單。

　　在A股市場(chǎng)眾多板塊中，科創(chuàng)板堪稱是一個(gè)較為“特殊”的板塊。從高層提出設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，到科創(chuàng)板去年7月22日正式開市，其間只用了8個(gè)多月的時(shí)間，也讓市場(chǎng)見證了什么是“科創(chuàng)板速度”。

　　作為中國(guó)資本市場(chǎng)改革的“試驗(yàn)田”，科創(chuàng)板不僅開啟了新股發(fā)行制度改革的注冊(cè)制試點(diǎn)，科創(chuàng)板還推出更加包容的上市制度，實(shí)行差異化的交易制度。這一系列的深化改革，對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展都將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

　　新股發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制試點(diǎn)自不必說。新股發(fā)行注冊(cè)制，不僅是新股發(fā)行制度改革的必然選擇，也是同成熟市場(chǎng)接軌的需要?？陀^上講，核準(zhǔn)制下，扮演監(jiān)管角色的證監(jiān)會(huì)，既要當(dāng)裁判員，又要當(dāng)運(yùn)動(dòng)員，角色錯(cuò)位嚴(yán)重。注冊(cè)制將讓證監(jiān)會(huì)回歸監(jiān)管本位，并讓滬深交易所履行起應(yīng)盡的職責(zé)。

　　科創(chuàng)板設(shè)置了五套上市標(biāo)準(zhǔn)，是否實(shí)現(xiàn)盈利不再作為唯一衡量指標(biāo)，虧損企業(yè)、同股不同權(quán)企業(yè)、紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板上市已沒有制度上的障礙。更加包容性的上市制度，對(duì)于科創(chuàng)板吸納不同行業(yè)、不同類型、不同規(guī)模、不同需求的企業(yè)上市，對(duì)于提升資本市場(chǎng)的吸引力等方面，無疑都是大有裨益的。而且，隨著今后注冊(cè)制的全面鋪開，借鑒科創(chuàng)板的經(jīng)驗(yàn)，為整個(gè)滬深市場(chǎng)實(shí)行更加包容性的上市制度提供了可能。

　　在差異化交易制度方面，科創(chuàng)板新股前五個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，自第六個(gè)交易日開始，漲跌幅限制在20%，這意味著科創(chuàng)板的投資風(fēng)險(xiǎn)增加了。個(gè)人以為，科創(chuàng)板實(shí)行差異化的交易制度，同樣有探路的意味。目前境外成熟市場(chǎng)多數(shù)實(shí)行無漲跌幅限制的交易制度，A股市場(chǎng)中，不設(shè)個(gè)股漲跌幅限制的聲音亦不時(shí)響起。而從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度看，個(gè)股不設(shè)漲跌幅限制將是大勢(shì)所趨，科創(chuàng)板實(shí)行差異化交易制度，顯然是有的放矢。

　　一年來科創(chuàng)板所取得的成績(jī)有目共睹，但科創(chuàng)板還必須面對(duì)三方面的考驗(yàn)。

　　首先，股價(jià)爆炒問題?？苿?chuàng)板由于定位于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，整個(gè)板塊的估值明顯高于其他板塊，這也為其股價(jià)遭爆炒提供了支撐。而統(tǒng)計(jì)顯示，已上市130家科創(chuàng)板企業(yè)上市首日平均漲幅為162.74%。新股上市首日遭爆炒的跡象明顯，而個(gè)中的風(fēng)險(xiǎn)是不言而喻的。事實(shí)上，因上市首日遭爆炒，此后股價(jià)出現(xiàn)大幅下跌的個(gè)股不在少數(shù)。如何抑制科創(chuàng)板新股的非理性炒作，顯然是市場(chǎng)必須直面的問題。

　　其次，限售股解禁壓力問題。隨著科創(chuàng)板開市滿一周年，限售股解禁的問題又?jǐn)[在市場(chǎng)面前。據(jù)測(cè)算，7月22日科創(chuàng)板將迎來市值高達(dá)1800億元的限售股解禁。相對(duì)而言，由于科創(chuàng)板公司估值更高，解禁股份中不少是風(fēng)投、股權(quán)投資基金持有的股份，再加上科創(chuàng)板公司存在的不確定性，因而解禁股份套現(xiàn)的沖動(dòng)會(huì)更加強(qiáng)烈，這無形中會(huì)對(duì)個(gè)股股價(jià)形成壓力?？苿?chuàng)板能否順利度過限售股的解禁關(guān)，我們不妨拭目以待。

　　此外，隨著創(chuàng)業(yè)板各項(xiàng)改革措施的不斷推出，科創(chuàng)板將面臨與創(chuàng)業(yè)板的競(jìng)爭(zhēng)問題。雖然證監(jiān)會(huì)將按照錯(cuò)位發(fā)展、適度競(jìng)爭(zhēng)的原則，統(tǒng)籌科創(chuàng)板發(fā)展與資本市場(chǎng)其他板塊改革的關(guān)系，但科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板的競(jìng)爭(zhēng)無法回避。根據(jù)科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板的定位，以及創(chuàng)業(yè)板上市條件的松綁，某些企業(yè)既可在科創(chuàng)板上市，也可在創(chuàng)業(yè)板掛牌，如何權(quán)衡兩大板塊的利益關(guān)系，以及協(xié)調(diào)兩板塊進(jìn)行良性競(jìng)爭(zhēng)，同樣考驗(yàn)著監(jiān)管部門的智慧。

　　□曹中銘（財(cái)經(jīng)評(píng)論人）編輯 陳莉 校對(duì) 楊許麗