在醫(yī)美產(chǎn)品供給持續(xù)擴(kuò)張中，高高在上的醫(yī)美股是否還值得投資？

　　伴隨今年醫(yī)藥行業(yè)的大年行情，兼具消費(fèi)屬性的醫(yī)美股也成就了一批基金產(chǎn)品的高收益。券商中國(guó)記者注意到，有堪稱十八線的基金產(chǎn)品因押寶醫(yī)美股，令基金收益率6個(gè)月內(nèi)達(dá)了54%，名列全市場(chǎng)業(yè)績(jī)七強(qiáng)。這一現(xiàn)象進(jìn)一步激發(fā)了基金調(diào)研醫(yī)美賽道的興趣。6月5日，醫(yī)美龍頭【華熙生物(688363)、股吧】披露基金調(diào)研信息，在數(shù)十家調(diào)研機(jī)構(gòu)中還包括了三家網(wǎng)紅基金公司——睿遠(yuǎn)基金、高毅資產(chǎn)、但斌所在的東方港灣。

　　調(diào)研意味著買(mǎi)入？顯然不是，基金調(diào)研與基金買(mǎi)入的傳統(tǒng)印象不同，許多基金經(jīng)理在賣(mài)出之前，亦會(huì)進(jìn)行調(diào)研，以確保沒(méi)有賣(mài)錯(cuò)。華南地區(qū)的兩家頂流公募的基金經(jīng)理認(rèn)為，醫(yī)美賽道尤其是玻尿酸的壁壘不高，當(dāng)前醫(yī)美股定價(jià)偏貴，新賽道賺錢(qián)太容易或引致市場(chǎng)參與者蜂擁而入，玻尿酸產(chǎn)品的供給正在持續(xù)擴(kuò)張當(dāng)中。供給的快慢決定了醫(yī)美股走完整個(gè)周期的時(shí)間長(zhǎng)短：玻尿酸的供給放出得很快，參與者也開(kāi)始多了起來(lái)，它的股價(jià)周期就會(huì)走得很快。

　　不過(guò)，面臨兩大醫(yī)美股的減持公告，市場(chǎng)選擇用腳投票。6月7日，醫(yī)美板塊整體淪陷，新華錦、拉芳家化、哈三聯(lián)、朗姿股份、奧園美谷等跌停，蘇寧環(huán)球、特一藥業(yè)等跌逾6%，麥迪科技、金發(fā)拉比、悅心健康、華熙生物、宜華健康、【昊海生科(688366)、股吧】等跌逾5%。

　　網(wǎng)紅基金集體調(diào)研醫(yī)美龍頭

　　在醫(yī)美股高高在上后，一批公私募基金經(jīng)理扎堆調(diào)研，究竟是為了賣(mài)而調(diào)研，抑或?yàn)橘I(mǎi)入或繼續(xù)持倉(cāng)而進(jìn)行的調(diào)研，備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　6月5日，醫(yī)美龍頭華熙生物披露基金調(diào)研信息，在數(shù)十家調(diào)研機(jī)構(gòu)中還包括了三家網(wǎng)紅基金公司——睿遠(yuǎn)基金、高毅資產(chǎn)、但斌所在的東方港灣。伴隨今年醫(yī)藥行業(yè)的大年行情，兼具消費(fèi)屬性的醫(yī)美股成就了一批基金產(chǎn)品的高收益。區(qū)別于2020年A股市場(chǎng)各賽道遍地開(kāi)花，白酒、新能源等主題基金甚至碾壓醫(yī)藥行業(yè)基金的表現(xiàn)，在今年主要的核心資產(chǎn)稍稍降溫后，醫(yī)藥行業(yè)在今年堪稱一枝獨(dú)秀，醫(yī)藥股成為許多基金做高收益的關(guān)鍵。其中，醫(yī)美作為醫(yī)藥賽道的細(xì)分行業(yè)，成為許多基金布局的主要對(duì)象。

　　華熙生物、愛(ài)美客、【朗姿股份(002612)、股吧】、貝泰妮等醫(yī)美公司，極為受益于今年A股資金對(duì)醫(yī)美賽道的籌碼需求。在今年3月底上市后，貝泰妮就憑借其與醫(yī)院渠道的特殊關(guān)系、醫(yī)生群體的背書(shū)，上市后借助醫(yī)美身份獲得接近翻倍的股價(jià)漲幅。這家起源于云南滇虹藥業(yè)的“藥妝”類化妝品公司，似乎發(fā)現(xiàn)醫(yī)美概念較之化妝品概念，更能吸引機(jī)構(gòu)資金關(guān)注。

　　而在口腔連鎖龍頭通策醫(yī)療獲得千億市值后，對(duì)標(biāo)通策醫(yī)療，也使得醫(yī)美整形領(lǐng)域的明星公司——朗姿股份獲得關(guān)鍵的邏輯支撐，短短5個(gè)月內(nèi)，該上市公司的股價(jià)漲幅已達(dá)到1.4倍。

　　在這種背景下，作為醫(yī)美行業(yè)上游最為關(guān)鍵的原材料供應(yīng)商，玻尿酸龍頭華熙生物加速走入了基金經(jīng)理的股票池。根據(jù)上市公司和基金公司披露的一季度末持倉(cāng)信息，高毅資產(chǎn)的基金經(jīng)理馮柳在今年一季度買(mǎi)入了華熙生物；而此前曾因短期業(yè)績(jī)虧損被群嘲的基金經(jīng)理夢(mèng)圓，憑借女性基金經(jīng)理在玻尿酸領(lǐng)域的敏感度，重倉(cāng)另一玻尿酸龍頭【愛(ài)美客(300896)、股吧】，夢(mèng)圓所管理的基金在之后也出現(xiàn)了報(bào)復(fù)性的凈值反攻。

　　幫了部分十八線基金公司大忙

　　許多基金經(jīng)理要感謝醫(yī)美股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，醫(yī)美股在今年的A股市場(chǎng)中，因?yàn)檫@些個(gè)股幫了部分十八線基金公司的大忙！

　　全公司總規(guī)模只有33億的金信基金公司，堪稱公募基金領(lǐng)域的十八線基金公司，如此規(guī)模意味該公司的品牌關(guān)注度將淹沒(méi)于基金行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，但醫(yī)美股讓這家十八線公募基金火了一把。

　　6月5日披露的基金業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，金信基金公司旗下的金信民長(zhǎng)混合型基金在全市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)益類基金排名中位列第七名，該基金最近6個(gè)月內(nèi)的收益率高達(dá)54%。

　　這只僅有5000萬(wàn)規(guī)模的金信民長(zhǎng)混合型基金，是如何做到如此之高的業(yè)績(jī)？券商中國(guó)記者發(fā)現(xiàn)，該基金的核心秘籍就在于集中持倉(cāng)醫(yī)美股。若將口腔視為醫(yī)美整形的一個(gè)細(xì)分，則金信民長(zhǎng)混合型基金在今年第一季度末的十大重倉(cāng)股中就包括了華熙生物、通策醫(yī)療、愛(ài)美客3只醫(yī)美股，不考慮十大股票之外的持倉(cāng)品種，僅此3只的倉(cāng)位就達(dá)到17%。

　　金信民長(zhǎng)混合型基金的基金經(jīng)理孫磊此前就表達(dá)了他對(duì)醫(yī)美板塊的賽道的重視。孫磊看好醫(yī)美股主要有三大邏輯：

　　首先是規(guī)模大增速快，低滲透率，我國(guó)的醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模2019年是1500億元，2014年至2019年復(fù)合增速接近25%，到2023年有望達(dá)到3000億元的規(guī)模，而滲透率仍處于較低水平，我們僅達(dá)到日本的1/2，韓國(guó)的1/6；

　　其次，中國(guó)目前仍處于一個(gè)國(guó)產(chǎn)替代的進(jìn)程中，醫(yī)美在國(guó)外并不是新鮮事物，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的中高端領(lǐng)域仍然被國(guó)外產(chǎn)品占據(jù)，拜訪高端醫(yī)美機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)品牌的占有率非常低；

　　再次，中國(guó)的上市公司已經(jīng)做好了布局，特別是抓住了醫(yī)美產(chǎn)業(yè)微笑曲線的兩端，依靠越來(lái)越好的產(chǎn)品，精準(zhǔn)的服務(wù)和營(yíng)銷(xiāo)，以及對(duì)消費(fèi)者的深刻理解，準(zhǔn)備打一場(chǎng)翻身仗。

　　供給快慢決定醫(yī)美股周期長(zhǎng)短

　　醫(yī)美賽道雖好，但個(gè)股的定價(jià)也頗有爭(zhēng)議，好賽道是否有好公司，好公司是否能變成好股票？

　　不過(guò)，券商中國(guó)記者注意到，此次參與調(diào)研玻尿酸龍頭股的東方港灣公司，或大概率已重倉(cāng)醫(yī)美股。券商中國(guó)記者注意到，該私募基金的創(chuàng)始人、基金經(jīng)理但斌自今年1月開(kāi)始至今，先后至少7次在社交媒體上“安利”醫(yī)美股，尤其是華熙生物。

　　在今年1月底，這位重倉(cāng)茅臺(tái)的私募基金經(jīng)理就表示，醫(yī)美股是有20年潛力的長(zhǎng)期賽道，但是太貴也要考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在今年4月份，但斌公開(kāi)提到：“你說(shuō)醫(yī)美行業(yè)，我們是比較看好。因?yàn)樗鼊倓傞_(kāi)始，隨著中國(guó)富裕的程度，女性愛(ài)美，其實(shí)它的需求還是很大。但相關(guān)公司可能估值也比較貴，這是一個(gè)考驗(yàn)，只能靠公司成長(zhǎng)。但這個(gè)賽道是20年、30年的賽道，但最終誰(shuí)能跑出來(lái)，其實(shí)競(jìng)爭(zhēng)也很激烈。”

　　然而，醫(yī)美股，尤其是玻尿酸行業(yè)本身在公募基金經(jīng)理看來(lái)，也依然存在各種問(wèn)題。

　　許多公募基金認(rèn)可醫(yī)美賽道的價(jià)值，尤其是偏消費(fèi)的屬性，但強(qiáng)調(diào)該賽道短期上可能面臨產(chǎn)能擴(kuò)張后的問(wèn)題。即，醫(yī)美賽道的股價(jià)表現(xiàn)，取決于產(chǎn)能供應(yīng)的快與慢——若供給過(guò)快，可能存在投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　“就目前的醫(yī)美股而言，更為樂(lè)觀的人對(duì)給出更高的定價(jià)，但我們認(rèn)為貴了?！?鵬華醫(yī)藥科技基金經(jīng)理金笑非直言，醫(yī)美的長(zhǎng)期需求是沒(méi)有問(wèn)題，因?yàn)樵S多品種也是醫(yī)藥與消費(fèi)屬性的結(jié)合，核心問(wèn)題在于，在賽道火熱后，玻尿酸產(chǎn)品的供給正在持續(xù)擴(kuò)張當(dāng)中，它的優(yōu)質(zhì)供給的快慢決定了股價(jià)走完整個(gè)周期的時(shí)間長(zhǎng)短——優(yōu)質(zhì)供給的快慢取決于它的品類。好品類的產(chǎn)品如果量少，供給就慢，但像玻尿酸的供給放出得很快，參與者也開(kāi)始多了起來(lái)，它的股價(jià)周期就會(huì)走得很快。

　　南方基金的一位基金經(jīng)理接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)也認(rèn)為，醫(yī)美賽道炙手可熱，但新賽道賺錢(qián)太容易并非好事，當(dāng)一個(gè)新的行業(yè)變得有利可圖時(shí)，可能會(huì)吸引更多的參與者蜂擁而入，行業(yè)的集中度就會(huì)變差。而且玻尿酸原材料行業(yè)的門(mén)檻不高，太容易賺錢(qián)后，參與者比較容易切入進(jìn)來(lái)，供給放大后，可能會(huì)存在一些問(wèn)題。