上周最后一個(gè)交易日（1月7日）盤(pán)后，資本市場(chǎng)再度迎來(lái)多個(gè)重磅文件。當(dāng)中，一條關(guān)于擬在科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制的征求意見(jiàn)最引行業(yè)關(guān)注。

　　1月7日，證監(jiān)會(huì)起草了《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《做市規(guī)定》），擬在科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制，現(xiàn)向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。《做市規(guī)定》提出，科創(chuàng)板將在競(jìng)價(jià)交易基礎(chǔ)上，待條件成熟時(shí)引入做市商機(jī)制。

　　對(duì)此，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，做市交易作為一項(xiàng)新業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)將成為頭部券商新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

　　【西部非銀：基礎(chǔ)性制度完善，頭部券商更為受益】

　　監(jiān)管機(jī)構(gòu)密集發(fā)布多項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則，擬在科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制，預(yù)計(jì)將提升具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的券商的盈利穩(wěn)定性。

　　引入做市商機(jī)制將提升證券公司自營(yíng)投資中股票資產(chǎn)占比。以科創(chuàng)板最新總市值為基準(zhǔn)，試點(diǎn)券商后續(xù)做市持股比例達(dá)到規(guī)定的上限（5%），預(yù)計(jì)券商持倉(cāng)市值將達(dá)到2799億元，占證券行業(yè)2020年底金融產(chǎn)品投資規(guī)模（總額為3.8萬(wàn)億元）、自營(yíng)股票資產(chǎn)規(guī)模（總額為3317億元）的比重分別達(dá)7.37%、84.4%。

　　若未來(lái)科創(chuàng)板市值規(guī)模逐步提升，做市持倉(cāng)市值將極大的提升券商自營(yíng)投資中股票資產(chǎn)的占比。引入做市商機(jī)制將利好中信證券等頭部券商。做市交易作為一項(xiàng)新業(yè)務(wù)，對(duì)券商的綜合金融服務(wù)能力要求較高，且設(shè)置準(zhǔn)入門(mén)檻，預(yù)計(jì)將成為頭部券商的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

　　證監(jiān)會(huì)發(fā)布多項(xiàng)規(guī)則，涉及北交所轉(zhuǎn)板制度、獨(dú)立董事規(guī)則、停復(fù)牌制度、上市公司分拆上市等，主要是結(jié)合監(jiān)管的實(shí)踐進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，預(yù)計(jì)將提升具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的券商未來(lái)的盈利穩(wěn)定性。

　　【華創(chuàng)非銀：科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)，優(yōu)質(zhì)券商受益】

　　證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》，推動(dòng)科創(chuàng)板做市交易業(yè)務(wù)落地。業(yè)務(wù)資格要求：近三年分類評(píng)級(jí)A級(jí)（含）以上、近12個(gè)月凈資本不低于100億元、近18個(gè)月風(fēng)控指標(biāo)合規(guī)、具有自營(yíng)業(yè)務(wù)資格、內(nèi)部管理及風(fēng)控完善等。

　　與新三板做市不同，科創(chuàng)板做市更具業(yè)務(wù)潛力：過(guò)往新三板做市制度未明顯增厚券商收益，甚至造成部分虧損。主要原因是新三板流動(dòng)性過(guò)低，因此對(duì)券商實(shí)時(shí)定價(jià)要求能力更高，科創(chuàng)板流動(dòng)性相對(duì)充裕，券商開(kāi)展做市難度較低，且獲得收益預(yù)計(jì)更為明顯。參考海外，高盛做市業(yè)務(wù)收入占總收入比重達(dá)20~30%，成為業(yè)務(wù)收入主力，且收入波動(dòng)總體較低。此次科創(chuàng)板做市制度長(zhǎng)期有助于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、增厚收益、提升收入穩(wěn)定性。

　　預(yù)期頭部券商受益明顯：做市業(yè)務(wù)對(duì)定價(jià)能力、系統(tǒng)建設(shè)、指令流占有、上市公司關(guān)系及資本金均有較高的要求。我們預(yù)期資本金雄厚、主動(dòng)定價(jià)能力及金融科技能力突出、具備較強(qiáng)投行經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)能力的頭部券商受益明顯。

　　【券商etf（512000）連續(xù)6天獲得凈申購(gòu)】

　　今日（1月10日）午后，券商板塊走弱，成份股分化，中原證券（601375）、華林證券（002945）、國(guó)泰君安等漲幅居前，紅塔證券（601236）、廣發(fā)證券、東方證券等跌超2%。

　　截至14：15，市場(chǎng)人氣風(fēng)向標(biāo)券商ETF（512000）跌0.09%，成交4.3億元。盤(pán)中持續(xù)溢價(jià)，LEVEL-2行情顯示，券商ETF（512000）盤(pán)中凈申購(gòu)額超1.2億元，為連續(xù)第6日凈流入。

　　截至1月7日，券商ETF（512000）最近5個(gè)交易日資金連續(xù)凈流入合計(jì)達(dá)10.08億元，最新估算規(guī)模達(dá)239.54億元，在滬深兩市所有行業(yè)ETF規(guī)模排名中高居第二！

　　根據(jù)中證指數(shù)公司官網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，券商ETF（512000）跟蹤的中證全指證券公司指數(shù)前5大權(quán)重占比達(dá)46%，前10大權(quán)重占比達(dá)62%，6成倉(cāng)位集中于十大龍頭券商，“大投行”+“大資管”龍頭齊聚；另外4成倉(cāng)位兼顧中小券商的業(yè)績(jī)高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發(fā)特點(diǎn)，是一只集中布局頭部券商、同時(shí)兼顧中小券商的高效率投資工具。

　　截至2021年12月31日收盤(pán)，券商ETF（512000）收盤(pán)價(jià)1.127元，日均成交超10億元！2021年表現(xiàn)跑贏49只成份股中的38只，勝率超77%。為兼顧低成本、高勝率、高流動(dòng)性的優(yōu)質(zhì)券商板塊投資工具！

　　【風(fēng)險(xiǎn)提示】券商ETF跟蹤的標(biāo)的指數(shù)為中證全指證券公司指數(shù)（399975），中證全指證券公司指數(shù)基日為2007年6月29日，發(fā)布于2013年7月15日，該指數(shù)的歷史業(yè)績(jī)是根據(jù)該指數(shù)目前的成份股結(jié)構(gòu)模擬回測(cè)而來(lái)。其指數(shù)成份股可能會(huì)發(fā)生變化，其回測(cè)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示指數(shù)未來(lái)表現(xiàn)。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不代表其未來(lái)表現(xiàn)，投資需謹(jǐn)慎。貨幣基金投資不等同于銀行存款，不保證一定盈利，也不保證最低收益。