剛剛過(guò)去的一周(9月14日~9月18日)，A股經(jīng)歷了千股跌停、千股漲停，之后再中“黑周四魔咒”，不少股民舊傷未愈又添新傷。當(dāng)下最令投資者關(guān)注的莫過(guò)于后市如何演繹。

　　那么不妨來(lái)看看機(jī)構(gòu)是如何看待后市的。

　　近期以來(lái)，滬深股市的探底回升、震蕩整理，其中尾市半小時(shí)的暴漲暴跌成為市場(chǎng)的一大特色，也令投資者疲于跟隨，難以適應(yīng)。上周初受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳和清理配資利空的影響，兩市再次暴跌，這是A股3個(gè)月內(nèi)第16次千股跌停。之后監(jiān)管層暖風(fēng)頻吹，澄清違規(guī)配資賬戶清理不等于清倉(cāng)，傳遞了清理配資不“一刀切”的重要信號(hào)，大盤開(kāi)始弱勢(shì)反彈。

　　申萬(wàn)宏源9月20日發(fā)布的策略周報(bào)認(rèn)為，目前剩余傘形結(jié)構(gòu)規(guī)模約1600億，清理配資依然會(huì)帶來(lái)一定的拋壓，但清查進(jìn)程已接近尾聲，實(shí)際影響有限，而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好的邊際影響也正在減弱。A股中長(zhǎng)期仍受困于復(fù)雜的“重建”進(jìn)程，目前并非最低點(diǎn)，但短期并不悲觀。這種“不悲觀”并非短視和博弈，而恰恰是因?yàn)榭吹瞄L(zhǎng)遠(yuǎn)，因?yàn)殚L(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)下就是市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)友好的時(shí)刻。

　　國(guó)海證券在9月17日發(fā)布晨報(bào)稱，后續(xù)隨著情緒的穩(wěn)定，機(jī)會(huì)將越來(lái)越多，市場(chǎng)往下空間不大。多家機(jī)構(gòu)均認(rèn)為，大盤底部已不遠(yuǎn)，短期或反彈。偏股票型基金連續(xù)幾周加倉(cāng)，滬股通資金也呈凈流入狀態(tài)，這表示市場(chǎng)已開(kāi)始吸引場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)，加之目前已進(jìn)入場(chǎng)外配資最后清理期限，大盤短期或走出小幅反彈。

　　回顧過(guò)去的一段時(shí)間，市場(chǎng)的大底出現(xiàn)在8月26日，滬指跌至2850.71點(diǎn)，市場(chǎng)情緒普遍悲觀。但是在8月26日至今，藍(lán)籌股大幅上漲，上證50指數(shù)從8月26日至9月18日，指數(shù)從1914點(diǎn)漲至2198點(diǎn)，漲近15%。但創(chuàng)業(yè)板自8月26日之后并沒(méi)有漲幅，中小板至今還是下跌，這也使得投資者敏感神經(jīng)緊繃。

　　一般來(lái)說(shuō)，股市可以從很多層面解讀，如基本面、政策面、資金面、技術(shù)面等，還有非常重要的心理層面，在經(jīng)過(guò)持續(xù)下跌后，投資者信心仍然脆弱。當(dāng)盤面出現(xiàn)異動(dòng)，跟風(fēng)的力量便推波助瀾，呈現(xiàn)明顯的隨風(fēng)倒走勢(shì)。在資金杠桿大幅壓縮和撤離后，增量資金從何而來(lái)？宏觀經(jīng)濟(jì)面臨持續(xù)下行壓力，基本面何時(shí)回歸到位？目前也沒(méi)有很自信的答案。

　　但值得一提的是，目前兩市共有50只股破凈。統(tǒng)計(jì)顯示，截至9月18日，在16家上市銀行中，有4只銀行股市凈率不足1倍，股價(jià)跌破凈資產(chǎn)。分別為農(nóng)業(yè)銀行、光大銀行、交通銀行、華夏銀行，市凈率在0.91至0.99倍之間。目前市凈率最高的上市銀行為招商銀行，為1.345倍，其后依次為寧波銀行、南京銀行、民生銀行、浦發(fā)銀行，其市凈率分別為1.2倍、1.15倍、1.14倍、1.09倍。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，雖然上市銀行目前的凈利潤(rùn)增速放緩，資產(chǎn)質(zhì)量仍未出現(xiàn)拐點(diǎn)，但是凈資產(chǎn)仍是銀行股估值的分水嶺，每股凈資產(chǎn)是銀行較為重要的估值指標(biāo)，當(dāng)股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)，上市銀行的投資價(jià)值初步顯現(xiàn)。

　　對(duì)于這一觀點(diǎn)，信達(dá)證券首席宏觀策略分析師陳嘉禾則對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱，破凈本身并不構(gòu)成購(gòu)買的前提，A股破凈個(gè)股比較少，而港股破凈個(gè)股很多，所以其意義并不大。但從估值上講，銀行股本身估值較低，盈利能力又比較強(qiáng)，與港股對(duì)標(biāo)A股的銀行股股價(jià)也相對(duì)便宜，金融股在資本市場(chǎng)占據(jù)重要地位，而銀行股作為金融主導(dǎo)地位在未來(lái)5~10年基本不會(huì)改變。