主要內(nèi)容:

　　指數(shù)窄幅震蕩,中報行情仍可期待。申萬宏源策略4月以來就在多篇報告中反復(fù)強調(diào)市場中短期將處于窄幅震蕩格局,核心震蕩區(qū)間(2800,3200),指數(shù)窄幅震蕩的同時,我們也看到部分基本面良好的龍頭個股股價已創(chuàng)歷史新高,賺錢效應(yīng)明顯,把握結(jié)構(gòu)性機會更加重要。

　　根據(jù)往年經(jīng)驗,每年秋夏之交,市場對中報行情的關(guān)注都會急劇升溫。申萬宏源策略行業(yè)比較小組從中報業(yè)績改善或者持續(xù)靚眼、年中高送轉(zhuǎn)兩個角度出發(fā),自下而上的篩選出了一些中報行情概念股,建議投資者重點關(guān)注。

　　角度一:尋找中報高景氣的行業(yè)和公司。(1)A股中報業(yè)績增速預(yù)計將緩慢下滑。根據(jù)歷史經(jīng)驗,A股(剔除金融)收入增速和PPI+工業(yè)增加值增速吻合度很高,利潤增速則和統(tǒng)計局每月公布的工業(yè)企業(yè)利潤增速相關(guān)度很高。5月PPI+工業(yè)增加值累計增速雖然從3月的1%上升至1.8%,但受毛利率下行影響,工業(yè)企業(yè)利潤累計增速卻從3月的7.4%逐月下滑至5月的6.4%,業(yè)績低迷背景下高景氣行業(yè)優(yōu)勢凸顯。(2)整體業(yè)績下滑不改2016Q2周期品反彈延續(xù)趨勢。主要原因是:第一,PPI與CPI剪刀差已經(jīng)連續(xù)3個月收窄,2005年以來的歷史數(shù)據(jù)表明PPI與CPI的裂口收窄意味著周期性行業(yè)盈利回升速度快于非周期性行業(yè)。第二,前5月煤炭、鋼鐵和有色等典型周期品的利潤增速降幅持續(xù)縮窄,也驗證了周期品的弱復(fù)蘇行情。(3)大消費中優(yōu)選家具家電、醫(yī)藥生物和汽車,新興成長則關(guān)注軍工。例如家具制造業(yè)、醫(yī)藥制造和汽車業(yè)延續(xù)了2016Q1的反彈式增長,累計利潤增速分別從3月份15.4%、14.2%、8.6%提升至5月的19.2%、15.2%和8.9%。

　　此外,中報業(yè)績預(yù)告表明國防軍工、汽車、醫(yī)藥生物、家電和紡織服裝等行業(yè)增速較16Q1有明顯提升,而通信、傳媒和農(nóng)林牧漁16Q2環(huán)比增速則放緩。(4)篩選中報業(yè)績有望持續(xù)靚眼或回暖的標的。自下而上看,申萬宏源研究所曾在5月上旬連續(xù)三天組織的“財務(wù)顯微鏡看白馬系列”電話會議中精選了53只白馬成長股,這些白馬股中報業(yè)績持續(xù)靚眼概率很大。自上而下看,我們用扣非后歸母凈利潤/凈利潤增速、PEG、銷售商品收到現(xiàn)金占營收比和經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額占凈利潤比等財務(wù)指標初步篩選了99家價值成長標的。

　　我們選取自上而下和自下而上兩個維度重合的標的,同時精選了家電、醫(yī)藥、汽車、軍工和煤炭等高景氣行業(yè)龍頭股,并結(jié)合近期市場熱點、前期漲幅以及申萬宏源行業(yè)分析師重點推薦等因素,綜合篩選后建議關(guān)注:貴州茅臺、五糧液、森馬服飾、海瀾之家、康得新、偉星新材、吉祥航空、索菲亞、網(wǎng)宿科技、老板電器、小天鵝A、西山煤電、片仔癀、樂普醫(yī)療、黃河旋風、中航機電、星宇股份和五洋科技等18只中報業(yè)績靚眼或回暖組合l角度二:關(guān)注中報高送轉(zhuǎn)潛力股。(1)中報高送轉(zhuǎn)預(yù)案陸續(xù)公布,高送轉(zhuǎn)炒作大幕拉開。

　　截止至6月29日,A股已有怡球資源等10家公司出臺年中高送轉(zhuǎn)預(yù)案。(2)高成長性預(yù)期和主動市值管理帶來的“填權(quán)預(yù)期”是市場追捧高送轉(zhuǎn)的理由。由于除權(quán)后股價相應(yīng)下跌致持股市值不變,高送轉(zhuǎn)本身不能給投資者帶來任何投資收益。投資者追捧高送轉(zhuǎn)股票,更多地是出于對公司成長性的看好,或是對管理層釋放后續(xù)利好的期待。一方面,高送轉(zhuǎn)的上市公司一般具有較高的資本公積和未分配利潤,且當年業(yè)績增速也較快,這在一定程度上反映了公司良好的質(zhì)地和成長性。另一方面,高送轉(zhuǎn)反映了管理層對公司持續(xù)高成長的信心,并希望通過股本擴張加速市值擴張的步伐。以上這些因素都有助于高送轉(zhuǎn)股票在“填權(quán)預(yù)期”下獲得上漲動能。(3)“填權(quán)預(yù)期”下,中報高送轉(zhuǎn)概念股超額收益明顯。

　　高送轉(zhuǎn)實施流程有幾個關(guān)鍵時點,分別是預(yù)案公告日、股東大會日、股權(quán)登記日和除權(quán)除息日。第一,年中高送轉(zhuǎn)預(yù)案公告日前后有明顯超額收益。例如2013、2014和2015年預(yù)案公告日前4天和后2天內(nèi)的超額收益分別為5.8%、4%和10.7%。第二,年中高送轉(zhuǎn)股東大會日前后也有超額收益,超額收益時間跨度比較長。2013、2014和2015年股東大會日前后10天內(nèi)的超額收益分別為5.2%、10.7%和22.5%。第三,除權(quán)除息日前10天大概率有超額收益,除權(quán)后股價則下跌明顯。(4)根據(jù)過往高送轉(zhuǎn)股票特點,篩選中報高送轉(zhuǎn)潛力股。綜合申萬宏源策略和金工團隊的統(tǒng)計,影響高送轉(zhuǎn)的主要因素包括:資本公積、未分配利潤、股價、股本、上市時間、定增、往期高送轉(zhuǎn)歷史等。按圖索驥,我們用資本公積+未分配利潤、股價、股本、是否是次新股、下半年是否有大量限售股解禁、未來一段時間是否有減持計劃和過去一年來是否高送轉(zhuǎn)等指標對A股上市公司打分,并結(jié)合申萬宏源行業(yè)分析師自下而上的匯總推薦,建議投資者重點關(guān)注:林洋能源、國軒高科、莎普愛思、普麗盛、龍韻股份、石大勝華、地爾漢宇、宜華健康、新易盛、深大通、強力新材、柳州醫(yī)院、凱龍股份、建藝集團、國光股份和富祥股份等16家年中高送轉(zhuǎn)潛在標的。