反彈料進(jìn)二退一

　　□本報記者 徐偉平

　　10月大盤反彈近百點，上證綜指重心從3000點附近抬升至3100點。步入11月份，大盤震蕩整固夯實這一平臺，周四更是上探3140點的前期高點，上漲空間打開。部分券商表示，中級反彈過程注定艱難曲折，可能會以進(jìn)二退一的方式演繹。從后市布局方向上看，改革、穩(wěn)增長、績優(yōu)三條主線值得投資者重點關(guān)注。

　　反彈料緩慢向上

　　西南證券指出，從目前狀況看，中級反彈過程注定是一個艱難曲折，緩慢上行的過程。市場大概率將繼續(xù)保持進(jìn)二退一的節(jié)奏緩慢向上。由于基數(shù)效應(yīng)存在，今年四季度只要維持正常增速，工業(yè)利潤仍然會有較高增長。從不同所有制企業(yè)的狀況來看，隨著供給側(cè)改革的推進(jìn)，國有企業(yè)的利潤增速呈現(xiàn)明顯增長，這里面同樣有去年同期基數(shù)較低的因素。但民營企業(yè)的增長十分疲弱，已經(jīng)連續(xù)三個月呈現(xiàn)增速下滑，甚至9月份出現(xiàn)了利潤同比萎縮3.2%的狀況。這顯示出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境并未完全回暖。

　　從風(fēng)險因素來看，美聯(lián)儲加息預(yù)期與解禁股拋售可能成為壓制市場的重要因素。10月以來，人民幣出現(xiàn)了貶值，從月初的6.67貶值到6.79，逼近6.8關(guān)口，一個月時間內(nèi)貶值約2%。這在一定程度上對沖了未來美聯(lián)儲加息的風(fēng)險。而從解禁市值來看，11月、12月是全年解禁高峰期。各類股東有可能在未來兩個月加大減持力度，這會對市場上行構(gòu)成比較大的壓力。

　　廣發(fā)證券表示，受去年低基數(shù)影響，A股剔除金融行業(yè)的公司三季報盈利增速從0.8%上升至12.6%，預(yù)計2016年全年的盈利增速將進(jìn)一步上升至16%，四季度將是本輪盈利改善周期的頂峰。A股剔除金融行業(yè)公司的經(jīng)營現(xiàn)金流和籌資現(xiàn)金流同時改善，使其現(xiàn)金占總資產(chǎn)比重上升至13.4%，處于歷史較高水平。創(chuàng)業(yè)板三季報盈利增速為34.6%，相比一季報的29.9%進(jìn)一步改善，尤其是創(chuàng)業(yè)板市值較小的非權(quán)重股上市公司盈利增速大幅提升。但沒發(fā)生外延收購的創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績增速只有12.1%，與主板業(yè)績增速幾乎一致?？梢?，業(yè)績回升將為反彈行情提供支撐。

　　三條主線值得關(guān)注

　　興業(yè)證券指出，投資者可從改革、穩(wěn)增長、績優(yōu)三條主線布局。第一條主線是改革，建議關(guān)注供給側(cè)改革下原奶、MDI、尿素和造紙等周期股以及軍工股的投資機會。風(fēng)險偏好提升疊加機構(gòu)低配，或給券商提供博弈機會。第二條主線是穩(wěn)增長，以PPP為代表的大基建將是四季度及明年的重要配置性品種。地產(chǎn)調(diào)控后，基建將更被重視，需要發(fā)揮政府資金撬動社會資本的杠桿作用。建筑、環(huán)保、配電網(wǎng)等子行業(yè)將持續(xù)受益。債轉(zhuǎn)股利好高負(fù)債率國企和AMC公司。第三條主線是績優(yōu)股，風(fēng)險偏好改善、估值與成長性匹配的績優(yōu)成長股有機會。建議投資者關(guān)注光通信（移動新一輪光纖招投標(biāo)有望超預(yù)期）、CDN（未來3年40%高增長）、家裝品牌化（受益于品牌消費升級和滲透率提升）。

　　長江證券指出，伴隨深港通的推出，未來A股納入MSCI指數(shù)的概率將進(jìn)一步提升。11月14日MSCI定期會議臨近，需要關(guān)注可能受益于MSCI的相關(guān)標(biāo)的。行業(yè)配置上，繼續(xù)將高股息作為基礎(chǔ)配置。關(guān)注機構(gòu)持倉低，估值相對合理且受益于深港通和MSCI的券商板塊。行業(yè)穩(wěn)健成長、存在醫(yī)保目錄調(diào)整等催化因素的醫(yī)藥板塊也值得關(guān)注。醫(yī)保目錄調(diào)整利好有望納入目錄的藥品廠商。

　　部分券商建議，在主題配置上，投資者可重點關(guān)注軍工與國企改革主題。伴隨著珠海航展的舉辦，軍工短期迎來強催化劑，建議關(guān)注以中國航空工業(yè)集團(tuán)為代表的軍工集團(tuán)下屬上市公司。國企改革方面，近期隨著城投控股吸收合并陽晨B獲批，上海國企改革關(guān)注度提升。此外，伴隨可交換債發(fā)行規(guī)模的迅速上升，可交換債在進(jìn)入轉(zhuǎn)股期后的交易性投資機會也值得關(guān)注。