非農(nóng)穩(wěn)健助力年末加息,美國(guó)大選一波三折。美國(guó)10月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)16.1萬(wàn)人,盡管數(shù)據(jù)略遜于預(yù)期,但美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)整體復(fù)蘇的勢(shì)頭并沒(méi)有改變。自上周FBI宣布重啟對(duì)郵件門(mén)事件的調(diào)查后,一度被認(rèn)為穩(wěn)操勝券的希拉里支持率大降,大選懸念再起,本周日FBI又宣布維持今年7月的結(jié)論。如果希拉里當(dāng)選,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望在一定程度上修復(fù);而如果特朗普當(dāng)選的黑天鵝事件發(fā)生,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格將受到更大沖擊,而黃金的配置價(jià)值將更加凸顯。

　　資金面大幅緩解,未來(lái)繼續(xù)持穩(wěn)。上周四央行分別展開(kāi)6個(gè)月2300億元和12個(gè)月2070億元MLF操作,進(jìn)一步穩(wěn)固定市場(chǎng)資金面寬松格局。隨著資金壓力迅速解除以及央行大規(guī)模MLF操作提振,市場(chǎng)資金利率大幅下降。預(yù)期本周資金面大概率維持穩(wěn)定,央行公開(kāi)市場(chǎng)操作仍將以回籠為主,資金利率小幅震蕩。

　　降杠桿抬升收益率,資金面寬松利好債市。受高層降桿杠抑泡沫態(tài)度影響,上周一債券市場(chǎng)收益率大幅跳升,但隨著資金面大幅回歸寬松,收益率上行并沒(méi)有延續(xù),全周來(lái)看,短端利率下行較為明顯,但受周一長(zhǎng)端利率大幅上行影響,周內(nèi)長(zhǎng)端收益率整體維持上行,收益率走勢(shì)期限分化。截止至上周五,10年國(guó)債收益率處于2.7339%,10-1年期限利差大幅走擴(kuò),周內(nèi)上行達(dá)到6.72BP,擴(kuò)大至59.48BP。

　　短期內(nèi)利率難上難下,債市維持震蕩行情。近期債券市場(chǎng)波動(dòng)有所加大,近期高層降杠桿和抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫頻頻提及,降杠桿對(duì)債市的仍有可能繼續(xù)沖擊;隨著上周一債市大跌,上周二PMI數(shù)據(jù)盡管非常樂(lè)觀,但由于債市在上周一對(duì)降杠桿的顧慮下已經(jīng)調(diào)整完畢,超預(yù)期的PMI數(shù)據(jù)對(duì)債市并沒(méi)有造成太大影響。我們認(rèn)為,短期內(nèi)債券市場(chǎng)將受到利好和利空因素反復(fù)影響,市場(chǎng)大概率繼續(xù)維持震蕩行情。收益率上行有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力筑頂,收益率下行受資金面和央行降杠桿沖擊,債市短期內(nèi)有望持續(xù)震蕩。