中金展望雞年股市：大幅回調(diào)可能性不大 港股或繼續(xù)跑贏A股

　　中金王漢鋒稱，經(jīng)過為期近一周的春節(jié)假期，中國內(nèi)地股市即將迎來雞年首個交易日。我們綜合各方面信息簡單快評如下：

　　一、節(jié)日期間國內(nèi)外消息面較為平穩(wěn)。

　　二、雞年股市：聞雞起舞，平穩(wěn)開局。考慮到節(jié)日期間內(nèi)外環(huán)境整體平穩(wěn)，我們預(yù)計雞年內(nèi)地股市將平穩(wěn)開局，預(yù)計市場繼續(xù)大幅回調(diào)的可能性不大，投資者對市場中期前景不用過分悲觀。接下來，有如下幾個方面的問題值得關(guān)注：

　　1） 即將進入年報業(yè)績披露期，重點關(guān)注上中游行業(yè)的業(yè)績的反轉(zhuǎn)與改善。

　　2） 2月份仍需關(guān)注股份解禁的影響，特別是對中小創(chuàng)板塊的影響。

　　3） 兩會在望。今年兩會的重點估計會延續(xù)去年中央經(jīng)濟工作會議的基本基調(diào)，重點關(guān)注總體宏觀政策基調(diào)變化，特別是貨幣政策、三去一降一補的供給側(cè)改革、農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、房地產(chǎn)長效機制以及以混合所有制改革為重要突破口的國企改革。

　　4） 全國金融工作會議？根據(jù)歷史上五年一次的節(jié)奏，第五次全國金融工作會議也可能會在年初召開。考慮到2015年股災(zāi)、2016年的債災(zāi)等事件暴露出金融監(jiān)管協(xié)調(diào)方面的問題，同時結(jié)合中國當前金融市場發(fā)展當前階段與特征，預(yù)計強化宏觀審慎的調(diào)控框架、研究建立統(tǒng)一有效的監(jiān)管框架、進一步加強金融服務(wù)實體經(jīng)濟、擴大金融開放、在平衡互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)創(chuàng)新與金融風(fēng)險防范等將成為全國金融工作會議的主要討論話題。

　　5） 中美貿(mào)易戰(zhàn)的可能性，及外圍市場的波動。我們節(jié)前曾發(fā)表《中美貿(mào)易戰(zhàn)的可能性及影響》比較詳細地分析了中美的貿(mào)易關(guān)系及風(fēng)險敞口，對中國來說，主要的貿(mào)易敞口集中在輕工、消費及科技硬件等領(lǐng)域，這些成為中美潛在貿(mào)易戰(zhàn)受損最大可能性的領(lǐng)域。另外，英國脫歐、歐洲主要國家的大選等事項也值得持續(xù)關(guān)注。

　　三、關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會，港股勝A股。整體上看，全球各類資產(chǎn)價格近期的表現(xiàn)仍是在延續(xù)“再通脹”的主基調(diào)，雖然能源等板塊已經(jīng)疲態(tài)初現(xiàn)，但與宏觀敏感的原材料、工業(yè)等板塊在繼續(xù)領(lǐng)漲，科技與消費也基本跑贏市場?？紤]到中國增長依然較為穩(wěn)健、市場估值已經(jīng)有所回調(diào)，雖然債市去杠桿、防風(fēng)險的背景下情況仍需要繼續(xù)關(guān)注，但也無需過渡悲觀，開年重點把握如下結(jié)構(gòu)性的機會：1）供給側(cè)改革相關(guān)的原材料，包括鋁、銅、鋼鐵及建材等，及估值已經(jīng)不高的非銀金融；2）消費：食品飲料、汽車、醫(yī)藥等；3）超跌成長龍頭，包括網(wǎng)絡(luò)安全、互聯(lián)網(wǎng)金融、傳媒等領(lǐng)域；4）國企改革與軍工。港股年初至今已經(jīng)明顯跑贏A股，我們相信在美元可能走弱的背景之下，港股機會依然值得關(guān)注，仍有可能繼續(xù)跑贏A股。