在經(jīng)過(guò)今年以來(lái)持續(xù)長(zhǎng)達(dá)近10個(gè)月的白馬藍(lán)籌“集體狂歡”之后，近期以白酒、保險(xiǎn)及部分醫(yī)藥龍頭股為代表的部分明星個(gè)股，再度揚(yáng)升至歷史新高水平。不過(guò)值得注意的是，以貴州茅臺(tái)(600519) 等為代表的2017年大牛股，在股價(jià)走勢(shì)上，卻隱約有了一些“逼空沖頂”的味道。

　　　　貴州茅臺(tái)2017年下半年以來(lái)日K線走勢(shì)

　　而在近期A股市場(chǎng)頻頻出現(xiàn)指數(shù)持續(xù)偏強(qiáng)震蕩、個(gè)股大面積弱勢(shì)走低的背景下，一些績(jī)優(yōu)私募機(jī)構(gòu)兌現(xiàn)年內(nèi)投資收益的沖動(dòng)，也在明顯升溫?？傮w來(lái)看，雖然堅(jiān)定追隨白馬藍(lán)籌的私募機(jī)構(gòu)依舊隊(duì)伍龐大，但隨著“掉隊(duì)”私募的若隱若現(xiàn)，這一價(jià)值投資方陣的陣形，似乎也已經(jīng)不像過(guò)去那樣整齊。

　　部分績(jī)優(yōu)私募正積極兌現(xiàn)浮盈

　　對(duì)于目前股價(jià)依舊持續(xù)強(qiáng)勢(shì)的大消費(fèi)個(gè)股，上海廬雍資產(chǎn)執(zhí)行董事李思思在接受中國(guó)證券報(bào)（公眾號(hào)：xhszzb）記者采訪時(shí)表示，以白酒行業(yè)貴州茅臺(tái)等龍頭個(gè)股為例，雖然從總市值、市盈率等角度來(lái)看，相關(guān)個(gè)股股價(jià)可能還有20%左右的進(jìn)一步上升空間，但目前其博弈價(jià)值相對(duì)于之前一段時(shí)間或者年初時(shí)，已經(jīng)大大下降。

　　該私募投資人士進(jìn)一步透露稱，其管理的產(chǎn)品，最近已經(jīng)將之前在低位重點(diǎn)配置的某二線白酒個(gè)股清空。而對(duì)于其他大消費(fèi)板塊持續(xù)跑贏大勢(shì)的一些白馬藍(lán)籌股，李思思則分析稱，類似家電行業(yè)的龍頭上市公司，目前在總市值上都已經(jīng)是全球股市同行業(yè)中市值最大的企業(yè)。在行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模天花板已經(jīng)若隱若現(xiàn)的情況下，未來(lái)相關(guān)個(gè)股總市值的提升，顯然也還需要新的觸發(fā)因素。

　　整體而言，李思思進(jìn)一步指出，今年以來(lái)A股主要績(jī)優(yōu)行業(yè)的個(gè)股上漲表現(xiàn)，基本已經(jīng)全部輪動(dòng)過(guò)一遍，以大消費(fèi)為代表的許多白馬藍(lán)籌股，當(dāng)前的估值水平也都已經(jīng)不低。從相對(duì)穩(wěn)健的投資策略來(lái)看，年底前應(yīng)當(dāng)適度保持謹(jǐn)慎。

　　此外，本周上海一家去年投資業(yè)績(jī)較差、今年以來(lái)旗下產(chǎn)品整體普遍實(shí)現(xiàn)40%左右收益率的股票私募基金，今日也向中國(guó)證券報(bào)（公眾號(hào)：xhszzb）表示，前三季度A股市場(chǎng)個(gè)股風(fēng)格表現(xiàn)基本健康，但10月以來(lái)以白酒行業(yè)、市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)個(gè)股的走勢(shì)，可能已經(jīng)有一定“過(guò)于逼空”的沖頂嫌疑。

　　該不愿透露公司名稱的私募機(jī)構(gòu)同時(shí)指出，作為私募基金投資的“大年”，今年以來(lái)許多私募基金的收益率水平，實(shí)際上已經(jīng)大大超出年初時(shí)的預(yù)期。綜合考慮到不少龍頭股已經(jīng)出現(xiàn)較長(zhǎng)時(shí)間的“抱團(tuán)效應(yīng)”，提早落袋或降低倉(cāng)位，應(yīng)當(dāng)更為穩(wěn)妥。

　　來(lái)自華潤(rùn)信托最新發(fā)布的最新私募基金月度報(bào)告顯示，盡管9月末股票類私募基金的平均股票倉(cāng)位較8月末下降2個(gè)百分點(diǎn)至82.39%，但相對(duì)于2016年12月末時(shí)59.99%的平均倉(cāng)位水平，前三季度私募基金大幅加倉(cāng)的幅度已經(jīng)不小。而與此同時(shí)，9月末業(yè)績(jī)排名前25%的績(jī)優(yōu)私募，平均倉(cāng)位高達(dá)92.7%。

　　有私募投資人士對(duì)此分析稱，績(jī)優(yōu)私募四季度繼續(xù)加倉(cāng)的空間已經(jīng)不大，而調(diào)倉(cāng)換股或適度降低風(fēng)險(xiǎn)敞口的可能性，反而相對(duì)較高。

　　　堅(jiān)守派依舊保持定力

　　而在部分私募對(duì)于今年以來(lái)投資浮盈兌現(xiàn)沖動(dòng)較大的同時(shí)，目前繼續(xù)堅(jiān)定看好A股四季度表現(xiàn)的私募機(jī)構(gòu)，也同樣為數(shù)不少。

　　陸寶投資董事長(zhǎng)王成在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，由于時(shí)點(diǎn)、事件等原因，A股市場(chǎng)在10月中下旬出現(xiàn)一定偏弱震蕩完全在情理之中。而在大消費(fèi)板塊中，雖然有不少個(gè)股年內(nèi)累積的漲幅都已經(jīng)較大，但陸寶投資在相關(guān)核心持倉(cāng)個(gè)股上，也會(huì)繼續(xù)保持定力?！鞍凑?018年的業(yè)績(jī)估值，還比較合理，現(xiàn)階段將不會(huì)考慮進(jìn)行變動(dòng)”，王成表示。

　　此外，上海聯(lián)創(chuàng)永泉基金經(jīng)理?xiàng)铉鹘袢赵诜治霎?dāng)前A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)時(shí)向中國(guó)證券報(bào)（公眾號(hào)：xhszzb）表示，在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的格局已經(jīng)確立的背景下，A股市場(chǎng)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的結(jié)構(gòu)性特征在年底之前預(yù)計(jì)還將延續(xù)。整體來(lái)看，兩市主要股指在四季度預(yù)計(jì)還會(huì)有明顯走升空間，所謂落袋為安還為時(shí)尚早。

　　此外，該私募投資人士還表示，目前的配置策略，仍然要堅(jiān)守今年以來(lái)表現(xiàn)較好的白馬藍(lán)籌股，并在配置風(fēng)格上建議進(jìn)行更均衡的行業(yè)配置。此外，楊琪還強(qiáng)調(diào)，目前該私募投資人士管理的產(chǎn)品，個(gè)股風(fēng)格上則主要還是側(cè)重于白馬藍(lán)籌股，年底之前仍會(huì)傾向于保持高倉(cāng)位水平。

　　多空一致看好醫(yī)藥與金融

　　值得注意的是，盡管當(dāng)前績(jī)優(yōu)私募機(jī)構(gòu)在前三季度普遍取得較好收益之后的投資策略，正出現(xiàn)明顯分歧，但在“攻守”兩方面，醫(yī)藥與金融板塊的白馬藍(lán)籌股，則都被“攻防”兩派一致看好。

　　在具體兩大板塊的估值方面，來(lái)自財(cái)匯大數(shù)據(jù)終端的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今日收盤時(shí)，醫(yī)藥、銀行、保險(xiǎn)三大行業(yè)的TTM市盈率水平分別為41.96倍、7.43倍和24.38倍。從歷史橫向?qū)Ρ葋?lái)看，目前醫(yī)藥板塊的整體估值仍然處于2014年三季度以來(lái)的近3年多低位；而銀行、保險(xiǎn)行業(yè)的市盈率水平，則位于2011年年初至今近6年多的中位水平。相對(duì)于目前食品飲料、白酒等行業(yè)而言，明顯有一定估值優(yōu)勢(shì)。

　　　　數(shù)據(jù)截至10月24日收盤，數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)匯大數(shù)據(jù)終端

　　　　數(shù)據(jù)截至10月24日收盤，數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)匯大數(shù)據(jù)終端

　　　　數(shù)據(jù)截至10月24日收盤，數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)匯大數(shù)據(jù)終端

　　李思思表示，從板塊輪動(dòng)、個(gè)股漲幅等角度來(lái)看，目前醫(yī)藥板塊整體估值不高，年初以來(lái)全板塊并沒(méi)有出現(xiàn)系統(tǒng)性的普漲。而另一方面，醫(yī)藥行業(yè)全行業(yè)在未來(lái)兩三年內(nèi)繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，仍然確定性較高。而目前A股市場(chǎng)的醫(yī)藥龍頭股總市值，也依舊低于美國(guó)股市的龍頭上市公司。與此同時(shí)，該私募投資人士還強(qiáng)調(diào)稱，從估值角度來(lái)看，在宏觀基本面沒(méi)有發(fā)生大的變化之前，銀行、保險(xiǎn)等大金融板塊的靜態(tài)估值仍然值得市場(chǎng)繼續(xù)認(rèn)可。整體而言，只要宏觀基本面不出現(xiàn)大的風(fēng)險(xiǎn)，大金融板塊股價(jià)顯著走軟的可能性不大。該私募投資人士還進(jìn)一步透露表示，前期相對(duì)低位建倉(cāng)的保險(xiǎn)股，未來(lái)仍會(huì)堅(jiān)持長(zhǎng)期持有。

　　王成在談到未來(lái)一段時(shí)間的投資策略方面也表示，該私募機(jī)構(gòu)將繼續(xù)堅(jiān)守今年以來(lái)在醫(yī)藥、消費(fèi)、電子三大領(lǐng)域的重點(diǎn)個(gè)股投資，預(yù)計(jì)在年底之前相關(guān)倉(cāng)位及個(gè)股配置預(yù)計(jì)將不會(huì)做太大調(diào)整。

　　楊琪認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)整體繼續(xù)向好的背景下，銀行、保險(xiǎn)等金融股的估值依舊合理，未來(lái)股價(jià)仍有上升空間，并將繼續(xù)封殺指數(shù)的下跌空間。相對(duì)而言，券商股的亮點(diǎn)與估值，則相對(duì)不夠突出。

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