【安信策略】穩(wěn)步向好，聚焦創(chuàng)新與改革——市場周報

　　陳果A股策略　　

　　投資要點(diǎn)

　　我們對未來一個階段的A股市場持積極樂觀看法。我們認(rèn)為未來一個階段流動性預(yù)期將趨于改善，風(fēng)險偏好將進(jìn)一步提升，從往年情況看預(yù)計年初行情可能會體現(xiàn)出普漲輪動的特征，結(jié)合2018年的創(chuàng)新與改革的基調(diào)，我們相對更看好成長風(fēng)格，建議投資者在新年要更多關(guān)注符合行業(yè)趨勢與政策鼓勵方向的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)與成長股，我們中期戰(zhàn)略性看好創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。當(dāng)前我們建議配置上重點(diǎn)關(guān)注電子、通信、傳媒、環(huán)保、計算機(jī)、軍工、醫(yī)藥等。主題重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體、大數(shù)據(jù)、5G、智能制造、人工智能、國企改革等。

　　■風(fēng)險提示：1．經(jīng)濟(jì)大幅低于預(yù)期；2．地緣政治風(fēng)險；3．海外股市大幅下跌

　　正文1．穩(wěn)步向好，聚焦創(chuàng)新與改革

　　在2017年底資金面非常緊張的背景下，上證指數(shù)重新跨上站穩(wěn)了3300點(diǎn)。我們的溝通交流也顯示，多數(shù)投資者對2018年會如過去多數(shù)年份產(chǎn)生“春季躁動”行情（我們更傾向于把春季定義為年初）具有信心。

　　我們維持此前判斷，市場的上一輪向下調(diào)整趨勢其實在12月下旬已經(jīng)結(jié)束了，上證指數(shù)在橫盤整固中從未跌破3250點(diǎn)，并且初步體現(xiàn)出企穩(wěn)回升趨勢。從主要外部環(huán)境來看，預(yù)計將支持市場在年初總體處于上行趨勢。

　　從流動性環(huán)境看，市場將迎來兩次提前部署的定向降準(zhǔn)實施。一次是2017年9月30日央行宣布部署的對普惠金融實施定向降準(zhǔn)政策，2018年開始正式實施。另一次則是央行本周決定將建立“臨時準(zhǔn)備金動用安排”，在現(xiàn)金投放中占比較高的全國性商業(yè)銀行在春節(jié)期間存在臨時流動性缺口時，可臨時使用不超過兩個百分點(diǎn)的法定存款準(zhǔn)備金，使用期限為30天。用以滿足春節(jié)前商業(yè)銀行因現(xiàn)金大量投放而產(chǎn)生的臨時流動性需求，促進(jìn)貨幣市場平穩(wěn)運(yùn)行，支持金融機(jī)構(gòu)做好春節(jié)前后的各項金融服務(wù)。

　　我們預(yù)計年初有望迎來機(jī)構(gòu)投資者的增量資金布局入市。除了保險資金外，海外資金在經(jīng)歷11-12月份交易淡季后，按照歷史經(jīng)驗在一季度往往也會再次加大資產(chǎn)配置力度。值得注意的是，海外資金對A股的配置范圍不限于大盤藍(lán)籌股，近期滬深港通的北上數(shù)據(jù)甚至顯示出海外資金增配中小創(chuàng)板塊上升幅度更為明顯。（具體可參見安信策略12月27日發(fā)布的《買大也買小，北上資金悄然增配創(chuàng)業(yè)板》。）另外，資管新規(guī)落地前，由于新老劃斷，機(jī)構(gòu)按照舊規(guī)準(zhǔn)備的集合計劃屬于存量產(chǎn)品預(yù)計將集中發(fā)行，一季度存量產(chǎn)品有望成為市場增量資金。

　　　　經(jīng)濟(jì)預(yù)期總體依然平穩(wěn)。12月份PMI雖然小幅回落0.2個百分點(diǎn)至51.6%，生產(chǎn)指數(shù)回落0.3個百分點(diǎn)，但具有領(lǐng)先性意義的新出口訂單和采購量指數(shù)環(huán)比出現(xiàn)不同程度回升，分別上升1.1%和0.1%。

　　　　新年前夕，主席發(fā)表了2018年新年賀詞，在新年賀詞中，主席特別強(qiáng)調(diào)：“科技創(chuàng)新、重大工程建設(shè)捷報頻傳……我為中國人民迸發(fā)出來的創(chuàng)造偉力喝彩！”“我們要以慶祝改革開放40周年為契機(jī)，逢山開路，遇水架橋，將改革進(jìn)行到底?！?/p>

　　我們認(rèn)為這將進(jìn)一步提振市場對2018年的改革預(yù)期，有助于強(qiáng)化投資者對政策扶持科技創(chuàng)新相關(guān)產(chǎn)業(yè)的信心。我們始終認(rèn)為科技創(chuàng)新是中國從大國走向強(qiáng)國的必由之路，而隨著政策層未來持續(xù)推進(jìn)大力培育新動能與強(qiáng)化科技創(chuàng)新戰(zhàn)略，對此方向信心的提升有利于A股投資者風(fēng)險偏好的修復(fù)，也將有助于A股市場更理性地使用與評估消費(fèi)藍(lán)籌股不同的估值體系來評估科技新興產(chǎn)業(yè)。

　　因此，我們對未來一個階段的A股市場持積極樂觀看法。我們認(rèn)為未來一個階段流動性預(yù)期將趨于改善，風(fēng)險偏好將進(jìn)一步提升，從往年情況看預(yù)計年初行情可能會體現(xiàn)出普漲輪動的特征，結(jié)合2018年的創(chuàng)新與改革的基調(diào)，我們相對更看好成長風(fēng)格，建議投資者在新年要更多關(guān)注符合行業(yè)趨勢與政策鼓勵方向的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)與成長股，我們中期戰(zhàn)略性看好創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。當(dāng)前我們建議配置上重點(diǎn)關(guān)注電子、通信、傳媒、環(huán)保、計算機(jī)、軍工、醫(yī)藥等。主題重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體、大數(shù)據(jù)、5G、智能制造、人工智能、國企改革等。

　　2．主題：堅持科技和政策兩大驅(qū)動力

　　進(jìn)入新年，主題投資的基本思路不改變，我們?nèi)詧猿挚萍己驼邇纱篁?qū)動力。

　　科技是18年以及未來一段時間中國經(jīng)濟(jì)的主要發(fā)力方向，補(bǔ)短板的重要組成部分。在新年致辭中，主席著重肯定了17年我國在科技創(chuàng)新上的成就，國產(chǎn)航母、C919、“慧眼”衛(wèi)星、量子計算機(jī)、海域可燃冰探采成功等重大成功軍事我國在科技創(chuàng)新不斷奮進(jìn)的見證。18年科技創(chuàng)新的腳步不會停歇，根據(jù)《“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》的要求，2020年戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重達(dá)到15%，相比15年的8%顯著提升，可以預(yù)見的是科技在未來無論是產(chǎn)業(yè)政策還是財政支出上都會是支持的重點(diǎn)。建議關(guān)注：半導(dǎo)體、人工智能、大數(shù)據(jù)、5G/物聯(lián)網(wǎng)、高端裝備/智能制造、創(chuàng)新藥等。

　　政策上，今年是改革開放40周年，深化改革與擴(kuò)大開放也是政策主題的關(guān)鍵詞。深化改革包括多層次改革，除了之前談?wù)撦^多的國企改革之外，還可以關(guān)注城鄉(xiāng)區(qū)域改革（鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略、雄安、海南、大灣區(qū)等）以及房地產(chǎn)市場改革（租售同權(quán)等）；擴(kuò)大開發(fā)除了“一帶一路”繼續(xù)推廣之外，還可以關(guān)注自由港的新舉措。另外，歷經(jīng)6年籌備、8年建設(shè)的世界最長跨海大橋——港珠澳大橋主體工程在17年最后一日具備通車條件，符合工期計劃目標(biāo)，建議關(guān)注其對于珠海本地股以及大灣區(qū)主題的催化。

　　3．金股組合