白馬股輪番跳水，格力、平安、伊利……說好的價值投資要轉(zhuǎn)向？

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　　近日白馬藍籌集體重挫，上演“蘿卜蹲”式跳水，先是格力昨日逼近跌停，今日伊利股份(600887) 、海信電器(600060) 跌停，中國平安(601318) 因為一則謠言，即使澄清都無法止跌，中國平安今日最大跌逾7%，平安銀行(000001) 最大跌逾6%。

　　白馬股紛紛閃崩，說好的價值投資呢？難道又要轉(zhuǎn)向？

　　1、不分紅，格力大跌

　　2017年度格力電器(000651) 交出了一份讓人滿意的成績單：2017年度屬于上市公司股東的凈利潤達到224億元，同比增長44.87%，營業(yè)收入1482.86億元，同比增長36.92%，創(chuàng)下歷史最好成績。

　　但是宣布亮眼業(yè)績的同時，格力電器宣布2017年不分紅。

　　紅利落空，導(dǎo)致格力電器慘跌，昨日開盤逼近跌停，收跌8.97%，港交所數(shù)據(jù)顯示，格力電器遭到深股通渠道凈賣出23.56億元，流出金額創(chuàng)深股通開通以來最高紀錄。

　　　　就連深交所都發(fā)來關(guān)注函，格力電器在當晚回復(fù)深交所問詢時稱，公司將進行2018年度中期分紅。然而，這似乎沒能阻止股價跌勢，今日收盤，格力電器再跌3.29%，兩天市值蒸發(fā)360億元。

　　2、一則謠言，中國平安股價應(yīng)聲下跌

　　格力電器因為不分紅導(dǎo)致股價大跌，還有一只白馬股，跌的有點冤，因為市場抱著寧可信其有的心態(tài)。昨日，一則中國平安更換黨委書記和董事長的謠言，讓中國平安這樣的大白馬都沒能擋住下跌。畢竟要在現(xiàn)有的市場環(huán)境里，抱有類似信仰的精神守住一只股票，挺難的。比如曾經(jīng)機構(gòu)眼中的小甜甜爾康制藥(300267) ，業(yè)績亮麗，哪里想到會有業(yè)績造假這么一招，不知道坑了多少機構(gòu)投資者。

　　受謠言影響，中國平安昨日股價應(yīng)聲下跌，收跌3.63%，港股報收78.55港元，跌幅3.8%。平安雖然做了相關(guān)澄清，但未能止跌，今日盤中中國平安跌逾7%，截至收盤，報收60.89元，跌幅為3.53%，港股報收76.80港元，跌幅2.23%。

　　　　同樣的，中國平安也交出了一份亮麗的成績單，一季報顯示，中國平安實現(xiàn)凈利潤289.51億元，同比增長12.5%，歸屬于母公司股東的凈利潤257.02億元，同比增長11.5%。歸屬于母公司股東的營運利潤282億元，同比增長17.7%，如果按照保險子公司執(zhí)行修訂前的金融工具會計準則的法定財務(wù)報表利潤數(shù)據(jù)計算，集團歸屬于母公司股東的凈利潤305.48億元，同比增長32.5%。

　　同時為回饋股東，中國平安建議派發(fā)公司30周年特別股息，每股派發(fā)現(xiàn)金股息0.2元，分紅總額36.56億元。即使這樣，依然遭到了投資者的用腳投票。

　　中國平安4月27日在互動平臺表示，公司董事會監(jiān)事會對造謠行為一致譴責(zé)，公司已向公安機關(guān)報案，找出謠言源頭，嚴懲造謠者，一切行為均按照交易所上市規(guī)定嚴格執(zhí)行。

　　3、財報一出，伊利股份、海信電器跌停

　　伊利股份4月26日晚披露年報，2017年伊利實現(xiàn)營業(yè)總收入675.47億元，同比增長12%；凈利潤高達60億元，其扣非凈利潤為53.28億元，同比增長17.70%；2018年一季度凈利潤達21億元，同比增長21.15%。伊利還宣布在2018年計劃實現(xiàn)營業(yè)總收入770億元，利潤總額75億元。

　　《報告》顯示，主營業(yè)務(wù)方面，2017 年伊利液態(tài)奶營業(yè)收入達 557.66 億元，同比增長 12.61%。在奶粉領(lǐng)域，2017 年收入64.28億元，同比上升 17.83%。冷飲方面2017 年收入 46.06 億元，同比上升 9.82%。

　　按道理說，這樣的業(yè)績也算對得起投資者了，沒想到股價今日吃了一記跌停并拖累港股乳企走低，據(jù)wind數(shù)據(jù)2018年一季報顯示，東方紅資管及易方達基金持有伊利股份的數(shù)量靠前。

　　　　除了伊利股份以外，海信電器早盤也出現(xiàn)閃崩，此前公司發(fā)布一季報，凈利潤同比增長5.47%，截至收盤，海信電器跌停，報收13.38元/股。

　　　　海信電器2018一季報顯示，公司2018年1-3月實現(xiàn)營業(yè)收入78.11億元，同比增長16.54%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.83億元，同比增長5.47%，公司每股收益為0.22元。

　　4、白馬股接連倒下，白馬還能騎嗎？

　　從白馬股近期走勢來看，不少前期強勢的白馬股出現(xiàn)熄火。上證50指數(shù)今日領(lǐng)跌各大指數(shù)，跌幅為0.47%，年初至今跌幅達7.23%。從業(yè)績方面來看，這些白馬股表現(xiàn)并不差，但為何出現(xiàn)財報“見光死”，各方給出的普遍答案可能是業(yè)績增速不及市場預(yù)期，但是像中國平安業(yè)績大幅超出市場預(yù)期，仍然擺脫不了股價下跌的命運，市場預(yù)期到底是什么？

　　實際上2017年市場對于白馬股的炒作熱度空前高漲，統(tǒng)計顯示，中國平安去年漲幅近翻倍，伊利股份去年漲幅也逾八成。股價漲到這個位置，而且在趨勢頂部已經(jīng)出現(xiàn)的情況下，需要怎樣的業(yè)績或者未來預(yù)期，才能說服已盈利的投資者不要兌現(xiàn)籌碼？平安40%的業(yè)績增速能否支撐一年100%的股價漲幅呢？

　　財經(jīng)評論員郭施亮分析，對于上市公司的股票價格，往往離不開資金的驅(qū)動影響。然而，對于資金而言，往往具有強烈的逐利性，且大資金大機構(gòu)具備先知先覺的嗅覺，而當股價得以崛起騰飛之后，后知后覺的投資者才意識到牛股的機會。對于暴漲后的白馬股，難免也會存在龐大的獲利回吐需求，換一種角度思考，如果上市公司出現(xiàn)了數(shù)倍的漲幅，而后出現(xiàn)20%左右的調(diào)整，這往往是比較正常的市場表現(xiàn)。但是，若上市公司自高點調(diào)整超過30%乃至40%的空間，那么就不是合理的調(diào)整，而更可能屬于趨勢的轉(zhuǎn)變。

　　另外從白馬股的股東戶數(shù)變化情況來看，不少白馬股的股東戶數(shù)出現(xiàn)了明顯增長的態(tài)勢，籌碼集中度有所分散，散戶追漲熱情明顯升溫。

　　以貴州茅臺(600519) 為例，從最近半年的股東戶數(shù)變化情況分析，呈現(xiàn)出穩(wěn)步攀升的跡象，而人均持股卻明顯降低，這無疑是散戶追漲的信號之一。

　　　　至于中國平安股東戶數(shù)增幅更為明顯，從2017年6月30日的28.88萬戶大幅飆升至2018年3月31日的50.5萬戶，增幅非常顯著，散戶資金入場跡象明顯增強。

　　　　上市公司股東戶數(shù)的增減，實際上也從一定程度上看出散戶的買賣意愿。然而，在散戶追漲熱情高漲，股東戶數(shù)顯著增長的背景下，往往會意味著股價即將步入階段性的高位區(qū)域。

　　郭施亮認為，當上漲趨勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)，則大資金大機構(gòu)拋售意愿將會明顯加劇，反而進一步加劇了股價的調(diào)整力度，而近期部分白馬股出現(xiàn)非理性的下跌走勢，甚至出現(xiàn)破位調(diào)整的行情，這或多或少受壓于機構(gòu)資金拋售的因素。

　　海通證券(600837) 分析師李立峰指出，公募基金一季報全部披露完畢，其中主動權(quán)益類基金共有795只，一季度基金配置風(fēng)格有所擴散，增倉創(chuàng)業(yè)板、減倉主板，中小板基本未變。具體來看一季度基金在此前連續(xù)6個季度減倉后，首次加倉創(chuàng)業(yè)板，配置比例為13.46%，較上季度增加了2.88%。過去6個季度以來首次減倉主板，對主板的配置比例為58.47%，較上季度大幅下降了4.03%。

　　而在減持方面，一季度基金減持比例比較高的行業(yè)依次為食飲（白酒）、非銀（保險）、電子（蘋果產(chǎn)業(yè)鏈）、公用事業(yè)（環(huán)保）和汽車（汽車配件），減持比例分別為3.48%、2.46%、1.65%、0.66%、0.51%。其中“食飲”和“非銀”都是自 2016年三季度 以來首次被減持，“電子”連續(xù)兩個季度被減持，但10.49%的持股占比仍處于超配。

　　歸根到底，無論是底部股價上漲數(shù)倍的股票，還是高位調(diào)整超過一半的股票，終究還是離不開核心價值的影響。換言之，如果是真正意義上的優(yōu)質(zhì)投資標的，那么錯殺后的股票價格終究還是會回歸價值。同理，如果上市公司本身質(zhì)地不佳，或存在虛高炒作的現(xiàn)象，那么炒高后的股價，終究還是會回到合理的價值區(qū)間附近。