掌控百億資金的機構(gòu)大佬，正在干這些事！圍觀一下

　　原創(chuàng)：趙明超

　　我們選取了10位基金經(jīng)理，他們有的今年以來業(yè)績領(lǐng)先，有的管理基金規(guī)模超百億，來聽聽他們是如何看待后市行情的。

　　五位年內(nèi)業(yè)績領(lǐng)先基金經(jīng)理

　　富國基金于洋

　　今年前8個月，富國精準(zhǔn)醫(yī)療基金以16.79%的回報位居偏股基金第一名，該基金最新規(guī)模數(shù)據(jù)超過28億元。同時，由于洋管理的富國新動力A/C年內(nèi)收益也均超過16%。

　　年內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)搶眼，但在過去一個半月來遭到回調(diào)。如此，醫(yī)藥行業(yè)的后市機會應(yīng)當(dāng)如何看待呢？

　　于洋認(rèn)為，整體經(jīng)濟處于新舊動能的轉(zhuǎn)換周期，醫(yī)藥是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整較為合理的行業(yè)。代表著舊動能的中藥注射劑、輔助用藥等已然沒落，創(chuàng)新藥處于業(yè)績兌現(xiàn)周期。醫(yī)藥行業(yè)是少數(shù)幾個能穿越周期的行業(yè)之一。

　　醫(yī)藥行業(yè)將享有較長時間的景氣周期，優(yōu)質(zhì)細分領(lǐng)域的龍頭公司的長期成長空間依然奠定，拉長時間看上述公司依然具備可觀的上漲空間。

　　交銀施羅德基金何帥

　　何帥管理的交銀優(yōu)勢行業(yè)基金、交銀阿爾法核心混合基金，今年前8個月回報均超過11%，最新規(guī)模數(shù)據(jù)均超過17億元。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，何帥從2015年7月9日開始管理交銀優(yōu)勢行業(yè)基金，截至今年8月底總回報為78.97%，年化回報為20.25%；從2015年9月16日開始管理交銀阿爾法混合基金，截至今年8月底總回報為82.64%，年化回報為22.51%。

　　對于接下來的投資機會，何帥預(yù)計經(jīng)濟整體較為穩(wěn)健，而利率的階段性上升趨勢可能減緩。A股市場的回落超預(yù)期，雖然目前經(jīng)濟環(huán)境仍較為穩(wěn)健，但經(jīng)濟的不確定因素在加多，而市場風(fēng)險偏好持續(xù)下降。

　　在這樣的市場環(huán)境下，以合理的價格選擇優(yōu)秀的公司，依然可以獲得較為明顯的超額收益，從中長期角度判斷公司的可持續(xù)成長性及可持續(xù)的競爭力。

　　華安基金胡宜斌

　　今年前8個月，華安媒體互聯(lián)網(wǎng)基金總回報為8.67%，最新披露的規(guī)模數(shù)據(jù)為18.6億元。

　　對于接下來的行情，胡宜斌認(rèn)為，市場對行業(yè)內(nèi)處于龍頭地位的公司、資產(chǎn)負債表質(zhì)量優(yōu)異、盈利增長相對穩(wěn)健的公司給予估值溢價；對于公司質(zhì)地一般、依賴加杠桿或者資本運作的企業(yè)，給予顯著的估值折價。

　　未來一段時間內(nèi)，宏觀經(jīng)濟驅(qū)動因素上可能發(fā)生緩慢轉(zhuǎn)變，科技創(chuàng)新仍然是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的最大亮點，科技龍頭中將不乏大量優(yōu)質(zhì)個股的投資機會。

　　伴隨著市場價值投資體系對不同公司的估值分化，概念性、炒作性、投資性的因素繼續(xù)下降，估值合理的真成長股將越來越多，長期來看，精選優(yōu)質(zhì)成長股的超額收益也將越來越大。

　　交銀施羅德基金芮晨

　　芮晨管理的交銀施羅德科技創(chuàng)新基金，今年前8個月總回報為9.9%。從過往歷史看，芮晨風(fēng)格明顯，以成長股投資為主，集中持股。

　　對于接下來的投資機會，芮晨認(rèn)為，市場主要邏輯仍然看重個股性價比。當(dāng)前看來，成長股中部分股票的基本面仍有進一步加速的跡象，這樣看性價比將進一步凸顯。預(yù)計周期股增速會逐步放緩，性價比隨著時間推移越來越不具備優(yōu)勢。

　　消費類板塊不排除個別公司由于產(chǎn)品創(chuàng)新，增速可以持續(xù)加速，但預(yù)計板塊整體增速平穩(wěn)，性價比由于過去兩年股價大幅上漲，吸引力有所降低。主要看好并選擇基本面持續(xù)加速，同時過去兩年估值還在下移的公司。

　　融通基金鄒曦

　　融通行業(yè)景氣混合基金今年前8個月回報為3.25%，最新規(guī)模為10.9億元。

　　對于接下來的行情，鄒曦對市場內(nèi)外環(huán)境持謹(jǐn)慎但不悲觀的態(tài)度。在已經(jīng)基本完成去產(chǎn)能和去庫存之后，去杠桿對實體經(jīng)濟的影響會遠低于市場預(yù)期和歷史水平。A股市場很難出現(xiàn)2008年和2011年那樣無休止的熊市暴跌。

　　就市場結(jié)構(gòu)而言，即便市場持續(xù)下跌，符合中期產(chǎn)業(yè)趨勢的板塊和個股依然有絕對收益的機會。消費普及、先進制造和新型基建仍將是未來2-3年的方向，相關(guān)優(yōu)質(zhì)個股的盈利將保持中高速增長并持續(xù)超預(yù)期，其股價不斷創(chuàng)新高也是可以期待的。

　　同時，由于周期投資品的產(chǎn)業(yè)運行屬性發(fā)生了重大變化，在經(jīng)濟韌性得到體現(xiàn)并被市場接受之后，相關(guān)股票將出現(xiàn)階段性估值修復(fù)機會，其表現(xiàn)形式就是短期急漲，預(yù)計在下半年的某個時點會出現(xiàn)。隨著半年報的披露，周期投資品的超額收益可能已經(jīng)開始出現(xiàn)。

　　具體來說，以周期板塊中的鋼鐵、水泥、工程機械、重卡、化工等尚未反映經(jīng)濟韌性預(yù)期的行業(yè)為主；消費板塊主要配置消費普及的醫(yī)藥、旅游等行業(yè)；技術(shù)股板塊主要配置云計算等。

　　管理規(guī)模超百億元的基金經(jīng)理

　　興全基金謝治宇

　　作為當(dāng)前規(guī)模最大的主動管理型偏股基金，興全合宜A最新規(guī)模數(shù)據(jù)為302.37億元。今年1月23日成立以來，凈值下跌11.84%。

　　興全合宜基金經(jīng)理謝治宇認(rèn)為，貨幣政策與去杠桿政策在邊際上出現(xiàn)一定的緩和，有利于宏觀經(jīng)濟的相對穩(wěn)定，以及市場流動性問題的緩解。

　　隨著多數(shù)行業(yè)的估值持續(xù)回落，有些已經(jīng)接近歷史的偏低水平，風(fēng)險已經(jīng)在一定程度上得以釋放，部分優(yōu)質(zhì)個股也體現(xiàn)出更好的性價比。優(yōu)質(zhì)龍頭公司長期競爭力和目前經(jīng)濟階段下其所表現(xiàn)出的較為突出和持續(xù)的盈利改善能力。

　　在市場劇烈波動中，積極關(guān)注行業(yè)、模式及公司管理能力良好但前期由于市場風(fēng)格被邊緣化的公司，關(guān)注其盈利和估值的匹配度和性價比。

　　隨著穩(wěn)杠桿等政策的落地，將積極關(guān)注宏觀經(jīng)濟變量的變化，適當(dāng)把握周期性相關(guān)行業(yè)的階段性配置機會。

　　易方達基金蕭楠

　　受市場整體下跌影響，易方達消費行業(yè)基金年內(nèi)下跌13.56%，最新一期披露的規(guī)模數(shù)據(jù)為168.7億元。

　　蕭楠預(yù)計，在未來可見的2至4個季度，市場短期內(nèi)自上而下找不到突破口。因此更應(yīng)該堅持自下而上精選個股的投資理念，堅持投資質(zhì)地優(yōu)秀的公司。同時他也相信，當(dāng)前的危機也是機遇，因為經(jīng)歷過許多更加困難的時期，所以投資策略從來不會低估中國經(jīng)濟增長的潛力和韌性。

　　易方達基金張坤

　　最新披露規(guī)模為109億元的易方達新絲路基金，年內(nèi)跌幅近12%。

　　對于接下來的市場，張坤認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟方面，在前期商品房市場熱銷的拉動下，各項微觀數(shù)據(jù)普遍較為平穩(wěn)。

　　流動性方面，在去杠桿政策的引導(dǎo)下，整體保持較緊的狀態(tài)，部分杠桿率高的企業(yè)出現(xiàn)了資金鏈緊張的情況。預(yù)計貨幣政策易緊難松，流動性壓力會一直存在。

　　預(yù)計短期內(nèi)A股市場的整體指數(shù)大幅度提升的空間很小，重點在于對細分行業(yè)和個股的把握，由于市場的優(yōu)質(zhì)投資機會大多已被挖掘，短期內(nèi)再挖掘發(fā)現(xiàn)存在巨大難度，市場資金會更加集中，比如醫(yī)藥和消費板塊。

　　將繼續(xù)以消費升級和新興產(chǎn)業(yè)為重點方向進行投資。在消費升級的大背景下，消費行業(yè)中龍頭公司的增長確定性依然很強，現(xiàn)金流較健康，估值并未泡沫化，這類品種依然會是我們重點投資對象。

　　新能源（新能源車、光伏等）、創(chuàng)新醫(yī)藥、半導(dǎo)體、高端制造、人工智能、新型娛樂等領(lǐng)域正在取得實質(zhì)性進展，創(chuàng)新浪潮有望在2018年進一步展開，國內(nèi)龍頭公司優(yōu)勢進一步凸顯。

　　匯添富基金劉江

　　匯添富醫(yī)療服務(wù)混合最新規(guī)模為101.19億元，今年前8個月總回報為8.6%。

　　匯添富醫(yī)療服務(wù)基金經(jīng)理劉江認(rèn)為，醫(yī)藥板塊的基本投資邏輯仍舊向好，行業(yè)數(shù)據(jù)改善，政策環(huán)境友好，優(yōu)勢企業(yè)脫穎而出。國家醫(yī)保談判和新醫(yī)保目錄的全面執(zhí)行，將推動2018年行業(yè)基本面繼續(xù)向好，尤其創(chuàng)新藥/器械的支持政策具備很強的落地實現(xiàn)性。

　　今年醫(yī)藥的相對收益可觀，但是考慮到醫(yī)藥行業(yè)龍頭公司盈利在穩(wěn)健的基礎(chǔ)上還有超預(yù)期的可能，醫(yī)藥的遠期PE的相對溢價率仍然在可接受范圍之內(nèi)。所以，2018年總體判斷醫(yī)藥板塊整體估值還是在一個中偏下的位置，醫(yī)藥行業(yè)的相對收益的基礎(chǔ)仍然堅實，長期持倉等待優(yōu)質(zhì)公司的業(yè)績成長也仍然會有較大概率產(chǎn)生絕對收益。

　　對于醫(yī)藥行業(yè)來說，2018年非常關(guān)鍵，將會是未來長線邏輯的重要驗證時點。一方面，新醫(yī)藥已經(jīng)走上正軌，核心品種、核心公司、核心商業(yè)模式都在迅速成長之中；另一方面，對于上一輪新醫(yī)改成效的觀察和研判，主要的方向性結(jié)論也將在今年做出。

　　醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)歷了深度醫(yī)改之后，優(yōu)質(zhì)公司增長勢頭良好，處于良性發(fā)展階段。在現(xiàn)實不斷的驗證之下，醫(yī)藥板塊結(jié)構(gòu)性增長機會的邏輯基礎(chǔ)更加堅實，這將會給市場資金提供稀缺的安全感。

　　華夏基金蔡向陽

　　華夏回報基金最新規(guī)模數(shù)據(jù)為130億元。2003年9月成立以來總回報為965%，今年以來下跌9.41%。

　　華夏回報基金經(jīng)理蔡向陽認(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟基本面仍面臨壓力。

　　首先是去杠桿對經(jīng)濟增速的影響會進一步顯現(xiàn)。從5月和6月的融資數(shù)據(jù)看，監(jiān)管部門對于銀行表外去杠桿的決心堅定，社融增速回到10%以內(nèi)，對名義GDP產(chǎn)生明顯的壓制作用，大多數(shù)與周期性關(guān)聯(lián)較高的行業(yè)和公司的業(yè)績?nèi)詴袎毫Α?/p>

　　需求端分結(jié)構(gòu)看，外部環(huán)境變化對經(jīng)濟的影響將逐漸體現(xiàn)出來。盡管凈出口對于經(jīng)濟增長的貢獻已經(jīng)很小，但過去二十年中國經(jīng)濟增速和出口增速是高度相關(guān)的，主要原因就是出口企業(yè)獲得的經(jīng)濟收益是啟動國內(nèi)相關(guān)投資和消費需求總的原動力。如果出口損傷很大，將會影響到國內(nèi)經(jīng)濟增速的中長期的中樞。

　　金融市場方面，相比于年初，A股的風(fēng)險已經(jīng)大幅度釋放，部分股票的估值已經(jīng)開始變得合理，盡管一些優(yōu)質(zhì)的公司估值仍然較貴。在當(dāng)前的宏觀背景下，部分上市企業(yè)經(jīng)營資金鏈風(fēng)險或者股票質(zhì)押風(fēng)險得到釋放之前，可以對市場更為耐心些。