A股牛短熊長，參與其中的投資者損失慘重，尤其是被稱為“韭菜”的散戶投資者損失就更慘了，一茬茬被割。而大多數(shù)投資者并不知曉有一個保護投資者名義成立的基金，每年凈結余幾十億，到2017年末基金余額已經(jīng)超過618億，預計2018年末基金余額要超過700億元。

　　這只基金，就是中國證券投資者保護基金管理有限公司負責籌集、管理和使用的“證券投資者保護基金”（以下簡稱“投?；稹保?。

　　有一些投資者知道證券投資者保護基金管理公司，是因為該公司作為管理人參與了【海聯(lián)訊(300277)、股吧】、萬福生科、欣泰電氣的專項補償基金的運作，對一些投資者的損失進行了補償。但可能并不知曉這個基金管理公司還管理著一只規(guī)模超過600億的專項基金。

　　做個不恰當?shù)膶Ρ?，除了余額寶之類的貨幣式基金外，規(guī)模最大的公募基金規(guī)模也只有825億，投?；鸬囊?guī)?？梢耘诺降诙?，接近最大的股票型基金—華夏上證50ETF規(guī)模的兩倍。

　　這么大規(guī)模的基金，是怎么來的？

　　根據(jù)《證券投資者保護基金管理辦法》的規(guī)定，基金的來源包括：1、上海、深圳證券交易所在風險基金分別達到規(guī)定的上限后，交易經(jīng)手費的20%納入基金；2、所有在中國境內注冊的證券公司，按其營業(yè)收入的0.5-5%繳納基金；各證券公司的具體繳納比例由基金公司根據(jù)證券公司風險狀況確定后，報證監(jiān)會批準，并按年進行調整（當前證券公司按營業(yè)收入比例繳納投?；鸬谋壤謩e為：AA級0.75%，A級1%，BBB級1.5%，BB級1.75%，B級2%，CCC級2.5%，CC級2.75%，C級3%）；3、發(fā)行股票、可轉債等證券時，申購凍結資金的利息收入；4、依法向有關責任方追償所得和從證券公司破產清算中受償收入；5、國內外機構、組織及個人的捐贈；6、其他合法收入。

　　2017年度，投?；鹄塾嫽I集金額為119.920億元，其中，交易經(jīng)手費22.139億元、證券公司上繳基金 33.600億元、申購凍結資金利息0.871億元、利息收入（包括基金存款及貸款利息）14.249億元、基金投資收益3.830億元、有關責任方追償收入和破產財產清償收入0.219億元、其他收 入45.011億元。（其他收入沒有明細，可能是前期對外投資或理財?shù)氖栈兀?/p>

　　2018年1-7月，投?；鹄塾嫽I集52.076億元，其中：交易經(jīng)手費13.391億元， 證券公司繳納基金16.699億元，申購凍結資金利息0.053億元，利息收入 （包括基金存款及貸款利息）17.014億元，投資收益4.835億元。

　　這么一個每年籌資規(guī)模近百億，光利息就有十幾億的投資者保護基金，收來的錢是怎么花的呢？

　　2017年度，投?；鸸纠塾嬍褂猛侗；饍纛~22.042億元，其中，風險處置支出0.005億元；風險監(jiān)測支出0.261億 元；基金委托管理費0.182億元；其他支出21.593億元（其他支出也沒有明細，可能是對外投資或委托理財）。

　　1-7月，投?；鸸纠塾嬍褂猛侗；?4.629億元，主要為其他支出，發(fā)生撥付風險處置基金0.077億元。

　　可以看到，除了用到其他支出的錢，這基金收到的錢幾乎沒花！以保護投資者名義設立的投?；?，賬上躺著600億，投資者卻沒有感受到被保護！

　　其實這600億躺在賬上，是有原因的——制度不允許亂花錢！

　　根據(jù)《投資者保護基金管理辦法》規(guī)定，基金用途只有兩條：1、證券公司被撤銷、關閉和破產或被證監(jiān)會實施行政接管、托管經(jīng)營等強制性監(jiān)管措施時，按照國家有關政策規(guī)定對債權人予以償付；2、國務院批準的其他用途。

　　關于這基金用途的規(guī)定，說來話長了。

　　投?；鸪闪⒂?005年，彼時中國證券市場的熱門事件是以南方證券和大鵬證券為代表的一批證券公司倒下。13年前這批證券公司的倒下，和當前很多民營上市公司倒下的原因相似——被高杠桿壓垮。從1999年4月到2001年6月22個月的大牛市，上證指數(shù)從1087點漲到了2245點，股市火爆的時候很多證券公司都開展了代客理財業(yè)務，如果只是收取手續(xù)費的代客理財其實也沒啥，但這些所謂的代客理財大多都是簽有保本條款的，本質上就是證券公司加杠桿借錢炒股。2001年6月股市見頂，到2003年1月跌到1311點跌掉了超過40%，各證券公司在還款壓力巨大的情況下，動起了挪用客戶保證金的心思。南方證券挪用了80億的客戶保證金，終于導致信用破產陷入債務危機，最終被證監(jiān)會接管并清算。

　　包括南方證券在內被處置的29家證券公司，絕大多數(shù)都涉及挪用客戶保證金，使公眾對證券公司信任降至低點。為了化解A股市場系統(tǒng)性風險，穩(wěn)定投資者情緒，國家決定設立投?；?。也就是說，投?；鹗窃诜婪逗吞幹米C券公司風險中用于保護投資者利益的基金。如果證券公司倒閉破產，并且因為挪用客戶資產而給投資者造成了損失，那么保護基金會按照規(guī)定比例補償投資者的一部分損失。

　　為切實保護投資者合法權益，從制度上避免券商挪用客戶保證金，有效防范系統(tǒng)風險，證監(jiān)會要求各券商建立客戶保證金第三方存管制度，即將客戶保證金交由證券公司以外的第三方商業(yè)銀行或指定機構專門存放與管理。2005年底修訂的《證券法》第139條規(guī)定：“證券公司客戶的交易結算資金應當存放在商業(yè)銀行，以每個客戶的名義單獨立戶管理”，客戶保證金第三方存管以法律形式確定下來。

　　經(jīng)過2005年多家券商的倒下，國內各證券公司吸取的教訓是絕不借錢炒股，要借錢給別人炒股，高風險杠桿不能加在自己身上?？蛻舯ＷC金以客戶名義獨立存放在商業(yè)銀行，也徹底堵上了證券公司挪用客戶保證金的通道。所以證券公司已經(jīng)很多年沒有被撤銷、關閉、破產或被證監(jiān)會實行行政接管、托管經(jīng)營等強制性監(jiān)管措施了，而投保基金管理辦法關于資金使用的規(guī)定沒變，錢自然只能躺在賬上沒處花。

　　根據(jù)投?；鹉陥笈叮刂?008年12月底，投?；鸸揪鸵呀?jīng)累計向24家被處置證券公司發(fā)放投保基金218.336億元， 其中用于彌補客戶證券交易結算資金158.222億元，用于收購個人債權 60.114億元。在2008年之后的10年時間里，僅再多發(fā)放投?；?.869億元，近5年內更是分文未付。

　　截至2018年7月末，投?；鹩囝~為656.44億元。在共克時艱的當下，投?；鹗欠駪斪鞒龈e極貢獻？

　　1、是否可以暫停投?；鹗杖?？

　　根據(jù)《政府性基金管理暫行辦法》（財綜[2010]80號）規(guī)定，“政府性基金預算編制遵循’以收定支、?？顚Ｓ?、收支平衡、結余結轉下年安排使用’的原則。政府性基金支出根據(jù)政府性基金收入情況安排，自求平衡，不編制赤字預算?！?/p>

　　9月25日，《**中央、國務院關于全面實施預算績效管理的意見》公布，政府性基金預算納入績效管理，要重點關注“基金政策設立延續(xù)依據(jù)、征收標準、使用效果等情況”、“各級政府和各部門各單位對績效目標實現(xiàn)程度和預算執(zhí)行進度實行“雙監(jiān)控”，發(fā)現(xiàn)問題要及時糾正”、“避免出現(xiàn)資金閑置沉淀和損失浪費”。

　　在沒有實際支出需求的情況下，投保基金是否可以暫停收??？

　　投?；鹩囝~已經(jīng)超過600億，每年光利息收入就有十幾億，資金結余和利息收入足以覆蓋投?；鹬С鲂枰響獣和Ｊ杖〗灰捉?jīng)手費和證券公司上繳基金，讓利于股民。

　　2、是否可以建立證券相關違法代償機制？

　　A股投資者深受虛假披露、內幕交易、股票操縱之害，投資者發(fā)起對違法違規(guī)者的集體訴訟多有不便，是否可以借鑒萬福生科、海聯(lián)訊及欣泰電氣補償基金運作的經(jīng)驗，由投保基金對投資者損失進行代償賠付，再由投?；鹣蛳嚓P違法者予以追索或起訴；相應罰沒收入也可以用于充實投?；?。

　　萬福生科、海聯(lián)訊、欣泰電氣案一共補償金額也就5億出頭一點，600億基金可以滿足數(shù)百個案件的補償；在相應罰沒收入充實投保基金和對違法違規(guī)者追償機制下，基金應該能滿足補償需要。

　　9月26日，中證中小投資者服務中心總經(jīng)理徐明在參加首屆中小投資者服務論壇時發(fā)表講話，也提出“應當進一步發(fā)揮投資者保護基金的作用，讓投資者民事賠償金一時難以實現(xiàn)時，由投?；鹣刃袎|付，并取得受害投資者的代為求償權”，顯示官方也在考慮要更充分發(fā)揮投?；鸬淖饔?。

　　3、是否可以將證金公司持倉劃轉投?；鸪闪⑵綔驶?？

　　600多億規(guī)模，說起來是個不小的數(shù)字，但相對于整個A股市場來說實在是個小數(shù)目。如果能夠把中國證券金融股份有限公司的持倉規(guī)模加進來，那就相當可觀了。

　　根據(jù)中國證券金融股份有限公司網(wǎng)站披露，中國證券金融股份有限公司成立于2011年10月28日，是經(jīng)國務院同意，中國證監(jiān)會批準設立的全國性證券類金融機構，是中國境內唯一從事轉融通業(yè)務的金融機構，旨在為證券公司融資融券業(yè)務提供配套服務。公司的經(jīng)營范圍是：為證券公司融資融券業(yè)務提供轉融資和轉融券服務；運用市場化手段調節(jié)證券市場資金和證券的供給；管理證券公司提交的轉融通擔保品；統(tǒng)計監(jiān)控證券公司融資融券業(yè)務運行情況，監(jiān)測分析融資融券交易情況，防控市場風險和信用風險；經(jīng)中國證監(jiān)會批準同意的其他業(yè)務。

　　也就是說，作為國家隊在股災期間進場護盤，并不是初始設立證金公司的目的；而維護市場平穩(wěn)發(fā)展，卻是保護投資者尤其是中小投資者的應有之意。如果證金公司持倉可以劃轉到投保基金，投資者保護基金就可以名正言順的轉型平準基金，以公開透明方式運作，更好發(fā)揮保護投資者利益的作用。

　　所以，要么既然不花錢就不要再收了，要么就修訂辦法拓寬資金用途趕緊把錢用起來不要只是躺在賬上吃利息。證券投資者保護基金要更好得發(fā)揮保護證券投資者利益的作用，讓普通投資者真切感受到合法權益受到保護，善莫大焉！