【東興證券(601198)、股吧】首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 張岸元

　　2018年國(guó)內(nèi)股市低迷，不可避免地，部分投資者對(duì)2019年仍抱有悲觀情緒。但鑒于以下因素，筆者對(duì)2019年A股的表現(xiàn)持樂(lè)觀預(yù)期。首先，決定2018年國(guó)內(nèi)股市表現(xiàn)的是外貿(mào)不確定因素和內(nèi)部去杠桿兩條主線。2018年上半年，兩條主線同時(shí)收緊，導(dǎo)致市場(chǎng)低迷，而下半年尤其是年底，兩條主線開始同時(shí)紓緩。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化尚未反映在股價(jià)上，但隨著時(shí)間的推延，市場(chǎng)會(huì)逐步發(fā)現(xiàn)、理解局勢(shì)的變化。

　　其次，市場(chǎng)上所謂“一次出清”“破罐子破摔”的說(shuō)法絕無(wú)成為現(xiàn)實(shí)的可能性。2019年，保持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)穩(wěn)定、應(yīng)對(duì)外貿(mào)不確定等因素，都需要一定的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速來(lái)提供支撐，政策面必然會(huì)出臺(tái)有針對(duì)性的穩(wěn)增長(zhǎng)應(yīng)對(duì)措施。從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)看，國(guó)內(nèi)股市對(duì)政策的敏感度要高于對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的敏感度。

　　第三，A股目前的估值水平具有較強(qiáng)的全球配置價(jià)值。A股2018年的表現(xiàn)弱于全球多數(shù)股市。目前美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)回調(diào)壓力較大，而我國(guó)金融市場(chǎng)不斷擴(kuò)大開放。預(yù)計(jì)2019年美元指數(shù)走勢(shì)偏弱，保持人民幣匯率穩(wěn)定依然是政策基調(diào)。A股是價(jià)值洼地，只要人民幣匯率穩(wěn)住，外資應(yīng)會(huì)認(rèn)為A股有較大的配置價(jià)值。