A股長陽可能召喚更多增量資金跑步入市。A股的春天真的來了，是否牛市還無法確定，但可以確定的是，滬指已經(jīng)站上年線，進(jìn)入了技術(shù)性牛市。

　　筆者認(rèn)為對當(dāng)前的行情需要辯證看待，投資者需要冷靜面對。

　　一方面，經(jīng)過多年的調(diào)整，兩市指數(shù)和大部分標(biāo)的處于估值底部，具有低估優(yōu)勢。同時(shí)資本市場有政策呵護(hù)，頂層設(shè)計(jì)已明確“建設(shè)一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”的方向，市場在資金面上也迎來寬松環(huán)境。也就是說，當(dāng)前市場中的某些指標(biāo)已經(jīng)反映出牛市前期的一些特征，如市場成交額放大和換手率增加、外資進(jìn)一步加快入場布局以及非銀金融行業(yè)漲幅靠前等。目前A股可能演變成典型的資金驅(qū)動(dòng)和自我強(qiáng)化的邏輯，在沒有外部干預(yù)的情況下，或?qū)⑿纬烧答仭?/p>

　　另一方面，投資者追高要注意風(fēng)險(xiǎn)，三根陽線改變信仰是A股“韭菜”們的通病。同時(shí)，在選擇投資標(biāo)的時(shí)要精心挑選，盡量避開績差股與問題股。注冊制在今年即將推出，市場分化不可避免，投資者還是應(yīng)該遠(yuǎn)離問題公司，堅(jiān)持價(jià)值投資，尤其不能忘記上輪“杠桿上的牛市”的教訓(xùn)，遠(yuǎn)離場外配資與高杠桿。

　　在A股目前的漲勢中，也存在不和諧音。一是問題股與績差股大漲，游資博傻升溫。自2018年10月19日以來，【東方通信(600776)、股吧】累計(jì)漲幅已超過700%，總市值也已達(dá)到384.84億元，正邦科技大漲203.87%，總市值達(dá)到260.37億元。在一輪造富神話的背后，是一批所謂一線游資“你方唱罷我登場”的擊鼓傳花。

　　二是一些股民與配資公司又躍躍欲試，股票場外配資再度卷土重來。不少配資公司為了吸引客戶，在運(yùn)營模式上玩起了一些新花樣，有的配資公司打出三種配資模式，包括按天配資、按月配資和免息配資。甚至還有配資公司推出邀請好友配資賺傭金的優(yōu)惠活動(dòng)——好友申請了配資之后，推薦人可以獲得50%的管理費(fèi)。

　　如果A股牛市真的來了，應(yīng)該如何選擇投資標(biāo)的？科創(chuàng)板的推出，將深刻影響A股的投資邏輯，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型公司將受到市場持續(xù)青睞。市場預(yù)測科創(chuàng)板將于2019年上半年推出。隨著A股基礎(chǔ)制度的不斷完善和市場化、法治化、國際化的推進(jìn)，試點(diǎn)注冊制的科創(chuàng)板將建成真正的A股納斯達(dá)克。新牛市的價(jià)值投資，肯定不再是單純的喝酒吃藥，不再是左手茅臺，右手白藥。價(jià)值投資需要與時(shí)俱進(jìn)，中國互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭和重視研發(fā)、創(chuàng)新的科技公司將是不錯(cuò)的投資標(biāo)的。

　　在這方面，巴菲特的“【新世界(600628)、股吧】”觀讓人印象深刻，“世界完全變了，我覺得大家并沒有注意到新世界與舊世界的重大不同。”在巴菲特眼中，這個(gè)不同的新世界其實(shí)就是大型科技公司的崛起。在下一個(gè)十年，伴隨著創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，研發(fā)型科技股將是十倍股的策源地。重要的是像巴菲特一樣善于學(xué)習(xí)，深刻認(rèn)識到世界正在發(fā)生的改變，讓自己的價(jià)值投資理念與“新世界”同步更新。

　　在將來的A股，必須堅(jiān)持價(jià)值投資，這是A股注冊制的必然結(jié)果。注冊制的真正意義在于倒逼機(jī)制。注冊制提出后，已經(jīng)倒逼資本市場進(jìn)行全面的改革，倒逼A股這個(gè)“檸檬資本市場”開始逐漸凈化。過去，在一個(gè)信息嚴(yán)重不對稱的市場里，投資者只能逆向選擇，選擇商品中價(jià)格最便宜的次品。這種投資理念的扭曲，必然帶來惡炒題材股、追逐垃圾股、價(jià)值投資和長期投資缺乏、股價(jià)結(jié)構(gòu)失衡等弊端。但注冊制提出后的幾年里，市場生態(tài)開始重塑，市場估值結(jié)構(gòu)經(jīng)歷了劇烈調(diào)整，炒小、炒差、炒新等越來越?jīng)]有市場。在這種情況下，投資者只有堅(jiān)持價(jià)值投資，才能在投資這項(xiàng)長跑比賽中勝出。

　　□朱邦凌（財(cái)經(jīng)評論人）