A股新陳代謝機制漸趨成熟

　　□本報記者 齊金釗

　　退市加速和IPO效率提升，成為當前A股市場引人注目的現(xiàn)象。A股IPO審批和發(fā)行效率顯著提升，同期已有38家公司成功過會，并有56家公司上市發(fā)行。業(yè)內(nèi)人士認為，A股今年同時迎來“退市大年”與“IPO大年”，上市公司優(yōu)勝劣汰機制已被全面激活。退市加速符合當前資本市場要不斷提高上市公司質(zhì)量的邏輯，IPO提速則是為更高效促進資本市場融資功能。

　　資本市場進退活躍

　　上周，多家公司進入退市整理期，引發(fā)市場熱議。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，已有1家上市公司主動退市，另有8家公司則因業(yè)績不達標、違法違規(guī)等原因被暫停上市，數(shù)量超去年同期。還有68家上市公司被提示特別風險，帶帽ST。

　　【東北證券(000686)、股吧】研究總監(jiān)付立春表示，當前兩類上市公司面臨較大退市風險。首先是經(jīng)營不規(guī)范、觸及退市紅線上市公司，如出現(xiàn)財務造假、欺詐等重大違規(guī)甚至違法行為的企業(yè)。其次是持續(xù)經(jīng)營能力面臨較大問題，主要業(yè)務開展困難，已無法通過內(nèi)生或外生動力維持業(yè)務增長的上市公司。

　　在“劣質(zhì)”上市公司加速出清的同時，IPO審批、發(fā)行效率顯著提升。截至6月2日，今年以來已有38家企業(yè)成功過會，并有56家公司正式上市發(fā)行。雖然過會企業(yè)數(shù)量與去年同期相比有所下滑，但IPO申報企業(yè)質(zhì)地和過會率卻顯著提升，自今年4月18日以來，IPO發(fā)審會已出現(xiàn)連續(xù)多周IPO過會率100%的現(xiàn)象，過會率遠超去年同期。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，當前監(jiān)管層對A股上市公司信息真實性和合規(guī)性方面審核力度有所加大，對IPO企業(yè)在商業(yè)模式、當前盈利狀況的包容性有所提高，隨著以科創(chuàng)板為代表的資本市場重大改革落地，低成本、高效率的IPO融資將成為A股發(fā)展大趨勢。

　　優(yōu)勝劣汰良性局面形成

　　“‘寬進嚴出’的監(jiān)管思路進一步在A股市場落實?！毙聲r代證券研究所所長孫金鉅告訴記者，IPO審核節(jié)奏加快意味著監(jiān)管層在確保上市企業(yè)質(zhì)量的同時，正逐步加快優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市節(jié)奏，退市標準趨嚴意味著監(jiān)管層正在加快資質(zhì)不佳企業(yè)的淘汰速度，資本市場整體呈現(xiàn)出優(yōu)勝劣汰的良性局面。

　　對上市公司和擬IPO公司而言，優(yōu)勝劣汰的市場環(huán)境變化將帶來怎樣的機遇和挑戰(zhàn)？孫金鉅指出，監(jiān)管層審核上市節(jié)奏加快，意味著更多擬上市企業(yè)融資需求能得到滿足，更有利于優(yōu)質(zhì)企業(yè)中長期發(fā)展，退市制度從嚴意味著持續(xù)經(jīng)營能力差、經(jīng)營不規(guī)范、財務造假的上市公司面臨更高的退市風險，市場出清力度加強也能更好地督促上市公司提高經(jīng)營能力。

　　“退市加速與優(yōu)質(zhì)新公司IPO效率提升并行的現(xiàn)象將會延續(xù)，國內(nèi)資本市場流動性也將不斷加強?！睂τ谖磥硪欢螘r間國內(nèi)資本市場環(huán)境，付立春認為，IPO與退市分別從資本市場的入口和出口兩端，保證中國資本市場整體優(yōu)勝劣汰，保證上市公司高質(zhì)量，為A股進一步推行更加國際化和市場化改革措施夯實基礎。

　　倒逼價值投資回歸

　　A股退市加速和IPO效率提升，除了給企業(yè)帶來新的機遇和挑戰(zhàn)，對投資者也提出新要求。

　　孫金鉅表示，過去退市率較低疊加以散戶為主的投資者結構，使得A股殼公司一度具有較高流動性溢價，給一部分投資者炒作投機空間。隨著退市制度完善和IPO效率提升，投資者需更加關注公司經(jīng)營狀況穩(wěn)定性、財務狀況真實性、業(yè)績增長確定性等方面信息。

　　“投資環(huán)境變化將倒逼投資者回歸價值投資本源。”董登新表示，在當前市場生態(tài)轉折變化節(jié)點上，投資者應提升投資風險甄別能力和依法維權意識，遠離過去的投機、賭博思維，避免投資“踩雷”。

　　在具體投資實踐中，付立春建議，中小投資者一方面可通過上市公司公開的信息披露渠道，了解投資標的財務規(guī)范性、是否存在違法違規(guī)行為等信息。對有退市風險股票，不能抱有僥幸心理尋求所謂的爆發(fā)性機會。中小投資者還應加強自身在財務和法律方面綜合能力，以更加理性和專業(yè)視角研究相關投資標的內(nèi)在價值，布局長期價值投資。