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　　【長江宏觀&海外】美聯(lián)儲緊急降息+QE

　　3月16日凌晨（金麒麟分析師），美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金目標利率下調(diào)100bp至0%-0.25%，并啟動7000億美元的QE計劃。在隨后的新聞發(fā)布會上，主席鮑威爾表示疫情可能令美國經(jīng)濟在一段時間內(nèi)下降，市場部分領(lǐng)域也顯示出受壓跡象；美聯(lián)儲將盡一切所能，緩解當前的困難情況。對于未來政策方向，鮑威爾強調(diào)負利率在美國不適合推行。

　　作為全球經(jīng)濟火車頭，美國經(jīng)濟自2018年3季度起一直處于下行通道中，投資、消費等內(nèi)需指標持續(xù)回落，私人部門庫存更是進入大幅去化階段。新冠疫情的擴散，可能進一步拖累美國經(jīng)濟。倘若疫情無法得到有效控制，美國服務(wù)業(yè)將直接遭受沖擊，制造業(yè)也可能因為疫情出現(xiàn)停工潮。參考歷史情況，美國可能出現(xiàn)單季度企業(yè)盈利增速降至-20%的極端情形。

　　美聯(lián)儲將基準利率降至0%-0.25%之后，常規(guī)降息空間已經(jīng)耗盡。若美國經(jīng)濟未來持續(xù)加速惡化，美聯(lián)儲一方面可能加大QE的購債規(guī)模及范圍（囊括商業(yè)票據(jù)及地方債等）；同時，也可能效仿日央行等，實施利率曲線控制政策，直接錨定長端利率。由于《聯(lián)邦儲備法》明令禁止，美聯(lián)儲不能購買任何股票及公司債。

　　海外市場風(fēng)險尚未完全結(jié)束。除了疫情對于經(jīng)濟與盈利的潛在沖擊之外，高杠桿下的美國企業(yè)信用危機可能是更深層次的風(fēng)險。同時，歷史經(jīng)驗表明，危機時刻貨幣政策對沖影響通常極為有限，難以消除風(fēng)險因素的影響。當前美股估值仍顯著高于歷史危機時刻底部位置。未來若疫情在海外繼續(xù)加速蔓延，海外市場仍然存在較大尾部風(fēng)險。