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　　超出市場(chǎng)預(yù)期，央行同步調(diào)整中、短期政策利率。

　　1月17日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告稱(chēng)，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當(dāng)日開(kāi)展7000億元中期借貸便利（MLF）操作和1000億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作。中期借貸便利（MLF）操作和公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作的中標(biāo)利率均下降10個(gè)基點(diǎn)。此外，鑒于有5000億MLF到期，央行1月超額續(xù)作“麻辣粉”。

　　這是作為央行短期政策利率的公開(kāi)市場(chǎng)操作7天期逆回購(gòu)利率在2020年3月30日下調(diào)至2.2%后的首次下調(diào)，亦是MLF操作利率自2020年4月下調(diào)至2.95%后的首次下調(diào)，1年期MLF利率代表了銀行體系從中央銀行獲取中期基礎(chǔ)貨幣的邊際資金成本。

　　上個(gè)月，央行“意外”在未下調(diào)MLF利率的情況下調(diào)整了貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）：2021年12月20日LPR為：1年期LPR為3.8%，下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)，5年期以上LPR為4.65% ，與上個(gè)月持平。

　　中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬指出，雖然市場(chǎng)對(duì)降低政策利率的呼聲仍然較高，但今日超額續(xù)做MLF和逆回購(gòu)，并降息10BP仍略超市場(chǎng)預(yù)期。他指出，首先，本月實(shí)施降息，是貨幣政策支持穩(wěn)增長(zhǎng)的系列舉措之一，其政策信號(hào)和實(shí)際影響將比上月的1年期LPR報(bào)價(jià)下降更強(qiáng)。

　　“其次，在本月進(jìn)行降息，體現(xiàn)了政策發(fā)力適當(dāng)靠前、跨周期和逆周期政策有機(jī)結(jié)合的要求。從過(guò)去看，在1年期LPR下降后的下個(gè)月，再進(jìn)行降息繼續(xù)引導(dǎo)LPR下降的情況并不多見(jiàn)，即使在2020年疫情之中，兩次LPR下降之間也至少存在1個(gè)月的時(shí)間間隔。對(duì)于本次降息，一方面由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，政策需求較為急迫，在年初的1月份即降息體現(xiàn)了貨幣政策落實(shí)發(fā)力靠前的要求；另一方面，本次降息10個(gè)BP，與疫情初期第一次降息等幅，力度不算小，是加大逆周期調(diào)節(jié)的體現(xiàn)?！睖乇虮硎尽?/p>

　　東方金誠(chéng)則指出，經(jīng)歷2021年7月和12月兩次降準(zhǔn)之后，2021年12月信貸余額增速依然延續(xù)回落趨勢(shì)，且已降至11.6%，創(chuàng)2002年6月以來(lái)最低。央行2021年8月和12月兩次貨幣信貸形勢(shì)分析座談會(huì)均提出，要“增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性”。這意味著為了穩(wěn)住信貸增速下滑勢(shì)頭，特別是激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款需求，貨幣政策需要在降準(zhǔn)之外再出降息“大招”。

　　在央行MLF利率和OMO利率下調(diào)后，1月20日公布的LPR是否會(huì)繼續(xù)下調(diào)，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　“央行極少連續(xù)兩個(gè)月調(diào)整MLF利率和LPR報(bào)價(jià)，雖然央行本月下調(diào)了MLF利率，但1月20日如果繼續(xù)下調(diào)LPR，可能會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)過(guò)于寬松的信號(hào)。”滬上某股份行金融市場(chǎng)部人士表示。

　　而溫彬則認(rèn)為，由于今日1年期MLF利率已經(jīng)下降10個(gè)BP，預(yù)計(jì)本月20日1年期和5年期LPR報(bào)價(jià)大概率同步下降10個(gè)BP，有助于促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降。下一階段，已經(jīng)出臺(tái)的政策有望持續(xù)發(fā)揮效果，預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)運(yùn)用逆回購(gòu)、MLF等常規(guī)性操作保持流動(dòng)性合理充裕，同時(shí)更多以結(jié)構(gòu)性政策為主，精準(zhǔn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)重要領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，并應(yīng)對(duì)好美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向等各種內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)。

　?。亨嵕瓣?圖片編輯：金潔