蘇寧易購(002024)3月30日發(fā)布年報，2017年實現(xiàn)凈利潤42.31億元，同比增長近5倍。

　　這個數(shù)據(jù)終于讓蘇寧找回了久違的自信，自然是開足宣傳機器擴散擴散再擴散，基本口徑大概就是盈利拐點再度得到確認，已邁入規(guī)模、效益雙增長的基本面向上周期，如此等等。

　　作為一向喜歡揶揄張近東老板的小強，肯定不會放過這個扒糞的機會。蘇寧到底掙到錢了沒有？他們在這場互聯(lián)網(wǎng)大戰(zhàn)中得到了什么呢？

　　“蘇寧式盈利”

　　蘇寧有沒有賺錢？這個問題看起來簡單，但回答起來真有點復雜。

　　從整體數(shù)據(jù)看，蘇寧去年的確是“厲害了”。

　　營收同比增長26.48%，創(chuàng)2010年以來最高；凈利潤同比增長近500%，創(chuàng)開天辟地以來最高。

　　但是我們不能只看大數(shù)據(jù)，還要看這些盈利是從哪里來的，看這里。

　　從上圖可以看到，自從2014年出現(xiàn)上市以來的首次扣非凈利潤虧損之后，蘇寧的主營業(yè)務盈利能力就一直沒有恢復，全都靠非主營收入苦苦支撐，2017年每股現(xiàn)金流再度出現(xiàn)負值。

　　那蘇寧所稱的大幅盈利是從哪里來的呢？

　　2014年，將11家門店資產(chǎn)作價40億元轉(zhuǎn)讓予中信金石基金，斬獲約19億凈利潤；

　　2015年，將14家門店作價30億轉(zhuǎn)讓予中信金石基金的相關(guān)方，獲得約10.41億元凈利潤；同時出售PPTV68%的股權(quán)，增加凈利潤約13.55億元；

　　2016年，出售子公司，獲投資收益13.04億元；

　　2017年，出售阿里巴巴股票，凈賺約32.5億元人民幣。

　　(以上數(shù)據(jù)均來源公開媒體報道，僅供參考)

　　神奇的是，蘇寧只賣了手里20%的阿里股份，投資收益居然超過公司近4年的凈利潤總和，如果沒有這筆進賬，蘇寧2017年的財報恐怕會很難看。

　　而蘇寧往往都有讓年底扭虧為盈的“神來之筆”，從這個角度看，蘇寧做創(chuàng)投可能比做電商更有天賦。

　　凈利潤暴增5倍的確能夠吸引眼球，或許是為了避免數(shù)據(jù)背后的尷尬，他們才選擇在4月1日發(fā)年報。

　　為什么一直自稱銷售額猛增的蘇寧，卻遲遲賺不到錢呢？這與銷售、管理費用飛速增長，及毛利率的逐年下降有關(guān)系。

　　自2012年起，蘇寧意識到，自己還不夠互聯(lián)網(wǎng)，只有靠更大的投入才能趕上時代的腳步。

　　銷售費用在這7年間已然翻了兩倍有余，其中地毯式的廣告和價格戰(zhàn)，成了開銷增長最迅速的部分。自2011年以來，銷售費用率始終保持在10%以上。

　　可惜的是，營業(yè)利潤并沒能實現(xiàn)同樣水平的增長，2017年營業(yè)利潤僅為2011年的1.8倍。

　　張近東的面子

　　老板張近東商海沉浮數(shù)十年，他是個好面子的人。

　　為了不讓蘇寧成為互聯(lián)網(wǎng)時代的犧牲品，張近東總是力圖先在聲勢上壓倒對手。

　　無論是鋪天蓋地的廣告，還是自2012年起與京東的價格撕逼大戰(zhàn)，都是用投入換產(chǎn)出，不蒸饅頭也要爭口氣。

　　進入2018年，京東大幅上調(diào)了配送費用。事實上，受環(huán)保整治與紙張價格上漲的影響，2017年內(nèi)已有包括韻達、申通在內(nèi)的數(shù)家快遞公司上調(diào)服務價格。

　　蘇寧沒有錯過這個絕好的擠兌機會，立刻宣布三年內(nèi)基礎運費不上漲！

　　物流行業(yè)成本上升是客觀事實，這個“貼心”的舉措背后有多少無奈，怕是只有蘇寧自己知道。有人說這是商業(yè)競爭，也有人說這只是孩子一樣賭氣。