活躍度更高支付手段更多元

　　2018年以來，雖然新三板市場整體低迷，定增規(guī)?？s水，但是并購市場依舊如火如荼，尤其是上市公司并購新三板企業(yè)案例，與去年相比不相上下，過億元的并購案例頻頻出現(xiàn)。今年底，新三板對存量制度進行改革，尤其在發(fā)行、并購方面的審批更加快捷，新三板公司的吸引力有望進一步提升。

　　并購活躍頻現(xiàn)過億元大單

　　據(jù)數(shù)據(jù)，以首次公告日為準(zhǔn)，截至12月20日，2018年上市公司并購新三板公司實施完成的案例共43起，尚在進行中的高達88起，暫?；蚪K止的案例有40起。從總體數(shù)據(jù)上看，今年并購市場的活躍度要高于2017年。去年實施完成的上市公司并購新三板公司案例共有48起，年內(nèi)進行中的案例共52起，暫?；蚪K止的共計27起。

　　從并購金額上看，金額過億元的案例今年以來共有27起，排名第一的是隆平高科(000998)13.87億元收購聯(lián)創(chuàng)種業(yè)。2017年，并購金額過億元的案例共34起，其中金額最高的是華東重機(002685)29.5億元收購潤星科技。

　　今年第四季度尤其是11月份，上市公司并購新三板的熱情明顯升溫。目前尚在進行的、11月份首次公告的案例有14起，半數(shù)案例金額超過億元。其中，熊貓金控(600599)并購金額居首，該公司擬以11.55億元的價格受讓新三板公司歐貝黎55%股權(quán)。此外，藍黛傳動(002765)、達華智能(002512)、蘇墾農(nóng)發(fā)(601952)、賽騰股份(603283)等上市公司對新三板公司發(fā)起的并購案規(guī)模也比較大。

　　從行業(yè)上看，這些頻頻過億元的并購大單主要集中于高科技制造業(yè)，如生物醫(yī)藥、電子儀器設(shè)備、半導(dǎo)體產(chǎn)品等。新三板市場上，這類公司數(shù)量眾多、估值相對較低，上市公司并購有助于其拓展業(yè)務(wù)。

　　支付方式多元化并購便利提升

　　從以往的案例看，上市公司并購新三板公司主要以現(xiàn)金支付或者現(xiàn)金+發(fā)行股份的支付方式。今年以來，以現(xiàn)金+發(fā)行股份的支付方式的并購案例有所增加，而且還產(chǎn)生了其他支付方式。

　　以蘇墾農(nóng)發(fā)并購太陽股份為例，上市公司擬使用募資通過股份轉(zhuǎn)讓和認購方式取得新三板公司的股份。賽騰股份收購菱歐科技的支付方式更加豐富，其擬通過發(fā)行定向可轉(zhuǎn)換債券、發(fā)行股份及現(xiàn)金的方式購買菱歐科技股東持有的菱歐科技100%的股權(quán)。該案例成為首個定向可轉(zhuǎn)債并購案。

　　并購重組市愁躍離不開政策的支持。今年10月，證監(jiān)會正式推出“小額快速”并購重組審核機制，為上市公司并購新三板企業(yè)提供較大的便利。11月，證監(jiān)會積極推進以定向可轉(zhuǎn)債作為并購重組交易支付工具的試點，支持包括民營控股上市公司在內(nèi)的各類企業(yè)通過并購重組做優(yōu)做強。

　　同樣是今年，全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布實施了非交易過戶的暫行辦法及配套業(yè)務(wù)指南，投資者一次完成大額股份交割的便利性大大得升，由此進一步激發(fā)了上市公司發(fā)行股份并購新三板公司的動力。

　　利好政策拓寬發(fā)展渠道

　　從并購案例暫?；蛘呓K止的數(shù)量看，今年發(fā)生的頻次超過了去年。最新的“聯(lián)姻”失敗案例發(fā)生在愛酷游和深圳惠程(002168)之間。

　　愛酷游近年來業(yè)績高速增長，引來了不少資本的關(guān)注。2015年，星輝娛樂(300043)計劃以1億元價格全資收購愛酷游，愛酷游卻選擇了掛牌新三板；2017年9月，原壹橋股份計劃收購愛酷游不超過20%股份；2018年4月，深圳惠程計劃收購愛酷游64.96%股份。

　　遺憾的是，這樁收購事宜還是告吹。今年10月底，深圳惠程表示，各方最終未能就發(fā)行價格和估值調(diào)整等核心條款達成一致意見，公司決定終止上述股權(quán)收購事項。

　　隨著資本市場對扶持新經(jīng)濟、高科技企業(yè)的熱度越來越高，新三板企業(yè)可以選擇“新三板+H股”模式，或A股IPO。與深圳惠程“聯(lián)姻”失敗后，愛酷游宣布將轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。