9月10日，資本邦獲悉，華住集團(tuán)向香港聯(lián)合交易所遞交了主板上市招股書，高盛及招銀國(guó)際為此次發(fā)行聯(lián)席保薦人、聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人及聯(lián)席賬簿管理人兼聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人。此外，有市場(chǎng)消息稱華住集團(tuán)IPO最高定價(jià)為每股368港元，發(fā)行2040萬股股票。

　　華住集團(tuán)是一家業(yè)務(wù)覆蓋全球的領(lǐng)先且發(fā)展迅速的中國(guó)多品牌酒店集團(tuán)，其主要收入來自于酒店經(jīng)營(yíng)。

　　其酒店在三種不同模式下經(jīng)營(yíng)：租賃及自有模式、特許經(jīng)營(yíng)模 式以及根據(jù)管理合同經(jīng)營(yíng)的特許經(jīng)營(yíng)酒店，華住集團(tuán)稱之為「管理加盟」模式。

　　據(jù)悉，華住集團(tuán)在國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)的品牌包括禧玥、花間堂、桔子水晶、漫心、美侖、美居、全季、桔子精選、星程、CitiGO歡閣、漢庭、海友、怡萊、宜必思，另有合作品牌諾富特、美爵、城家公寓和馨樂庭公寓。截至2020年6月30日，公司擁有在營(yíng)酒店6,187家(含由附屬公司德意志酒店所經(jīng)營(yíng)的116家酒店)。

　　根據(jù)弗若斯特沙 利文的資料，截至2019年底，以經(jīng)營(yíng)的酒店客房數(shù)量計(jì)，華住集團(tuán)為中國(guó)第二大及全球第 九大的酒店集團(tuán)。

　　據(jù)招股書顯示，華住集團(tuán)的凈收入自2017年的82.29億元人民幣(下同)增長(zhǎng)至2018年的100.63億元，并進(jìn)一步增長(zhǎng)至2019年的112.12億元。于2017年、2018年及2019年，公司應(yīng)占凈收入分別為12.28億元、7.16億元及17.69億元。于各有關(guān)期間，公司的經(jīng)調(diào)整EBITDA(非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則)為23.79億元、32.69億元及33.49億元，而公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金為24.53億元、30.49億元及32.93億元。

　　對(duì)于募集所得款項(xiàng)用途，據(jù)招股書透露，約40%將用于支持公司的資本支出及開支，以加強(qiáng)公司的酒店網(wǎng)絡(luò)包括新酒店開業(yè)以及現(xiàn)有酒店的升級(jí)及持續(xù)維護(hù);約30%將用于償還公司于2019年12月提取的5億美元循環(huán)信貸融資的一部分;約20%將用于增強(qiáng)公司的技術(shù)平臺(tái)，包括公司的華住會(huì);約10%將用于一般公司用途。

　　資本邦分析認(rèn)為，華住集團(tuán)存在以下風(fēng)險(xiǎn)：

　　1、宏觀經(jīng)濟(jì)影響

　　華住集團(tuán)的業(yè)務(wù)及運(yùn)營(yíng)主要位于中國(guó)及歐洲。由于旅游業(yè)對(duì)商務(wù)及個(gè)人可自由支配支出水平高度敏感，因此在總體經(jīng)濟(jì)下滑期間， 旅游業(yè)往往會(huì)下降。中國(guó)、歐

　　洲或全球經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期放緩可能對(duì)華住集團(tuán)的業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及財(cái)務(wù)狀況造成負(fù)面影響。

　　2、季節(jié)性收入波動(dòng)

　　由于新年及春節(jié)假期的到來， 第一季度在華住集團(tuán)全年收入中所占的比例低于其他季度。

　　在淡季期間，華住集團(tuán)新酒店

　　的升級(jí)過程可能會(huì)推遲，這可能對(duì)收入及盈利能力產(chǎn)生負(fù)面影響。而夏季是旅游旺季，因此收入增加明顯。這導(dǎo)致華住集團(tuán)營(yíng)收呈現(xiàn)季節(jié)性波動(dòng)。

　　3、華住集團(tuán)的多品牌業(yè)務(wù)策略面臨潛在風(fēng)險(xiǎn)

　　開發(fā) 新品牌的過程可能會(huì)分散華住集團(tuán)既有的品牌的管理層注意力及資源。華住集團(tuán)可能無法找到

　　勝任的管理人員來領(lǐng)導(dǎo)及管理多品牌業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的執(zhí)行。華住集團(tuán)可能無法按所預(yù)期的金額及時(shí)間從該等細(xì)分市場(chǎng)

　　中產(chǎn)生收入，或者根本不能產(chǎn)生收入，以及華住集團(tuán)的業(yè)務(wù)、競(jìng)爭(zhēng)地位、財(cái)務(wù)狀況及前景可能受到不利影響。

　　頭圖來源：123RF

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