MorganStanleyCapitalInternational，簡稱MSCI，是一家提供全球指數(shù)及相關(guān)衍生金融產(chǎn)品標(biāo)的國際公司，其推出的MSCI指數(shù)廣為投資人參考，全球的投資專業(yè)人士，包括投資組合經(jīng)理、經(jīng)紀(jì)交易商、交易所、投資顧問、學(xué)者及金融媒體均會使用 MSCI指數(shù)。

　　和信研究認(rèn)為，對于6月份的中國A股市場而言，投資者須密切關(guān)注MSCI 6月20日公布是否將A股納入其國際指數(shù)這一重要事件。從歷史情況來看，A股自2013年以來第四次沖擊MSCI國際指數(shù)，均未能納入。觀察發(fā)現(xiàn)，今年3月，MSCI在其官網(wǎng)上公布了將A股市場納入全球新興市場指數(shù)的新提案，并啟動(dòng)新一輪的市場征詢。如果從新提案的情況來看，建議只納入可以通過滬股通和深股通買賣的大盤股，剔除了兩地聯(lián)合上市的公司中對應(yīng)H股已是MSCI中國指數(shù)成份股的A股，以及停牌超過50天的股票，廣發(fā)研報(bào)顯示：新方案將可能被納入指數(shù)的A股數(shù)量從逾400只減少到了169只。

　　MSCI指數(shù)是全球投資組合經(jīng)理中最多采用的投資標(biāo)的。根據(jù)MSCI估計(jì)，在北美及亞洲，超過90%的機(jī)構(gòu)性國際股本資產(chǎn)是以MSCI指數(shù)為標(biāo)的。根據(jù)美林/蓋洛普調(diào)查顯示，約三分之二的歐洲大陸基金經(jīng)理使用MSCI為指數(shù)供貨商。MSCI指數(shù)也作為共同基金的標(biāo)的，特許用作評估與指數(shù)有關(guān)的基金、研究及專有產(chǎn)品。全球逾1，400名客戶使用MSCI作為標(biāo)的。

　　MSCI之所以廣為國際投資者引用，一個(gè)重要的原因即其指數(shù)編制的可投資性，即它是按國際投資者可自由投資的公司市值進(jìn)行加權(quán)計(jì)算的，因此投資者較易復(fù)制。MSCI定義自由流通比例為國際投資者可在公開證券市場買賣的股份所占比例。限制包括戰(zhàn)略持股、對外國人持股限制及其它情形。MSCI的自由流通估計(jì)僅基于公開的持股信息。

　　從其對于中資股票納入情況來年看，少部分香港市場H股已納入，但從A股情況來看，其依然面臨較為艱難的博弈，而從未能納入A股的情況來看，可能與市場中的流動(dòng)性等密切相關(guān)。比如在2015咨詢過程中，全球主要投資者均表示希望中國A股市場能進(jìn)一步開放，尤其是在額度發(fā)放過程、資本流動(dòng)限制和名義持有人問題方面。

　　和信研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時(shí)A股未能納入MSCI的原因，目前出現(xiàn)了改善，比如近兩年深港通推進(jìn)、A股停復(fù)牌制度的改進(jìn)等，誠然相關(guān)問題有一定的變化，但就目前市場情況總體來看，或仍然存在一定程度的博弈較大。

　　對此，中金分析師王漢鋒等人在22日報(bào)告中稱：如果6月中旬MSCI宣布將A股納入其指數(shù)體系，正式實(shí)施時(shí)間可能在2018年。3月份MSCI披露了納入A股的潛在新方法，納入概率大大提升；新納入框架不受到QFII月度贖回規(guī)模的限制，但關(guān)于所有標(biāo)的中包含A股股票的金融產(chǎn)品在海外上市必須得到交易所審批通過的規(guī)定MSCI仍在與交易所討論，討論結(jié)果將是影響MSCI能否在今年納入A股的重要因素。據(jù)中國證券網(wǎng)2017年5月31日信息顯示：野村的分析師指出，提案納入指數(shù)的股票數(shù)量減少，意味著MSCI今年6月若真的宣布納入A股，那么A股在MSCI全球新興市場指數(shù)的權(quán)重將占0.5%，也就是約有120億美元資金將流入中國股市。

　　和信研究認(rèn)為，A股能否納入依然存在較大不確定性，而透過歷史情況來看，我們認(rèn)為，2015年MSCI納入的14只中資股票值得歷史借借鑒。

　　歷史研究跟蹤發(fā)現(xiàn)，美東時(shí)間2015年11月12日下午5時(shí)，MSCI公布了半年審核報(bào)告。14家中概股首度納入MSCI旗下的中國指數(shù)(MSCI China Index)和新興市場指數(shù)(MSCI Emerging Market Index)

　　總體而言，6月份A股能否納入MSCI是一件大事，研究認(rèn)為，目前市場博弈的不確定性依然明顯，從3月份新方案的情況來看，如果納入也可能顯示數(shù)量減少，但如果出現(xiàn)增大納入，對于A股的影響將形成積極推動(dòng)，有利于我國證券市場向國際化、市場化推進(jìn)。相反，如果再次失利，則可能帶來負(fù)面影響。因此，我們建議密切關(guān)注此事項(xiàng)的進(jìn)展情況。

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