私募通數(shù)據(jù)顯示，2018年三季度中國(guó)PE市場(chǎng)共有629支私募股權(quán)投資基金完成募集，同比下降26.4%。在“第八屆中國(guó)創(chuàng)新資本年會(huì)”上，基巖資本副總裁岑賽銦指出，股權(quán)機(jī)構(gòu)的募資能力最終還是要落實(shí)到它能拿到的項(xiàng)目資質(zhì)和項(xiàng)目?jī)r(jià)格上，優(yōu)秀又便宜的項(xiàng)目自然會(huì)讓LP趨之若鶩。想要提高募資能力就要努力修煉投研能力和獲取項(xiàng)目的能力。

　　行業(yè)政策頻出

　　基金備案、減持新規(guī)、資管新規(guī)、IPO審核節(jié)奏、稅收政策等，每一項(xiàng)政策出來，都會(huì)對(duì)私募基金行業(yè)產(chǎn)生重大的影響。只要公司想要在市場(chǎng)上生存，政策變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)就不得不面對(duì)。

　　在過去的幾年，整個(gè)一級(jí)市場(chǎng)資金面整體偏寬松。股權(quán)行業(yè)募資容易，新項(xiàng)目設(shè)立頻繁。反應(yīng)到項(xiàng)目端，就是大家拿著錢，然后出現(xiàn)爭(zhēng)搶，稍微好一些的企業(yè)或者是剛起步的企業(yè)大家都爭(zhēng)著搶，把整體的估值抬得非常高，甚至超越了投資機(jī)構(gòu)能接受的投資價(jià)格。

　　之后資管新規(guī)實(shí)施，全面去杠桿導(dǎo)致銀行表外負(fù)債業(yè)務(wù)不斷的下降，整個(gè)一級(jí)市場(chǎng)過去好幾年資金面寬松的行情不再。同時(shí)，項(xiàng)目爭(zhēng)搶的情況也出現(xiàn)了比較明顯的改善。

　　岑賽銦表示，資產(chǎn)重新估值是整個(gè)一級(jí)市場(chǎng)當(dāng)前的需求，是整個(gè)行業(yè)的出路所在。一級(jí)市場(chǎng)過去由于資金面的寬松，導(dǎo)致了項(xiàng)目總體的估值出現(xiàn)了偏高，行業(yè)就需要有一個(gè)大的調(diào)整和淘汰之后，才能再次迎來行業(yè)增速發(fā)展的空間。

　　與此同時(shí)，“募資難”的問題開始在市場(chǎng)上出現(xiàn)。

　　機(jī)構(gòu)普遍“募資難”

　　2018年的資本市場(chǎng)被譽(yù)為“至寒之年”。與前幾年整個(gè)市場(chǎng)的投資瘋狂，估值過高相比，今年投資機(jī)構(gòu)逐漸變得冷靜下來，踏實(shí)下來，在寒冬中沉著思考與復(fù)盤，意在“逆周期投資”時(shí)刻重裝上陣。

　　根據(jù)清科旗下私募通數(shù)據(jù)顯示，2018年第三季度中國(guó)PE市場(chǎng)共有629支私募股權(quán)投資基金完成募集，同比下降26.4%，其中披露募集金額的356支基金共募集到位1671.78億元人民幣，金額同比下降56.0%，募集到位的資金規(guī)模較2017年第三季度下降較為明顯。

　　不過，三季度PE機(jī)構(gòu)單支基金募集規(guī)模在50億以上(含50億)的基金共6支，募集金額達(dá)818.83億元人民幣，占總募資金額近1/2?？梢娔假Y市場(chǎng)“二八”效應(yīng)顯著，市場(chǎng)資金加速向頭部機(jī)構(gòu)聚集。

　　岑賽銦認(rèn)為，“募集難”的出現(xiàn)主要是兩方面的原因。一方面，今年P(guān)2P爆雷比較多，投資人受傷普遍比較嚴(yán)重。另一方面，資管新規(guī)實(shí)施，去杠桿導(dǎo)致了銀行表外負(fù)債業(yè)務(wù)不斷的下降。

　　不過募資難不難最終還是由私募機(jī)構(gòu)的過往業(yè)績(jī)是否優(yōu)秀和退出渠道是否順暢來決定的。今年雖說行業(yè)普遍募資難，但仍然有很多頭部私募機(jī)構(gòu)完成了超大額基金的募集。這其實(shí)是行業(yè)本身優(yōu)勝劣汰的一個(gè)過程。業(yè)績(jī)好的機(jī)構(gòu)自然募資容易，業(yè)績(jī)不好的機(jī)構(gòu)自然會(huì)被逐漸淘汰。

　　目前來看，“募資難”只是行業(yè)回歸理性的過程。資管新規(guī)會(huì)對(duì)整個(gè)行業(yè)的規(guī)模有短期的影響，但是長(zhǎng)期來看，它會(huì)給優(yōu)質(zhì)的私募基金管理人騰出發(fā)展的空間。

　　修煉“內(nèi)功”才是王道

　　新規(guī)實(shí)施之后，整個(gè)市場(chǎng)冷靜下來了。對(duì)于行業(yè)而言，這是一件好事，但是對(duì)于單個(gè)投資機(jī)構(gòu)而言就未必。行業(yè)內(nèi)存在大量風(fēng)格迥異的投資機(jī)構(gòu)，雖然同是面對(duì)“募資難”，方法卻千差萬別。

　　一方面，募資難不難并不是由投資機(jī)構(gòu)的類型或投資風(fēng)格來決定的，因?yàn)橐患宜侥紮C(jī)構(gòu)通常并不止投資一個(gè)行業(yè)或一個(gè)方向。另一個(gè)方面，當(dāng)某一個(gè)投資方向預(yù)計(jì)在短時(shí)間內(nèi)并無起色的話，投資機(jī)構(gòu)還是得要根據(jù)市場(chǎng)的情況做自我調(diào)整，及時(shí)適應(yīng)市場(chǎng)的新變化。

　　岑賽銦表示，每個(gè)行業(yè)它都有周期性，只有行業(yè)選好了，才能夠在好的賽道上面投資企業(yè)。如果整個(gè)行業(yè)的趨勢(shì)是往下走的，就算是挑到里面最好的企業(yè)，也不一定能夠?yàn)橥顿Y者實(shí)現(xiàn)收益?；鶐r資本關(guān)注全球的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，尤其是以TMT企業(yè)、生物醫(yī)藥為代表的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)是目前的重點(diǎn)投資方向。

　　股權(quán)機(jī)構(gòu)如果想要破解募資難題，最終還是要落實(shí)到它能拿到的項(xiàng)目資質(zhì)和項(xiàng)目?jī)r(jià)格上，優(yōu)秀又便宜的項(xiàng)目自然會(huì)讓LP趨之若鶩。想要提高募資能力就要努力修煉投研能力和獲取項(xiàng)目的能力。畢竟，能用合理價(jià)格拿到優(yōu)秀項(xiàng)目的機(jī)構(gòu)不會(huì)要面對(duì)募資難的困境。