截至2019年5月底，已登記私募證券投資基金管理人為8891家，已備案私募證券投資基金為38190只，基金規(guī)模為2.34萬億元；私募行業(yè)已成為中國資產(chǎn)管理行業(yè)重要組成部分。2016年猛犸資產(chǎn)事件引發(fā)業(yè)內(nèi)外廣泛關(guān)注，近期新浪基金曝光臺收到投資者來信，再次引發(fā)大討論，一起聊一聊私募基金計提業(yè)績報酬那點事兒

　　目前浮石投資的基金產(chǎn)品主要采取整體高水位法、開放日計提、凈值縮減法，公布的凈值是扣除管理費和托管費后的。我們還在部分產(chǎn)品里面試用了每天計提虛擬業(yè)績報酬的方法從而使得公布的凈值就是客戶最終到手的凈值。

　　浮石投資董事長鄭彬在文章中還提到，互聯(lián)網(wǎng)公司用戶體驗的KISS原則（Keep It Simple And Stupid），基于這個原則自己在設(shè)定業(yè)績報酬提取的方式方法時，會想如何讓客戶更容易理解的角度作為第一出發(fā)點，所以即便份額縮減法有千萬種的優(yōu)勢也抵不過這一點，其他方法縱然也會有一些弊端，但只要基于“想盡一切辦法去優(yōu)先保障投資人的利益”，去為客戶考慮，比如盡可能的降低提取頻率，如果出現(xiàn)讓客戶不太舒服的事情，也會和客戶商量溝通解決方法。

　　在他看來，“并不是想說我們有多高尚，即使是從最功利的角度來看也應(yīng)該這么做，因為私募是一門關(guān)于信任的生意，損失短期的一點業(yè)績報酬事小，失去投資人的信任就失去了長久生存的基礎(chǔ)。”

　　以下為鄭彬思考全文：

　　《關(guān)于私募業(yè)績報酬提取的思考》

　　文/浮石（北京）投資有限公司董事長鄭彬

　　新浪財經(jīng)關(guān)于私募業(yè)績報酬的計提的專題，我一直非常關(guān)注。

　　對于浮石投資來說，我們過去更多的經(jīng)驗其實都在于如何做好交易上，在如何運營好基金產(chǎn)品上面，我們一直在學(xué)習(xí)。這個專題也是一個很好的學(xué)習(xí)機會，看到的第一時間我就轉(zhuǎn)發(fā)給我們相關(guān)同事學(xué)習(xí)討論。我也讀了很多同行的觀點，特別是關(guān)于份額扣減法是否合理的爭論，今天也想談?wù)勛约旱囊稽c淺顯的看法。

　　我的第一份工作就是在新浪寫代碼，互聯(lián)網(wǎng)的背景讓我記住了一次詞：用戶體驗。提到用戶體驗，經(jīng)常會提到一個原則：KISS原則，Keep It Simple And Stupid。

　　孩子可能還沒學(xué)會說話，他已經(jīng)學(xué)會滑動手機屏幕翻看照片了，因為滑動這個動作符合人的天性，不需要思考，手機的這種交互設(shè)計，就是一個用戶體驗好的例子。

　　對于基金產(chǎn)品的業(yè)績報酬提取，我覺得也是一樣的道理，要讓投資人沒有這么多專業(yè)的知識也能簡單清晰的理解。從這個角度來說我覺得凈值扣減是一個比較順理成章的選擇。我100萬在凈值為1的時候買的基金，凈值到了1.2的時候，管理人提取了20%業(yè)績報酬，凈值為1.16了，我知道我賺了16萬。而如果你這個時候扣減了我份額，凈值還是為1.2，試問有幾個人經(jīng)過幾次提取業(yè)績報酬之后還記得自己有多少份額？

　　特別是考慮到有預(yù)警平倉線的情況，如果通過扣減份額提取過業(yè)績報酬，因為凈值不變所以產(chǎn)品的實際預(yù)警平倉線就在下降，客戶需要再換算自己的費后凈值，以費后凈值為參照維度才是真正的預(yù)警線平倉線。極端情況下，當(dāng)在凈值高位提取業(yè)績報酬份額減少凈值不變，在凈值回撤后，凈值是正的而客戶可能已經(jīng)是負收益。

　　所以不管有千萬條理由支持份額扣減，單單這條就已經(jīng)足以讓我拒絕份額扣減千萬次，因為你會實實在在的影響到產(chǎn)品的風(fēng)控，并且偏離了投資人對你止損平倉線最直觀的理解。

　　我們目前的產(chǎn)品主要采取整體高水位法、開放日計提、凈值縮減法，公布的凈值是扣除管理費和托管費后的。我們還在部分產(chǎn)品里面試用了每天計提虛擬業(yè)績報酬的方法從而使得公布的凈值就是客戶最終到手的凈值。

　　我們比較幸運的是：在我們做私募之初不久，就有很大比例的專業(yè)機構(gòu)投資者投我們的產(chǎn)品，甚至我們初期的一些產(chǎn)品設(shè)計都是這些專業(yè)機構(gòu)幫助我們做的，讓我們少走了很多彎路。

　　但即使這樣我們還是發(fā)現(xiàn)很多產(chǎn)品設(shè)計的最后實現(xiàn)結(jié)果有我們沒有考慮到的，甚至對投資者來說也是不符合最初大家約定的預(yù)期的，我們采取的辦法是主動和投資人溝通，想盡一切辦法去優(yōu)先保障投資人的利益。

　　我說這個并不是想說我們有多高尚，即使是從最功利的角度來看也應(yīng)該這么做，因為私募是一門關(guān)于信任的生意，損失短期的一點業(yè)績報酬事小，失去投資人的信任就失去了長久生存的基礎(chǔ)。

　　最近經(jīng)常看到這邊幾十個億暴雷，那邊幾百個億暴雷的新聞，我總會想為什么投資者愿意去投這么高風(fēng)險的產(chǎn)品，卻不愿意去投資風(fēng)險更小，回報甚至也更大的量化對沖基金產(chǎn)品呢？誠然對這類策略的理解普及是一個問題，但背后更大的問題其實是投資人對私募這個行業(yè)的信任缺失，而這個信任其實是需要每個管理人一起共同維護好的。怎么維護好？至少從不主動給投資人挖坑做起吧。

　　鄭彬

　　2019.7.10