“2019全球財富管理論壇”于10月26日-27日在北京舉行。上海高級金融學(xué)院副院長嚴(yán)弘出席并演講。

　　嚴(yán)弘表示，私募基金和公募基金的服務(wù)對象和投資風(fēng)格是非常不一樣的。因為公募基金面向大眾，投資門檻相對較低，所以受到的監(jiān)管比較強。而私募基金有一個投資者適當(dāng)性的檢驗，所以它的投資門檻相對較高。因為投資者的風(fēng)險投資能力比較大，使得私募基金在做投資的時候，其投資的手段和模式可能會跟公募基金不一樣。

　　從本質(zhì)上來說，私募基金和公募基金的目標(biāo)也是不一樣。一般來說，公募基金追求的是相對收益的結(jié)果，而私募基金是絕對收益，目標(biāo)是用各種可能的投資手段，為投資者帶來全天候的正收益。

　　嚴(yán)弘表示，相比而言，私募基金所帶來的價值更高一些，但同時，私募基金投資人所付出的成本或者管理費也相對較高。所以，一方面它能夠為私募基金經(jīng)理提供非常強的激勵機制，另外一方面也是為投資者帶來了一定的回報。

　　他指出，資產(chǎn)管理，不管是私募基金還是公募基金，都是資產(chǎn)管理非常重要的一個核心部分。特別是公募基金和私募證券投資基金，它們都是投資于二級市場的標(biāo)準(zhǔn)性產(chǎn)品，比如說股票、債券和期貨產(chǎn)品，其投資的模式相對比較規(guī)范，收益也能夠有一個比較好的度量。

　　以下為演講實錄：

　　嚴(yán)弘：謝謝宋總，剛才聽到鐘會長的總結(jié)，我覺得高屋建瓴，把我們在整個基金業(yè)發(fā)展的過程中應(yīng)該注意的問題都說得非常淋漓盡致。

　　首先我想先恭喜一下我們的同事，我們五道口金融學(xué)院財富管理中心做出來這2個報告，我覺得這2個報告也是拜讀了，也是受益匪淺，這2個報告從學(xué)術(shù)的角度，以非常嚴(yán)謹(jǐn)?shù)哪Ｊ綄π袠I(yè)的基本狀況做了很好的闡述，這個也體現(xiàn)了學(xué)術(shù)的風(fēng)范。

　　我們在上海高級金融學(xué)院，我們高級金融學(xué)院和五道口金融學(xué)院的基本體制都是類似的。所以我們也是希望，其實都是很多從海外回來的學(xué)者在一起做一些金融方面的教學(xué)和研究，希望能夠為整個行業(yè)的發(fā)展能夠貢獻一些力量。

　　實際上我們也是在幾年之間就關(guān)注到國內(nèi)整個投資行業(yè)的發(fā)展，從公募基金到私募基金，私募基金在2013年、2014年整個政策的變化之下，私募基金在2013年、2014年基金法的和私募基金管理辦法出臺之后有一個騰飛的態(tài)勢。我們在2013年下半年就推出對沖基金領(lǐng)軍人才的培訓(xùn)項目，希望能夠為行業(yè)的發(fā)展培養(yǎng)一批高端的人才，在2015年我們也成立了私募證券投資研究中心專注于對私募證券投資行業(yè)的發(fā)展做一些基礎(chǔ)性的研究。同時也發(fā)布了一系列的業(yè)績的指標(biāo)、業(yè)績的指數(shù)。在都可以查到。

　　所以我們對五道口的研究工作和研究報告都非常熟知，也一直在學(xué)習(xí)，來改進我們自己的研究。實際上這也是我們學(xué)術(shù)界相輔相成相互學(xué)習(xí)的風(fēng)格。我覺得這里面實際上前面幾個報告的亮點，鐘會長也提到了很多，我覺得這里面有一個很重要的結(jié)果，就是比較了私募基金和公募基金之間的差別，特別是業(yè)績上的差別，我覺得從某種程度上也說明了，一方面私募基金整個機制和投資模式和公募基金有所差別。同時它對人才的吸引可能也不一樣。另一方面，我想再回到宋總的問題之前，我想在說明一點，私募基金和公募基金它服務(wù)的對象和它的投資風(fēng)格應(yīng)該是非常不一樣的。因為公募基金它是面向大眾的，所以它投資的門檻，加入成為投資人的門檻相對比較低，所以它受的監(jiān)管也比較強。而私募基金有一個投資者適當(dāng)性的檢驗，所以它的投資的門檻相對比較高。我們認(rèn)為這個投資者他的風(fēng)險投資能力也比較大，這樣的話就使得私募基金在做投資的時候，投資的手段和投資的模式可能會跟公募基金不一樣。

　　實際上從本質(zhì)上來說，私募基金和公募基金它的目標(biāo)也是不一樣的。一般來說，公募基金追求的是相對收益的結(jié)果，它是針對一個指數(shù)，它希望為投資者提供，因為它本身投資的判斷和業(yè)績評估是基于一個指標(biāo)，對標(biāo)一個特定的指數(shù)，希望為投資者能夠帶來比相應(yīng)的這個指標(biāo)更好的回報，所以它是一個相對收益的這樣一個投資的模式。私募基金是絕對收益，是希望用各種投資的手段一切可能的投資手段，能夠為投資者帶來全天候的正收益的目標(biāo)。所以它的絕對收益，原則上來說，不管市場好還是壞，都能夠為投資者帶來比較好的收益。

　　所以從整個投資理念來說，看上去應(yīng)該是不一樣，但是前面陳卓教授在演示私募基金行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀時，我們也看到2/3以上的基金，基本上還是以多投為主、股票多投為主，這也使得他們的業(yè)績更多的是和大盤走勢非常接近。所以它整體的指標(biāo)，跟大盤指數(shù)的相關(guān)性還是比較高的。當(dāng)然我們也看到，不管是私募還是公募，從長期來看，還是能夠跑贏大盤，長期來說它的業(yè)績還是能夠比大盤指標(biāo)更高一些。這里面的回報更多的是來自于阿爾法。所以從這一點來說，這些基金，不管是公募基金還是私募基金，它都發(fā)揮了基金管理人的管理能力，能夠為投資者帶來額外的價值，因為通過額外的收益，不管這個收益是來自于它的選股能力還是來自于它的擇時能力，還是來自于它的風(fēng)險管理能力，它還是為投資者帶來了相應(yīng)的價值。當(dāng)然這里邊似乎顯示了私募基金所帶來的價值更高一些。私募基金投資人所付出的成本或者說管理費也是挺高的，私募基金目前還是收的這樣的業(yè)績報酬。所以一方面為私募基金經(jīng)理提供了一個非常強的激勵機制。另外一方面它同時也是為投資者帶來了一定的回報。

　　現(xiàn)在回到宋總的問題，在財富管理中資產(chǎn)管理本身是占有一個核心地位。因為沒有資產(chǎn)管理，財富管理的保值和增值是很難實現(xiàn)的。資產(chǎn)管理，不管是私募基金還是公募基金，都是資產(chǎn)管理非常重要的一個核心部分。特別是公募基金和私募證券投資基金，它們都是投資于二級市場的標(biāo)準(zhǔn)性產(chǎn)品，比如說股票、債券和期貨產(chǎn)品。所以在這里邊，他們投資的模式相對比較規(guī)范，他們的收益也能夠有一個比較好的度量。前面鐘會長也提到私募股權(quán)基金也是一個非常大的一塊私募管理的部分。但是因為私募股權(quán)基金，從數(shù)據(jù)的收集上，還是比較困難。所以對私募股權(quán)基金的系統(tǒng)性研究相對還是比較缺乏，這也是我們希望能夠進一步加強的低分。

　　從整體來說，基金行業(yè)是我們整個資產(chǎn)管理行業(yè)的一個核心部分，因為它集聚了一大批具有資產(chǎn)管理能力的專業(yè)人士?，F(xiàn)在銀行理財子公司也逐漸加入這個行列，但是要建立這樣一個成熟的基金管理團隊，還是需要不少時間的鍛煉。所以我想在未來的一段時間，基金行業(yè)的這些公司和私募公司他們在市場里還是會起到非常重要的作用。

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