只是一年時間，量化私募處境已翻天覆地。

　　據(jù)了解，2022年1月，量化私募巨頭九坤投資旗下美元基金Ubiquant Asia Pacific Quantitative Hedge Fund平層收益回撤超7%，疊加5倍左右杠桿，總體收益回撤近40%。

　　對此，九坤投資回應(yīng)記者稱，此次回撤主要來自超額回撤和市值敞口暴露。從去年四季度以來，A股波動加劇，市場環(huán)境劇烈變化，一些行業(yè)板塊出現(xiàn)巨大反轉(zhuǎn)，于極端的市場行情下，不管是公募基金還是私募基金業(yè)績都頗為慘淡。

　　關(guān)于基金后續(xù)運作，九坤投資表示，公司將保持對風險因子暴露的嚴格管控。此外，基于對策略組合的長期信心，公司已于2月4日以自有資金3000萬美元申購了該基金。國內(nèi)量化產(chǎn)品與海外產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不一樣，國內(nèi)產(chǎn)品業(yè)績不受影響。

　　“一般來說，對沖策略敞口理論上不會太大，那么為了追求高收益，加上杠桿，也就放大了風險，當策略風險可控，及時控制，不是不能控制在合理范疇。但目前該產(chǎn)品可能會處于一種尷尬境地，如果降杠桿的話，市場出現(xiàn)反彈或者上漲，凈值恢復(fù)就比較慢，而維持原有杠桿，一旦市場繼續(xù)下跌，損失可能會進一步加大?！北本┮晃凰侥既耸扛嬖V記者。

　　不止九坤投資，今年以來量化私募幾乎集體淪陷。第三方機構(gòu)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，目前近30家百億量化私募中，僅有千象資產(chǎn)、洛書投資和黑翼資產(chǎn)3家取得正收益，百億量化私募正收益占比僅為一成，投資策略以管理期貨策略為主。杠桿問題

　　九坤亞太對沖基金主要運用量化對沖策略，通過量化模型，多頭一籃子持有未來表現(xiàn)相對更好的股票，空頭做空一籃子未來表現(xiàn)相對不好的股票，輔助以股指期貨、股票指數(shù)互換等衍生品對沖工具縮小產(chǎn)品的凈風險暴露以縮減波動率和回撤，同時利用融資放大產(chǎn)品收益，以實現(xiàn)較好的風險調(diào)整收益。

　　一位接近九坤投資的人士向記者提供的資料顯示，今年1月，九坤亞太對沖基金期間收益-39.13%，自基金成立以來最大回撤-55.09%。

　　而在不考慮杠桿因素的情況下，總體收益回撤約-7.8%，其中-4.7%來自alpha，另有-2.1%來自市值敞口暴露，費用和基差則分別貢獻-0.5%左右的虧損。再疊加杠桿，1月杠桿維持在5倍左右，該基金回撤管理人預(yù)估為-39.13%。

　　今年1月的回撤中，虧損主要在第一周和第四周。第一周基金凈值下跌約26%(杠桿后)，90%來自alpha的回撤，其余虧損由市值敞口帶來，基差微弱盈利，基本抵消基金費用的扣除。

　　第四周基金凈值下跌約13.7%(杠桿后)。當周中證500指數(shù)下跌約5.6%，市場成交顯著縮量，從萬億元以上回落到7000億元-9000億元之間，其中市值敞口暴露在單周市場大幅下跌的影響下，貢獻了50%的虧損，alpha和基差貢獻其余虧損。

　　此外，1月期貨基差先收窄再拓寬，依然維持在較低水平，基差風險釋放充分。根據(jù)對沖成本以及市場成交情況，1月底九坤投資將產(chǎn)品市值敞口調(diào)整至零，對沖市場風險。

　　九坤投資對記者表示，上述美元基金的產(chǎn)品特點是高波動高收益，長期持有才能真正體現(xiàn)出產(chǎn)品的策略優(yōu)勢和投資價值，未來仍然會堅持按產(chǎn)品特性風格來進行交易。

　　九坤投資成立于2012年，被稱為量化私募“四大天王”之一。兩年前九坤投資的管理規(guī)模突破300億元。從投資策略來看，包括指數(shù)增強策略、CTA策略、量化對沖策略和量化多空策略。

　　中國基金業(yè)協(xié)會信息顯示，九坤投資注冊資本3000萬元，實際控制人為王琛和姚齊聰，其中王琛現(xiàn)任九坤投資總經(jīng)理，此前其曾在北京華美長城投資有限公司和世坤投資咨詢(北京)有限公司工作。

　　從九坤投資(北京)有限公司出資比例來看，王琛和姚齊聰各17%，青島坤泰九方股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)和青島九盈股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)均為33%。

　　九坤投資有意控制規(guī)模。去年5月，因為單一產(chǎn)品規(guī)模不適宜更大，九坤投資暫停了九坤日享中證1000指數(shù)增強1號私募基金的募集工作。九坤日享中證1000指數(shù)增強1號私募基金成立于2018年4月，去年4月底該產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模達4.5億元。量化私募集體回撤

　　事實上，量化私募去年四季度已經(jīng)開始出現(xiàn)回撤。去年12月底，另一量化私募巨頭幻方量化在一份業(yè)績說明中表示，最近幻方量化業(yè)績的回撤達到了歷史最大值，對此深感愧疚。

　　幻方量化稱，一部分來源于長周期上的持股波動，市場風格劇烈切換的時候，AI會傾向于冒更大的風險來博取更多收益，進一步加大了回撤。另一原因系量化資管行業(yè)規(guī)模擴展太快，策略同質(zhì)化嚴重，加大了整體操作的難度。

　　上述私募人士認為，過去幾年量化私募規(guī)?？焖贁U張，當市場出現(xiàn)明顯上漲或者下跌時，可能出現(xiàn)共振現(xiàn)象，導(dǎo)致上漲或者下跌加速。

　　“當下市場階段性調(diào)整，盈虧同源，風險敞口不降低，可以說大概率虧損。面對競爭，量化私募可以開發(fā)更豐富的策略，不能盲目追求規(guī)模?！痹撍侥既耸繉τ浾弑硎尽?/p>

　　千象資產(chǎn)是今年以來為數(shù)不多實現(xiàn)正收益的百億量化私募。千象資產(chǎn)認為，今年以來，股票市場總體表現(xiàn)不佳，同時大宗商品市場整體呈現(xiàn)上漲行情，市場活躍度有所提升。能源化工、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品及黑色系等板塊短期走出連貫趨勢，CTA策略整體表現(xiàn)較好。

　　明汯投資今年年初時表示，產(chǎn)品線層面，于超額長期下降以及長期對沖成本仍然較高的情況下，公司已經(jīng)全線停止中性產(chǎn)品線的資金募集。多策略對沖產(chǎn)品線由于alpha來源較多，可以在更低的風險下獲取更高的長期絕對收益，屬于將來力推的主要低風險產(chǎn)品。均衡系列是中風險產(chǎn)品線，目標是在波動率控制在15%左右的情況下每年為投資者創(chuàng)造正收益。

　　同時，量化多頭產(chǎn)品線也進行了調(diào)整，產(chǎn)品線以跑全市場選股模型的股票精選系列和以藍籌為主的300增強系列為主，股票精選產(chǎn)品偏中小盤，更容易發(fā)揮出比較優(yōu)勢，300增強偏大盤，容量較大。

　　近期量化私募赫富投資經(jīng)歷了預(yù)警線風波，不久前其也加入私募自購大軍。1月底，赫富投資發(fā)布關(guān)于自有資金申購基金產(chǎn)品的公告稱，公司近日運用自有資金4000萬元申購了基金產(chǎn)品份額，并計劃后續(xù)加大自有資金申購規(guī)模。