2023年1月10日【益客食品(301116)、股吧】（301116）發(fā)布公告稱公司于2023年1月8日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，天風(fēng)證券（601162）馮佳文、北京源峰私募基金林陽(yáng)、中國(guó)人壽（601628）資產(chǎn)李飛躍、國(guó)華興益資產(chǎn)韓冬偉、上海合道資產(chǎn)江鵬、湖南漢天資產(chǎn)劉朝暉、湖南牛行資產(chǎn)黃升科、中再資產(chǎn)管理毛文杰、上海弘潤(rùn)資產(chǎn)曹紫濤、江蘇第五公理投資黃勇、金百镕投資崔墨男、融通基金關(guān)山、西安久持投資夏嘉琦、上海聚勁投資張超、恒泰證券零售客戶馬艷芳、建信基金呂怡、廣發(fā)基金王云驄、光大保德信基金林曉楓、天時(shí)開元基金王建偉、招商銀行理財(cái)張旭欣、恒大人壽保險(xiǎn)袁一丹、中郵人壽保險(xiǎn)朱戰(zhàn)宇參與。

　　具體內(nèi)容如下：

　　問：請(qǐng)從行業(yè)角度來(lái)看，后續(xù)鴨肉的價(jià)格走勢(shì)如何？

　　答：受團(tuán)膳和餐飲的影響，2022年冷凍、冰鮮產(chǎn)品的價(jià)格不太理想。這類產(chǎn)品的客戶類型主要為1、休閑食品加工商，比如絕味、周黑鴨、久久鴨、煌上煌（002695）等；2、餐飲類企業(yè)；比如海底撈等；3、團(tuán)善企業(yè)，比如學(xué)校食堂、機(jī)關(guān)食堂、工地食堂等；4、加工企業(yè)，比如寵物食品。

　　2023年政策引導(dǎo)會(huì)促進(jìn)消費(fèi)端增長(zhǎng)，內(nèi)需擴(kuò)大，餐飲消費(fèi)、休閑消費(fèi)會(huì)逐漸恢復(fù)，而供應(yīng)端產(chǎn)能恢復(fù)需要一定周期，短期內(nèi)供應(yīng)不可可能大幅增長(zhǎng)，綜合考慮，2023年鴨產(chǎn)品價(jià)格預(yù)期較為理想。

　　問：請(qǐng)從供給端來(lái)看，行業(yè)整體父母代和祖代存的存欄情況，父母代產(chǎn)能去化情況，產(chǎn)量效率方差是不是很大？

　　答：2021年父母代鴨存欄量相對(duì)較高，2021年年底及2022年上半年鴨苗價(jià)格較低，致使2022年上半年父母代種鴨產(chǎn)能去化較大，2022年3、4季度鴨苗價(jià)格出現(xiàn)升。鴨苗價(jià)格的升帶動(dòng)父母代鴨補(bǔ)欄升，存欄量有所增加，但沒達(dá)到2020、2021年的存欄量水平。

　　產(chǎn)量效率方差較大，主要因?yàn)榉N鴨養(yǎng)殖規(guī)模化程度低，養(yǎng)殖戶管理水平不一致，導(dǎo)致產(chǎn)蛋率、受精率、孵化率、健雛率等指標(biāo)差異較大。

　　問：請(qǐng)鴨不同部位的價(jià)格有沒有明顯的區(qū)別？

　　答：鴨不同部位單價(jià)差異較大，總體來(lái)說鴨胸、鴨腿等主產(chǎn)品單價(jià)要比鴨舌、鴨頭等副產(chǎn)品要低。

　　問：請(qǐng)鴨產(chǎn)品和毛鴨價(jià)格的相關(guān)性？

　　答：總體來(lái)看鴨產(chǎn)品跟原料毛鴨價(jià)格之間存在正相關(guān)性，但并非完全成正比，受毛鴨養(yǎng)殖周期影響，價(jià)格傳導(dǎo)會(huì)有一定滯后，但因毛鴨養(yǎng)殖周期較短，所以滯后時(shí)間不長(zhǎng)。

　　問：請(qǐng)上游價(jià)格波動(dòng)較快，鴨肉價(jià)格波動(dòng)是小于鴨苗，純屠宰的毛利情況，正常的波動(dòng)區(qū)間大概是多少？

　　答：鴨苗的價(jià)格每天波動(dòng)，導(dǎo)致毛鴨的成本每天價(jià)格不同，下游的產(chǎn)品每天都在變化，月度波動(dòng)較大，年度平均相對(duì)比較穩(wěn)定。

　　問：請(qǐng)屠宰端的噸毛利和噸凈利差異是多少？

　　答：鴨產(chǎn)品屬于食材和大宗肉類產(chǎn)品，B端客戶多，銷售費(fèi)用銷售較低，整體期間費(fèi)用率不高。

　　問：請(qǐng)2022年公司雞和鴨的屠宰量是多少，未來(lái)公司的大致規(guī)劃是什么？

　　答：2022年屠宰量比2021年有所增加，主要因?yàn)橛幸粋€(gè)募投項(xiàng)目建成投產(chǎn)。未來(lái)幾年會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能，以促進(jìn)已投產(chǎn)的募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)為主，不排除會(huì)優(yōu)先選擇控股、參股、資產(chǎn)租賃等輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式進(jìn)一步提高產(chǎn)能。

　　問：請(qǐng)從銷量來(lái)看，2022年雞苗和鴨苗銷量情況，是否都是匹配公司的屠宰，未來(lái)擴(kuò)張的規(guī)劃？

　　答：2022年雞苗、鴨苗的銷量達(dá)不到屠宰端合作養(yǎng)殖苗需求量的50%，禽苗的增長(zhǎng)空間還較大，為提高產(chǎn)業(yè)鏈匹配度，2022年底以來(lái)公司已經(jīng)在通過合作、租賃等模式謀求種禽板塊產(chǎn)能提升。

　　問：請(qǐng)公司苗價(jià)和行業(yè)價(jià)格是否一致，目前養(yǎng)殖環(huán)節(jié)的商業(yè)模式？

　　答：公司苗價(jià)與行業(yè)市場(chǎng)價(jià)格一致，公司養(yǎng)殖環(huán)節(jié)采用“公司+農(nóng)戶”的模式，通過與農(nóng)戶簽訂采購(gòu)合同，從農(nóng)戶處收購(gòu)農(nóng)戶養(yǎng)殖的毛雞毛鴨。

　　問：請(qǐng)什么原因?qū)е滤募径萨喢鐑r(jià)格回落？

　　答：四季度苗價(jià)下行有兩方面原因一是春節(jié)期間屠宰廠將放假停產(chǎn)，養(yǎng)殖戶為避開屠宰廠停產(chǎn)期間出欄，減少或停止上苗；二是四季度受疫情影響，終端消費(fèi)比較差，產(chǎn)品價(jià)格受到擠壓，致使毛鴨價(jià)格下滑，影響?zhàn)B殖戶上苗積極性。

　　問：請(qǐng)飼料以內(nèi)銷自供為主，不做商業(yè)化的推廣嗎，飼料的噸利以及與終端屠宰的匹配度？

　　答：公司飼料主要銷售給合作養(yǎng)殖戶，公司與養(yǎng)殖戶之間按市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行交易，飼料毛利不高但盈利比較穩(wěn)定，主要受大宗原材料的成本影響。目前公司的飼料產(chǎn)量與合作養(yǎng)殖戶的飼料需求量匹配度不高，仍有較大增長(zhǎng)空間。

　　問：請(qǐng)公司募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)情況？

　　答：屠宰板塊的募投項(xiàng)目已經(jīng)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2023年能實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)。

　　問：請(qǐng)預(yù)計(jì)2023年雞苗的價(jià)格走勢(shì)，年均價(jià)格達(dá)到多少？

　　答：2022年雞苗價(jià)格較低，受進(jìn)口受阻因素影響，2023年雞父母代存欄量較小，預(yù)計(jì)2023年雞苗供應(yīng)量不大，價(jià)格會(huì)上漲。

　　問：請(qǐng)公司深加工整體如何，與戰(zhàn)略目標(biāo)規(guī)劃對(duì)比如何？

　　答：基于募投項(xiàng)目的投產(chǎn)，公司產(chǎn)能儲(chǔ)備充足，受疫情影響，餐飲消費(fèi)不景氣，但是適用于家庭場(chǎng)景的產(chǎn)品銷量較好。

　　益客食品主營(yíng)業(yè)務(wù)：禽類屠宰及加工,飼料生產(chǎn)及銷售,商品代禽苗孵化及銷售,以及熟食及調(diào)理品的生產(chǎn)與銷售

　　益客食品2022三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入133.12億元，同比上升12.6%；歸母凈利潤(rùn)-3401.05萬(wàn)元，同比下降171.62%；扣非凈利潤(rùn)-4193.38萬(wàn)元，同比下降212.48%；其中2022年第三季度，公司單季度主營(yíng)收入52.34億元，同比上升27.7%；單季度歸母凈利潤(rùn)7117.79萬(wàn)元，同比上升350.03%；單季度扣非凈利潤(rùn)7084.01萬(wàn)元，同比上升409.78%；負(fù)債率59.19%，投資收益89.49萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用5345.11萬(wàn)元，毛利率2.56%。

　　該股最近90天內(nèi)無(wú)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)。融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流入237.96萬(wàn)，融資余額增加；融券凈流出259.9萬(wàn)，融券余額減少。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，益客食品行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力較差，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)2星，好價(jià)格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)1.5星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0~5星，最高5星)

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