近年來(lái)，伴隨著私募業(yè)高速發(fā)展，行業(yè)優(yōu)勝劣汰逐步加速，能夠?yàn)橥顿Y人創(chuàng)造長(zhǎng)期穩(wěn)健收益的管理人愈發(fā)受到市場(chǎng)關(guān)注和資金青睞。回歸絕對(duì)收益本源，完善風(fēng)險(xiǎn)控制體系，漸成行業(yè)共識(shí)。近日，渡葦私募、杭州佳祺資產(chǎn)和杭州金蟾蜍投資在招商證券主辦的“天使之窗”專(zhuān)欄中闡述了風(fēng)控管理的重要意義和主要方式。

　　渡葦基金認(rèn)為，私募的價(jià)值在于為投資人創(chuàng)造絕對(duì)收益，因此風(fēng)險(xiǎn)控制極為重要。目前大多數(shù)私募管理人希望兼顧事前、事中和事后風(fēng)控，但對(duì)于量化策略來(lái)說(shuō)，需更重視事前風(fēng)控，即嚴(yán)格約束組合在風(fēng)格、市值、行業(yè)層面的暴露及偏離程度，避免在市場(chǎng)風(fēng)格切換過(guò)程中產(chǎn)生大幅回撤。與此同時(shí)，公司的量化策略會(huì)在最初構(gòu)建模型時(shí)便厘清代碼背后的行為金融學(xué)邏輯，希望在事中、事后風(fēng)控的系統(tǒng)搭建中進(jìn)一步提升有效性，在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)及時(shí)、精準(zhǔn)進(jìn)行應(yīng)對(duì)。

　　據(jù)悉，渡葦基金是一家量化私募，致力于研究長(zhǎng)效因子、開(kāi)發(fā)特色策略，后續(xù)將在倉(cāng)位管理和擇時(shí)對(duì)沖方面投入研究力量，進(jìn)一步完善風(fēng)險(xiǎn)控制體系。

　　佳祺資產(chǎn)也表示，從長(zhǎng)期復(fù)利的角度來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)控制與收益獲取同樣重要。公司的風(fēng)險(xiǎn)控制管理分為兩方面，一是在事前風(fēng)控層面，投研團(tuán)隊(duì)會(huì)通過(guò)深度研究挖掘高勝率、確定性強(qiáng)的機(jī)會(huì)，確保在個(gè)股選擇上“不踩雷”。而在參與方式上，基金經(jīng)理需留出足夠的安全邊際，盡可能左側(cè)布局被低估的成長(zhǎng)股，以提高組合的安全性。

　　二是在事中風(fēng)控層面，公司從時(shí)間和空間的維度，搭建了一套立體邏輯閉環(huán)的風(fēng)控體系。比如，在時(shí)間維度上，公司投研團(tuán)隊(duì)會(huì)對(duì)組合進(jìn)行周度、月度和年度的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，從估值角度出發(fā)調(diào)整組合配置。而在空間維度上，公司會(huì)根據(jù)市值高點(diǎn)回撤、目標(biāo)收益達(dá)成等情況，實(shí)時(shí)進(jìn)行調(diào)倉(cāng)換股。

　　佳祺資產(chǎn)稱(chēng)，以2022年“黑天鵝”頻發(fā)的市場(chǎng)環(huán)境為例，公司會(huì)結(jié)合宏觀環(huán)境、市場(chǎng)整體估值水平來(lái)判斷風(fēng)險(xiǎn)釋放的程度，若不確定性較高，則會(huì)采取主動(dòng)降低倉(cāng)位的方式應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。在低倉(cāng)位期間，投研團(tuán)隊(duì)則會(huì)加大“翻石頭”的力度，把握布局低估成長(zhǎng)股的良機(jī)。

　　杭州金蟾蜍投資則坦言，公司會(huì)借助多項(xiàng)量化指標(biāo)進(jìn)行倉(cāng)位控制，并設(shè)置嚴(yán)格的風(fēng)控制度，避免人性弱點(diǎn)導(dǎo)致的巨大回撤。比如，公司會(huì)根據(jù)成交量、行業(yè)個(gè)股的漲跌情況等識(shí)別市場(chǎng)過(guò)熱階段，產(chǎn)品凈值跌超5%時(shí)則會(huì)強(qiáng)制減倉(cāng)，組合中個(gè)股回撤超10%也會(huì)面臨強(qiáng)制減倉(cāng)。

　　私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，佳祺資產(chǎn)和杭州金蟾蜍投資均為主觀多頭策略私募管理人，在去年市場(chǎng)震蕩調(diào)整中取得了相對(duì)穩(wěn)健的收益。

　　談及今年關(guān)注的投資機(jī)會(huì)，佳祺資產(chǎn)和杭州金蟾蜍投資均瞄準(zhǔn)了成長(zhǎng)方向。

　　金蟾蜍投資認(rèn)為，隨著宏觀環(huán)境逐步明朗，今年需要用更為積極的心態(tài)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。公司目前重點(diǎn)布局新能源汽車(chē)、光伏風(fēng)電、半導(dǎo)體、軍工等成長(zhǎng)板塊，以及受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的互聯(lián)網(wǎng)。與此同時(shí)，公司還將運(yùn)用商品期貨、場(chǎng)外期權(quán)、定增等手段分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　佳祺資產(chǎn)也表示，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和流動(dòng)性修復(fù)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，公司對(duì)未來(lái)一年的行情謹(jǐn)慎樂(lè)觀。從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，目前估值處于合理區(qū)間的部分高科技成長(zhǎng)領(lǐng)域或出現(xiàn)較好的投資機(jī)會(huì)，比如氫能源、鈣鈦礦等新能源領(lǐng)域細(xì)分行業(yè)，以及人工智能、無(wú)人駕駛、芯片自主化等板塊。