近日，國(guó)內(nèi)某主觀私募公開(kāi)發(fā)聲，將用AI取代基金經(jīng)理投資工作，一時(shí)間成為私募業(yè)界的熱點(diǎn)話(huà)題。該私募稱(chēng)，“擬安排公司4位研究員，以及一個(gè)基于人工智能的機(jī)器人，獨(dú)立管理5只不同的私募基金。”而對(duì)于這則私募圈“熱點(diǎn)新聞”，本周多家受訪的百億私募，卻普遍給出了“偏于謹(jǐn)慎”的分析和預(yù)測(cè)。

　　取代“人工”仍有多個(gè)短板

　　上海某百億級(jí)主觀多頭私募負(fù)責(zé)人向記者表示，按照正常的投資決策流程，一只股票被基金經(jīng)理決定買(mǎi)入前，普遍經(jīng)歷深度研究、股價(jià)觀察、上市公司現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研等多個(gè)重要環(huán)節(jié)。而在這些環(huán)節(jié)之后，也需要滿(mǎn)足相應(yīng)條件后才能進(jìn)入投資決策流程、進(jìn)入交易階段，并在建倉(cāng)后仍需跟蹤股票進(jìn)行倉(cāng)位管理。“整體而言，其中大量的投研工作人工參與度都很高，很難由AI替代?！痹撍侥既耸糠Q(chēng)。

　　該私募人士同時(shí)指出，目前國(guó)內(nèi)私募行業(yè)中AI參與度最高的投資方式無(wú)疑是量化策略，但即便如此，仍然需要專(zhuān)業(yè)人員對(duì)風(fēng)控指標(biāo)、持股權(quán)重等多個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，進(jìn)行相應(yīng)的主觀或“主觀與量化結(jié)合”的設(shè)置，才能符合產(chǎn)品設(shè)計(jì)要求。

　　與此同時(shí)，多家百億私募還同時(shí)指出，在目前的私募行業(yè)規(guī)范下，“純AI管理基金”實(shí)際上存在明顯的合規(guī)漏洞。在現(xiàn)有法規(guī)框架下，基金經(jīng)理作為基金投資的第一責(zé)任人，也是私募基金法律關(guān)系中“不可或缺和嚴(yán)格規(guī)定的一環(huán)”。

　　念空投資董事長(zhǎng)王嘯進(jìn)一步指出，所謂AI取代基金經(jīng)理，在程序化交易上已經(jīng)實(shí)現(xiàn)。但對(duì)于量化投資的整體策略運(yùn)行而言，由于量化投資流程較長(zhǎng)、細(xì)節(jié)較多，大模型能否很好的學(xué)習(xí)投資過(guò)程取決于“教授者”的訓(xùn)練技巧和能力，未來(lái)這個(gè)替代進(jìn)程的快慢，更多取決于大模型的進(jìn)展速度。

　　量化賽道已有較多深度應(yīng)用

　　值得注意的是，對(duì)于AI相關(guān)技術(shù)、模型在金融投資中的融合，多家頭部量化私募也普遍指出，多年以來(lái)，量化投資對(duì)于AI已經(jīng)展開(kāi)了較多深度應(yīng)用。

　　寬德投資稱(chēng)，從某種角度上來(lái)看，“AI徹底取代基金經(jīng)理”事實(shí)上是一個(gè)偽命題。一方面，在量化投資行業(yè)，一家合格的量化管理人應(yīng)以投資結(jié)果為追求，而非過(guò)度關(guān)注是否“純AI化”。另一方面，量化投資本就屬于“人腦+電腦”的科學(xué)投資范式，隨著人工智能的不斷發(fā)展，人腦與AI的結(jié)合方式還會(huì)持續(xù)地進(jìn)化、豐富，朝著不斷優(yōu)化投資效率的方向迭代。該機(jī)構(gòu)同時(shí)強(qiáng)調(diào)，不管是以各類(lèi)Copilot（微軟開(kāi)發(fā)的Windows AI助手）為代表的輔助型生產(chǎn)力工具，還是使用“接近文本層面的AGI水準(zhǔn)”的大語(yǔ)言模型處理文本類(lèi)型的另類(lèi)數(shù)據(jù)，以及利用深度學(xué)習(xí)技術(shù)為代表的機(jī)器學(xué)習(xí)進(jìn)行市場(chǎng)定價(jià)等，近年來(lái)AI在量化投資領(lǐng)域的場(chǎng)景化應(yīng)用是全方面的。如生成交易信號(hào)、優(yōu)化配置資產(chǎn)、風(fēng)險(xiǎn)度量、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)、動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)控制等等。從該機(jī)構(gòu)自身的發(fā)展來(lái)看，公司也將持續(xù)擁抱新技術(shù)的應(yīng)用，不斷融入進(jìn)量化框架的每個(gè)環(huán)節(jié)。

　　鳴石基金相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，在該機(jī)構(gòu)“五環(huán)多核”量化流水線(xiàn)投研模式中，AI環(huán)節(jié)是重要一環(huán)，主要應(yīng)用于信號(hào)構(gòu)建以及因子挖掘上，此外AI技術(shù)還在公司的另類(lèi)數(shù)據(jù)處理、交易決策等投研環(huán)節(jié)中也均有涉及。另一方面，“隨著算力資源的不斷升級(jí)，未來(lái)AI在公司各環(huán)節(jié)的覆蓋度預(yù)計(jì)將持續(xù)增大?！?/p>

　　此外，王嘯也透露，AI中的“transformer開(kāi)源算法”在2019年就運(yùn)用到了該機(jī)構(gòu)的量化模型中，主要應(yīng)用場(chǎng)景是在特征篩選和特征擬合環(huán)節(jié)，在整體收益貢獻(xiàn)中大概占到1/3左右權(quán)重。

　　定位“賦能”更顯科學(xué)

　　世紀(jì)前沿相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，AI的蓬勃發(fā)展，極大地提高了量化投資的效率，它的生產(chǎn)力升級(jí)對(duì)于量化投資的發(fā)展大有裨益，相關(guān)“賦能”能夠讓研究的過(guò)程更加如魚(yú)得水。從根本上看，AI帶來(lái)的技術(shù)更新，正是量化投資整體系統(tǒng)工程優(yōu)化中重要的部分。該機(jī)構(gòu)同時(shí)透露，公司從2021年開(kāi)始就成立了專(zhuān)門(mén)的AI組，招聘了多名來(lái) 知名互聯(lián) 研究機(jī)構(gòu)的機(jī)器學(xué)習(xí)專(zhuān)家。這些專(zhuān)家利用研究員提供的“有邏輯的特征”構(gòu)建神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，能夠進(jìn) 步找出更據(jù)深度的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)規(guī)律，也實(shí)際幫助公司產(chǎn)生明顯的超額增益。此外，世紀(jì)前沿還認(rèn)為，整體來(lái)看，量化投資是一個(gè)綜合性系統(tǒng)工程，雖然AI能夠有效提高投資效率，但不能和量化模型、量化策略直接劃等號(hào)。

　　作為一家以FOF策略為主的頭部管理人，萬(wàn)豐友方副總經(jīng)理張偉進(jìn)一步表示，僅從技術(shù)角度而言，AI目前主要承擔(dān)投資“賦能”與“助推”的角色，作為獨(dú)立基金經(jīng)理自主投資決策的條件還并不成熟。投資本身并沒(méi)有放之四海而皆準(zhǔn)的“水晶球”，如何找到“正確”的知識(shí)讓AI去“自主學(xué)習(xí)”是其中的關(guān)鍵難點(diǎn)。此外，張偉以該機(jī)構(gòu)的實(shí)踐表示，從FOF投資中的資產(chǎn)配置角度看，公司多年前自研推出的資產(chǎn)配置管理系統(tǒng)，就運(yùn)用了AI技術(shù)自動(dòng)識(shí)別產(chǎn)品并生成產(chǎn)品特征，并按照策略分析模型篩選出優(yōu)秀管理人，并對(duì)不同產(chǎn)品進(jìn)行“多維畫(huà)像”。

　　張偉認(rèn)為，整體而言，F(xiàn)OF管理人既需要具備底層優(yōu)秀投顧和策略的挖掘、甄別能力，也要有跟蹤判斷管理人投資和組合優(yōu)化的能力，并且還需要在此之上形成自身的大類(lèi)資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、風(fēng)控管理、投后管理能力。而在這些投資流程中，AI將能夠起到了強(qiáng)大的支持賦能作用。隨著大模型的興起和應(yīng)用，AI在復(fù)雜數(shù)據(jù)和模型的處理、資產(chǎn)配置的優(yōu)化和投資決策效率的提高上，將有更多發(fā)揮空間。