“十年磨一劍”，日前，涉及20萬億規(guī)模私募行業(yè)的《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》正式發(fā)布。《條例》的出臺，會對行業(yè)帶來什么變化？有哪些要點(diǎn)值得關(guān)注？

　　全面夯實(shí)私募基金法治基礎(chǔ)

　　整體來看，《條例》共7章62條，重點(diǎn)對適用范圍、私募基金管理人和托管人的義務(wù)要求、規(guī)范資金募集和投資運(yùn)作、創(chuàng)業(yè)投資基金特別規(guī)定、強(qiáng)化監(jiān)督管理和法律責(zé)任等內(nèi)容做出規(guī)定。

　　北京天馳君泰律師事務(wù)所合伙人原森泰表示，整體看，此次《條例》的出臺可以補(bǔ)足私募基金監(jiān)管方面的短板，增加私募基金法律制度供給。《條例》一方面將近些年私募行業(yè)行政監(jiān)管規(guī)則、政策和自律管理規(guī)則中的要求寫入行政法規(guī)，提升規(guī)則效力層級；另一方面將《證券投資基金法》中只適用于私募證券投資基金的部分監(jiān)管制度統(tǒng)一適用于所有類型私募基金；同時(shí)還完善了私募基金監(jiān)管的一些基礎(chǔ)性制度，將推動私募基金行業(yè)合規(guī)穩(wěn)健發(fā)展。

　　華商律師事務(wù)所合伙人劉文卓表示，《條例》亮點(diǎn)多多，特別是將以投資活動為目的公司、合伙企業(yè)納入監(jiān)管，擴(kuò)大了監(jiān)管范圍，對投資委托理財(cái)行業(yè)影響深遠(yuǎn)，亦彌補(bǔ)了《證券投資基金法》與私募基金中間地帶的制度鴻溝。

　　加速出清風(fēng)險(xiǎn)

　　為促進(jìn)私募基金行業(yè)規(guī)范發(fā)展，《條例》堅(jiān)持強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)源頭管控，劃定監(jiān)管底線，全流程促進(jìn)私募基金規(guī)范運(yùn)作。具體來看，一是突出對關(guān)鍵主體的監(jiān)管要求；二是全面規(guī)范資金募集和備案要求；三是規(guī)范投資業(yè)務(wù)活動；四是明確市場化退出機(jī)制；五是豐富事中事后監(jiān)管手段，加大違法違規(guī)行為懲處力度。

　　上海錦天城（廣州）律師事務(wù)所高級合伙人許瀚律師表示，《條例》在法律責(zé)任方面，明顯提高了私募管理人違法違規(guī)的成本，在《證券投資基金法》的框架下，對各類違法事項(xiàng)具體規(guī)定各自的處罰措施，相比《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》最高3萬元的處罰，《條例》有利于進(jìn)一步整治和出清“偽私募”，有利于引導(dǎo)私募機(jī)構(gòu)嚴(yán)格遵守各項(xiàng)規(guī)定。

　　《條例》在第三章對私募基金的投資范圍、投資層級、專業(yè)化管理、委托管理、關(guān)聯(lián)交易、基金審計(jì)、基金信息披露等方面提出了明確要求，為私募基金管理人的投資管理行為提供具體的行為指引。原森泰表示，尤其是針對實(shí)踐中存在的利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行不正當(dāng)交易或者利益輸送，進(jìn)而損害投資者利益的行為，《條例》從關(guān)聯(lián)交易范圍、關(guān)聯(lián)交易決策程序、關(guān)聯(lián)交易信息披露方面提出了明確的規(guī)范要求，將為堵塞非法關(guān)聯(lián)交易漏洞提供制度保障。

　　此外，原森泰補(bǔ)充，《條例》在第十三條明確規(guī)定私募基金管理人、私募基金托管人及從業(yè)人員的五種禁止行為，并在第四十六條規(guī)定相應(yīng)的法律責(zé)任，這些行為底線的劃定，對遏制違法違規(guī)行為，保護(hù)私募投資基金投資者合法權(quán)益將起到積極作用。

　　注入長期資金

　　過去十年，私募證券基金和私募股權(quán)基金齊頭并進(jìn)，私募股權(quán)基金規(guī)模持續(xù)增長。

　　根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至2023年4月末，存續(xù)私募基金管理人22270家，管理基金規(guī)模20.75萬億元。其中，存續(xù)私募證券投資基金99775只，存續(xù)規(guī)模5.94萬億元；存續(xù)私募股權(quán)投資基金31410只，存續(xù)規(guī)模11.16萬億元；存續(xù)創(chuàng)業(yè)投資基金20926只，存續(xù)規(guī)模3.04萬億元。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，《條例》確立了私募證券基金和私募股權(quán)基金分類監(jiān)管的總體設(shè)計(jì)理念，也正式在立法層面解決了“私募股權(quán)基金”在監(jiān)管中的身份問題。

　　值得關(guān)注的是，《條例》對母基金等合理展業(yè)需求豁免一層嵌套限制，充分考慮到私募基金的特殊性和靈活性。創(chuàng)領(lǐng)資本創(chuàng)始合伙人王帥認(rèn)為，《條例》明確規(guī)定符合規(guī)定的國有母基金、引導(dǎo)基金不算嵌套層級，明確了一些亟待解決的實(shí)踐問題。

　　此外，有助于行業(yè)引入長期資金，加強(qiáng)科技創(chuàng)新支持。汪澍表示，《條例》確立了政策目的在于引導(dǎo)創(chuàng)投基金投資成長性、創(chuàng)新性創(chuàng)業(yè)企業(yè)；在政策標(biāo)準(zhǔn)上，要求享受國家政策支持的創(chuàng)投基金，其投資應(yīng)當(dāng)符合國家有關(guān)規(guī)定（例如滿足多少比例的對早中小科技型企業(yè)的投資等），從而將差異化監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和享受政策的標(biāo)準(zhǔn)區(qū)分開來，解除行業(yè)對于創(chuàng)投概念的困惑。此外，還強(qiáng)調(diào)了要鼓勵長期資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金的政策扶持方向，這對于未來修訂保險(xiǎn)資金、社保資金、養(yǎng)老金等長期資金注入創(chuàng)業(yè)投資基金的具體規(guī)則，有一定積極影響。